Wąska średnia ważona
Co to jest wąska średnia ważona?
Średnia ważona o wąskiej podstawie to przepis zapobiegający rozwodnieniu stosowany w celu zapewnienia, że inwestorzy nie zostaną ukarani, gdy spółki otrzymują dodatkowe finansowanie lub emitują nowe akcje. Uwzględnia jedynie całkowitą liczbę pozostających w obrocie akcji uprzywilejowanych w celu określenia nowej średniej ważonej ceny starych akcji.
Kluczowe wnioski
- Średnia ważona o wąskiej podstawie to przepis zapobiegający rozwodnieniu stosowany w celu zapewnienia, że inwestorzy nie zostaną ukarani, gdy spółki emitują nowe akcje.
- Uwzględnia jedynie całkowitą liczbę pozostających w obrocie akcji uprzywilejowanych w celu określenia nowej, średniej ważonej ceny starych akcji.
- Opcje, warranty i akcje, które są emitowane w ramach puli programów motywacyjnych na akcje, są zazwyczaj wyłączone ze średniej ważonej o wąskiej podstawie.
- Średnia ważona o wąskiej podstawie może być częścią negocjowanych warunków dla późniejszych rund finansowania dla spółki, ponieważ emitowanych jest więcej akcji i wzrasta wycena.
Zrozumienie wąskiej średniej ważonej
Rozwodnienie ma miejsce, gdy firma wyemituje nowe akcje w celu pozyskania kapitału. Kiedy liczba wyemitowanych akcji rośnie, każdy z obecnych akcjonariuszy staje się właścicielem mniejszego lub rozwodnionego procentu w spółce, co sprawia, że każda akcja staje się mniej wartościowa.
Przepisy przeciwdziałające rozwodnieniu, takie jak wąska podstawa średnia ważona, pomagają temu zapobiec. Jeżeli spółka sprzedaje więcej akcji po niższej cenie, przepis dotyczący ochrony przed rozmyciem spowoduje korektę w dół ceny konwersji zamiennych papierów wartościowych. W konsekwencji, po konwersji, obecni inwestorzy otrzymaliby więcej akcji spółki, co pozwoliłoby im zachować pierwotny udział w spółce wyrażony jako procent akcji spółki.
Średnia ważona o wąskiej podstawie może być aspektem negocjowanych warunków dla późniejszych rund finansowania dla spółki venture capital w miarę emisji większej liczby akcji i wzrostu wyceny. Intencją jest ochrona udziałów własnościowych, które zostały przyznane wczesnym akcjonariuszom, ponieważ więcej rund finansowania może jeszcze bardziej osłabić akcje i potencjalnie osłabić ich własność w spółce.
Wąska średnia ważona a szeroka średnia ważona
Istnieją dwa rodzaje średnich ważonych zabezpieczeń zapobiegających rozwodnieniu: szerokie i wąskie. Różnią się one typami akcji, które uwzględniają – szeroka, jak sama nazwa wskazuje, jest bardziej inkluzywna niż wersja wąska.
Średnia ważona o szerokich podstawach obejmuje wszystkie akcje wcześniej wyemitowane i będące w trakcie emisji. Z drugiej strony, średnia ważona o wąskiej podstawie obejmuje tylko wszystkie zamienne akcje uprzywilejowane lub zwykłe pozostające w obrocie akcje uprzywilejowane, które są zamienne na daną serię.
Opcje, warranty i udziały, które są emitowane w ramach puli programów motywacyjnych na akcje, są zazwyczaj wyłączone z wąskiej średniej ważonej. Na przykład, jeśli firma ma plan akcjonariatu pracowniczego (ESOP), a pracownicy na wczesnych etapach otrzymali opcje, te ekwiwalenty akcji nie zostaną uwzględnione w średniej ważonej.
Różnica wynikająca z tej średniej ważonej zależy od względnej ceny i wielkości rozwadniającego finansowania oraz całkowitej liczby pozostających w obrocie akcji zwykłych i uprzywilejowanych.
Uwzględnienie dodatkowych udziałów w formule o szerokiej podstawie zmniejsza wielkość korekty zapobiegającej rozwodnieniu przyznanej posiadaczom akcji uprzywilejowanych w porównaniu z formułą o wąskiej podstawie. Dzięki formule średniej ważonej o wąskiej podstawie liczba dodatkowych akcji wyemitowanych posiadaczom akcji uprzywilejowanych po zamianie jest większa niż liczba akcji wyemitowanych posiadaczom akcji uprzywilejowanych przy zastosowaniu formuły średniej ważonej o szerokiej podstawie.
Obliczanie wąskiej średniej ważonej
Wzór na średnią ważoną o wąskiej podstawie można wyrazić w następujący sposób: Emisyjna cena za akcję w rundzie x [(Zwykła pozostająca do spłaty przed transakcją + Zwykła emisja za kwotę podniesioną po wcześniejszej cenie konwersji) ÷ (Zwykła pozostająca do spłaty przed transakcją + Zwykła wydane w transakcji)]
W takim przypadku zwykła pozostająca w obrocie dotyczy tylko akcji uprzywilejowanych z dostosowywanej serii.
Zalety i wady wąskiej średniej ważonej
Średnia ważona o wąskiej podstawie jest, co zrozumiałe, popularna wśród wczesnych inwestorów posiadających zamienne akcje uprzywilejowane. Czasami niektórzy potencjalni darczyńcy mogą nawet zażądać uwzględnienia takich rezerw przed zainwestowaniem, ponieważ są świadomi, że w przyszłości prawdopodobnie pojawi się kilka rund rozwadniających finansowania.
Jednak firmy nie zawsze chcą oferować ochronę przed ryzykiem związanym z akcjami. W wielu przypadkach mogą odmówić przyznania praw do ochrony przed rozwodnieniem, aby nie ograniczać zainteresowania inwestorów późniejszymi rundami finansowania i aby zwiększyć szanse na wspieranie długoterminowego sukcesu firmy.