Wartość aktywów netto – NAV

Co to jest wartość aktywów netto (NAV)?

Wartość aktywów netto (NAV) reprezentuje wartość netto jednostki i jest obliczana jako łączna wartość aktywów jednostki pomniejszona o całkowitą wartość jej zobowiązań. Najczęściej stosowana w kontekście funduszu wspólnego inwestowania lub  Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) są przedmiotem obrotu (inwestycji lub umorzenia).

Wartość aktywów netto jest powszechnie używana do identyfikacji potencjalnych możliwości inwestycyjnych w ramach funduszy inwestycyjnych, ETF lub indeksów. Można również użyć wartości aktywów netto, aby wyświetlić udziały we własnym portfelu. Aby zainwestować w którykolwiek z wyżej wymienionych aktywów, potrzebny byłby rachunek inwestycyjny.

Zrozumienie wartości aktywów netto

Teoretycznie każdy odpowiedni podmiot gospodarczy lub produkt finansowy, który zajmuje się koncepcjami księgowymi aktywów i pasywów, może mieć wartość aktywów netto. W kontekście przedsiębiorstw i podmiotów gospodarczych różnica między aktywami a pasywami nazywana jest aktywami netto lub wartością netto lub kapitałem przedsiębiorstwa. Termin NAV zyskał popularność w odniesieniu do wyceny i wyceny funduszu, do którego dochodzi poprzez podzielenie różnicy między aktywami i pasywami przez liczbę udziałów / jednostek posiadanych przez inwestorów. Wartość aktywów netto funduszu reprezentuje zatem wartość funduszu na jedną akcję, co ułatwia jej wykorzystanie do wyceny i przeprowadzania transakcji na udziałach funduszu.

Często zdarza się, że NAV jest zbliżona lub równa  wartości księgowej  przedsiębiorstwa. Firmy uważane za mające duże perspektywy wzrostu są tradycyjnie wyceniane bardziej, niż sugerowałby NAV. NAV jest najczęściej porównywane z  kapitalizacją rynkową,  aby znaleźć niedoszacowane lub przeszacowane inwestycje. Istnieje również kilka wskaźników finansowych, które wykorzystują do analizy wielokrotności NAV lub wartości przedsiębiorstwa.

Wzór na wartość aktywów netto funduszu

Wzór na obliczenie NAV funduszu wspólnego inwestowania jest prosty:

NAV = (aktywa – pasywa) / całkowita liczba wyemitowanych akcji

Aktywa i pasywa funduszu powinny zawierać odpowiednie pozycje kwalifikujące.

NAV i fundusze inwestycyjne

Fundusz działa na zasadzie zbierania pieniędzy od dużej liczby inwestorów. Następnie wykorzystuje zgromadzony kapitał do inwestowania w różne akcje i inne finansowe papiery wartościowe, które odpowiadają celom inwestycyjnym funduszu. Każdy inwestor otrzymuje określoną liczbę udziałów proporcjonalnie do zainwestowanej kwoty i może sprzedać (wykupić wartość) swoich udziałów w funduszu w późniejszym terminie i odebrać zysk / stratę. Ponieważ regularne kupowanie i sprzedawanie (inwestowanie i odkupywanie ) tytułów uczestnictwa funduszu rozpoczyna się po uruchomieniu funduszu, wymagany jest mechanizm wyceny tytułów uczestnictwa funduszu. Ten mechanizm cenowy oparty jest na NAV. W konsekwencji, kiedy aktualizuje się NAVPS funduszu wspólnego inwestowania, zmienia się również jego cena.

W przeciwieństwie do akcji, których cena zmienia się z każdą mijającą sekundą, fundusze inwestycyjne nie handlują w czasie rzeczywistym. Zamiast tego fundusze inwestycyjne są wyceniane na podstawie metodologii końca dnia, opartej na ich aktywach i pasywach.

Aktywa funduszu wspólnego inwestowania obejmują całkowitą wartość rynkową inwestycji funduszu, środki pieniężne i ich ekwiwalenty, należności oraz rozliczenia międzyokresowe bierne. Wartość rynkową funduszu oblicza się raz dziennie na podstawie cen zamknięcia  papierów wartościowych znajdujących się w portfelu funduszu. Ponieważ fundusz może posiadać pewną kwotę kapitału w postaci środków pieniężnych i aktywów płynnych, część ta jest wykazywana w pozycji „Środki pieniężne i ich ekwiwalenty”. Należności obejmują takie pozycje, jak wypłaty dywidendy lub odsetek obowiązujące w tym dniu, natomiast przychody międzyokresowe dotyczą pieniędzy zarobionych przez fundusz, ale jeszcze nie otrzymanych. Suma wszystkich tych pozycji i ich kwalifikujących się wariantów stanowi aktywa funduszu.

Zobowiązania funduszu wspólnego inwestowania zazwyczaj obejmują pieniądze należne bankom udzielającym pożyczki, oczekujące płatności oraz różne obciążenia i opłaty należne różnym podmiotom powiązanym. Ponadto fundusz może mieć zobowiązania zagraniczne, którymi mogą być tytuły uczestnictwa wyemitowane na rzecz nierezydentów, dochód lub dywidenda, w przypadku których oczekują płatności na rzecz nierezydentów, a także wpływy ze sprzedaży do repatriacji. Wszystkie takie wypływy można zaliczyć do zobowiązań długoterminowych i krótkoterminowych, w zależności od horyzontu płatności. Zobowiązania funduszu obejmują także rozliczenia międzyokresowe bierne, takie jak wynagrodzenia personelu, media, koszty operacyjne, koszty zarządzania, koszty dystrybucji i marketingu, opłaty agenta transferowego, opłaty depozytariusza i opłaty za audyt oraz inne koszty operacyjne.

Aby obliczyć NAV dla danego dnia, wszystkie te różne pozycje wchodzące w skład aktywów i pasywów są brane pod uwagę na koniec danego dnia roboczego.

NAV dla funduszy giełdowych

Ponieważ fundusze ETF i  fundusze zamknięte  handlują jak akcje na giełdach, ich akcje są sprzedawane po wartości rynkowej, która może wynosić kilka dolarów / centów powyżej (handel z premią) lub poniżej (handel z dyskontem) rzeczywistej NAV. Pozwala to na zyskowne możliwości handlowe dla aktywnych traderów ETF, którzy mogą dostrzec i wykorzystać takie okazje na czas. Podobnie jak fundusze inwestycyjne, fundusze ETF również codziennie obliczają NAV na koniec rynku do celów sprawozdawczych. Ponadto obliczają i rozpowszechniają wartość NAV w ciągu dnia wiele razy na minutę w czasie rzeczywistym.

NAV i terminy handlu

Należy zauważyć, że chociaż NAV jest obliczana i raportowana na określony dzień biznesowy, wszystkie zlecenia kupna i sprzedaży dla  dniu transakcji. Na przykład, jeśli organy regulacyjne ustalą ostateczną godzinę 13:30, wówczas zlecenia kupna i sprzedaży otrzymane przed 13:30 zostaną zrealizowane według wartości aktywów netto w tym konkretnym dniu. Wszelkie zamówienia otrzymane po ostatecznym terminie będą przetwarzane na podstawie wartości aktywów netto z następnego dnia roboczego.

Mierzenie wyników inwestycyjnych

Inwestorzy funduszy często próbują ocenić wyniki funduszu wspólnego inwestowania na podstawie różnic w wartości aktywów netto między dwoma datami. Na przykład, można prawdopodobnie porównać NAV z 1 stycznia z NAV z 31 grudnia i zobaczyć różnicę w tych dwóch wartościach jako miernik wyników funduszu. Jednak zmiany wartości aktywów netto między dwiema datami nie są najlepszym odzwierciedleniem wyników funduszy wspólnego inwestowania.

Fundusze inwestycyjne zazwyczaj wypłacają akcjonariuszom praktycznie cały swój dochód (taki jak dywidendy i zarobione odsetki). Ponadto fundusze inwestycyjne są również zobowiązane do wypłaty zgromadzonych zrealizowanych zysków kapitałowych akcjonariuszom. Zysk kapitałowy występuje w przypadku każdego papieru wartościowego sprzedanego za cenę wyższą niż  cena zakupu,  która została za niego zapłacona. Ponieważ te dwa składniki, dochód i zyski, są regularnie wypłacane, NAV odpowiednio spada. W związku z tym, chociaż inwestor funduszu wspólnego inwestowania osiąga takie pośrednie dochody i zwroty, nie są one odzwierciedlane w bezwzględnych wartościach NAV w porównaniu między dwiema datami.

Jednym z najlepszych możliwych mierników wyników funduszy inwestycyjnych jest całkowity roczny  zwrot, który jest rzeczywistą stopą zwrotu z inwestycji lub puli inwestycji w danym okresie oceny. Inwestorzy i analitycy patrzą również na składaną roczną stopę wzrostu (CAGR), która reprezentuje średnią roczną stopę wzrostu inwestycji w określonym okresie dłuższym niż jeden rok, pod warunkiem uwzględnienia wszystkich płatności pośrednich z tytułu dochodu i zysków.

Przykład obliczenia wartości aktywów netto

Załóżmy, że fundusz inwestycyjny ma łączne inwestycje w różne papiery wartościowe o wartości 100 milionów USD, które są obliczane na podstawie dziennych cen zamknięcia dla każdego składnika aktywów. Posiada również 7 milionów dolarów gotówki i ekwiwalentów gotówki w kasie, a także 4 miliony dolarów sumy należności. Naliczony dochód na dzień wynosi 75 000 USD. Fundusz ma 13 mln USD zobowiązań krótkoterminowych i 2 mln USD zobowiązań długoterminowych. Naliczone wydatki na dany dzień wynoszą 10 000 USD. Fundusz ma 5 milionów akcji w obrocie. Korzystając z powyższego wzoru, NAV oblicza się jako:

NAV = [(100 000 000 $ + 7 000 000 $ + 4 000 000 $ + 75 000 $) – (13 000 000 $ + 2 000 000 $ + 10 000 $)] / 5 000 000 = ((111 075 000 $ – 150 10 000 $) / 5 000 000 = 19,21 $

W danym dniu akcje funduszy inwestycyjnych będą sprzedawane po cenie 19,21 USD za akcję.