Nagie opcje narażają Cię na ryzyko
W miarę jak inwestorzy stają się bardziej wykształceni i doświadczeni, szukają nowych i ekscytujących sposobów handlu na rynkach. To często prowadzi inwestorów do poszukiwania koncepcji sprzedaży nagich opcji.
Co to znaczy handlować opcjami nago? Nie oznacza to, że handlują z europejskiej plaży gdzieś, uzyskując opaleniznę bez linii, ale raczej trader sprzedaje opcje bez posiadania pozycji na instrumencie bazowym. Na przykład, jeśli ktoś pisze nagie wezwania, sprzedaje kupony bez posiadania akcji bazowych. Jeśli byli właścicielami akcji, stanowisko jest uważane za ubrane lub „ zakryte ”.
Koncepcja sprzedaży nagich opcji jest tematem dla zaawansowanych traderów. Jak w przypadku każdego zaawansowanego tematu, krótka dyskusja, taka jak ta, nie może obejmować wszystkich możliwych aspektów potencjału zysku, kontroli ryzyka i zarządzania pieniędzmi. Ten artykuł ma na celu wprowadzenie do tematu i spróbuje rzucić nieco światła na ryzyko związane z tymi konfiguracjami handlowymi. Ten rodzaj handlu powinien być stosowany tylko przez zaawansowanych traderów.
Nagie rozmowy
Otwarta pozycja kupna jest zwykle przyjmowana, gdy inwestor spodziewa się, że cena akcji będzie niższa od ceny wykonania opcji w momencie wygaśnięcia. Należy zauważyć, że maksymalny możliwy zysk to kwota premii zebranej przy sprzedaży opcji. Maksymalny zysk osiąga się, gdy opcja jest utrzymywana do momentu wygaśnięcia, a opcja wygasa bezwartościowa.
Wezwanie umożliwia właścicielowi wezwania zakup akcji po z góry określonej cenie (kurs wykonania) w określonym z góry terminie (wygaśnięcie). Jeśli sprzedasz opcję call bez posiadania akcji bazowych, a kupujący zrealizuje wezwanie, pozostanie Ci krótka pozycja na akcjach.
Pisząc nagie rozmowy, ryzyko jest naprawdę nieograniczone i to jest sytuacja, w której przeciętny inwestor zazwyczaj ma problemy ze sprzedażą nagich opcji. Większość opcji wydaje się bezwartościowa; w związku z tym przedsiębiorca może mieć więcej zwycięskich transakcji niż przegranych. Jednak przy niezbilansowanym ryzyku w stosunku do nagrody, jedna zła transakcja może zniweczyć cały roczny zysk (lub więcej). Należyte zarządzanie pieniędzmi i kontrola ryzyka mają kluczowe znaczenie dla sukcesu podczas handlu w ten sposób.
Kontrolowanie ryzyka
Osoba wysyłająca zaproszenie ma dostępne strategie kontroli ryzyka. Najłatwiej jest po prostu zabezpieczyć pozycję, kupując opcję kompensacyjną lub alternatywnie akcje bazowe. Oczywiście, jeśli kupowane są akcje bazowe, pozycja nie jest już nagi i wiąże się z dodatkowymi parametrami ryzyka. Niektórzy inwestorzy wprowadzą dodatkowe mechanizmy kontroli ryzyka, ale te przykłady wymagają gruntownej wiedzy na temat handlu opcjami i wykraczają poza zakres tego artykułu.
Ogólnie rzecz biorąc, pisanie nagich opcji najlepiej wykonywać w miesiącach, które są bliżej wygaśnięcia niż później. Rozkład czasowy ( theta ) jest jednym z twoich najlepszych przyjaciół w tego rodzaju handlu, ponieważ im bliżej wygaśnięcia opcji, tym szybciej theta zmniejszy premię opcji. Chociaż nie zmieni to faktu, że ta transakcja wiąże się z nieograniczonym ryzykiem, mądry wybór cen wykonania może zmienić ekspozycję na ryzyko. Im dalej jesteś od miejsca, w którym handluje się aktualny rynek, tym bardziej rynek musi się poruszyć, aby to połączenie było coś warte po wygaśnięciu.
Przykład 1: Rozważmy akcje X jako przykład nagiego wezwania do napisania. Hipotetyczna transakcja, o której mowa poniżej, byłaby rozważana przez inwestora, który spodziewałby się spadku kursu w ciągu najbliższych kilku miesięcy lub trendu bocznego. Dla uproszczenia załóżmy, że akcje X są sprzedawane po około 20 USD za akcję w momencie transakcji, a wezwania z 22,50 maja były wyceniane po 1 USD. Nagroda call write została ustanowiona poprzez sprzedaż nagiej pozycji 22,50 maja (trader nie ma pozycji na akcjach X), przynosząc 100 $ premii za sprzedaną opcję.
Jeśli akcje X spadną poniżej 22,50 w maju, opcja ta straci ważność i zachowamy premię w wysokości 100 USD za każdą sprzedaną opcję. Jeśli będzie wyższa, opcja zostanie wykonana i będzie musiała dostarczyć X akcji po 22,50 USD za akcję. Uwzględniając 1 dolara otrzymanego za opcję w stosunku do tego, podstawa kosztów tradera jest krótka od X od 21,50 USD na akcję, co sprawia, że ryzyko inwestora jest różnicą między tym, gdzie X jest handlowany powyżej 23,50 USD. Jak widać, maksymalne ryzyko jest nieznane. Dlatego zrozumienie zarządzania ryzykiem i zarządzania pieniędzmi ma kluczowe znaczenie dla skutecznego handlu nagimi połączeniami. Oto wykres, jak by to wyglądało:
( Uwaga: należy zauważyć, że prawa część powyższego wykresu, pokazująca ryzyko straty, rozciągnęłaby się w nieskończoność, ponieważ cena akcji nadal rośnie).
Ponieważ nagie rozmowy telefoniczne są propozycją o nieograniczonym ryzyku, wiele firm brokerskich będzie wymagać od Ciebie posiadania dużej ilości kapitału lub wysokiej wartości netto oraz dużego doświadczenia, zanim pozwolą Ci na tego typu transakcje. Zostanie to określone w umowie opcji. Gdy zostaniesz zatwierdzony do handlu nagimi połączeniami, będziesz musiał również zapoznać się z wymaganiami dotyczącymi depozytu zabezpieczającego Twojej firmy dla Twoich pozycji. Może się to znacznie różnić w zależności od firmy, a jeśli handlujesz w firmie, która nie specjalizuje się w handlu opcjami, wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego mogą być nieuzasadnione.
Naked Puts
Naked put to pozycja, w której inwestor pisze opcji put i ma miejsce w podstawowej magazynie. Ekspozycja na ryzyko jest główną różnicą między tą pozycją a gołym wezwaniem.
Nakładanie transakcji typu naked put jest stosowane, gdy inwestor spodziewa się, że cena akcji w momencie wygaśnięcia będzie wyższa niż cena wykonania. Podobnie jak w przypadku nagiej pozycji kupna, potencjał zysku jest ograniczony do kwoty otrzymanej premii. Inwestor może zarobić najwięcej, jeśli w momencie wygaśnięcia akcje są notowane powyżej ceny wykonania i tracą ważność. Jeśli tak się stanie, przedsiębiorca zatrzyma całą premię.
Chociaż ten rodzaj handlu jest często określany jako obarczony nieograniczonym ryzykiem, w rzeczywistości tak nie jest. Ryzyko w przypadku nagiej opcji sprzedaży jest nieco inne niż w przypadku nagiej transakcji kupna, ponieważ trader mógłby stracić najwięcej, gdyby kurs spadł do zera. Jest to nadal znaczne ryzyko w porównaniu z potencjalną nagrodą. I w przeciwieństwie do nagiej opcji sprzedaży, jeśli opcja sprzedaży zostanie wykonana przeciwko tobie, otrzymasz akcje (w przeciwieństwie do krótkiej pozycji na giełdzie, jak ma to miejsce w przypadku nagiego wezwania). Pozwoliłoby to po prostu utrzymać akcje w ramach możliwych strategii wyjścia.
Przykład 2: Jako przykład pisania nagich pozycji put, weźmiemy pod uwagę hipotetyczną akcję Y. Załóżmy, że dzisiaj jest 1 marca, a kurs Y kosztuje 45 USD za akcję. Dla uproszczenia załóżmy również, że pozycje putt z 44 maja kosztują 1 dolara. Jeśli sprzedamy opcję sprzedaży z 44 maja, otrzymamy 100 USD premii za każdą sprzedaną opcję sprzedaży. Jeśli w momencie wygaśnięcia Y jest notowany powyżej 44 USD za akcję, opcja sprzedaży straci ważność i osiągniemy maksymalny potencjalny zysk w wysokości 100 USD na sprzedaną opcję. Jeśli jednak Y jest poniżej tej ceny w momencie wygaśnięcia, możemy oczekiwać, że zostanie nam przydzielone Y, 100 udziałów za każdą sprzedaną opcję, po cenie 44 USD. Nasza podstawa kosztu to 43 dolary na akcję (44 dolary pomniejszone o otrzymaną premię), więc od tego zaczną się nasze straty.
W przeciwieństwie do przykładu gołego kupna, maksymalna strata na tej transakcji wynosi 4300 USD na sprzedaną opcję (100 akcji Y x 43 USD na podstawie kosztu). Stałoby się tak tylko wtedy, gdyby cena akcji (lub ETF w tym przypadku) spadła do zera (mało prawdopodobne w indeksowym ETF, ale bardzo możliwe w przypadku pojedynczych akcji).
Ogólnie rzecz biorąc, wymagania dotyczące pośrednictwa będą nieco bardziej przychylne w przypadku nagich opcji sprzedaży niż nagich połączeń. Głównym tego powodem jest to, że jeśli opcja sprzedaży zostanie wykonana, otrzymasz akcje (w przeciwieństwie do krótkiej pozycji giełdowej, jak w przypadku otwartego wezwania). To sprawia, że maksymalna ekspozycja na ryzyko jest równa wartości tej pozycji akcji pomniejszonej o premię otrzymaną za opcję.
Podsumowanie
Handel nagimi opcjami może być atrakcyjny, biorąc pod uwagę liczbę potencjalnych zwycięskich transakcji w porównaniu ze stratami. Nie daj się jednak zwieść pokusie łatwych pieniędzy, bo czegoś takiego nie ma. Handel w ten sposób wiąże się z ogromną ekspozycją na ryzyko, a ryzyko często przeważa nad nagrodą. Z pewnością istnieje potencjał zysku w opcjach typu naked i robi to wielu kapitalizacji.