Model wieloczynnikowy
Co to jest model wieloczynnikowy?
Model wieloczynnikowy to model finansowy, który wykorzystuje wiele czynników w swoich obliczeniach w celu wyjaśnienia zjawisk rynkowych i / lub równowagi cen aktywów. Model wieloczynnikowy można wykorzystać do wyjaśnienia pojedynczego papieru wartościowego lub portfela papierów wartościowych. Czyni to poprzez porównanie dwóch lub więcej czynników w celu przeanalizowania zależności między zmiennymi a wynikową wydajnością.
Kluczowe wnioski
- Model wieloczynnikowy to strategia modelowania finansowego, w której do analizy i wyjaśnienia cen aktywów stosuje się wiele czynników.
- Modele wieloczynnikowe ujawniają, które czynniki mają największy wpływ na cenę aktywów.
- Portfele wieloczynnikowe można konstruować przy użyciu różnych metod: modelowania przecinającego, kombinacyjnego i sekwencyjnego.
- Beta zabezpieczenia mierzy systematyczne ryzyko zabezpieczenia w stosunku do całego rynku.
- Model trójczynnikowy Famy-Frencha jest dobrze znanym narzędziem, które opiera się na modelu wyceny aktywów kapitałowych, który koncentruje się wyłącznie na czynniku ryzyka rynkowego, poprzez uwzględnienie czynników wielkości i wartości.
Zrozumienie modelu wieloczynnikowego
Modele wieloczynnikowe służą do konstruowania portfeli o określonych cechach, takich jak ryzyko, lub do śledzenia indeksów. Podczas konstruowania modelu wieloczynnikowego trudno jest zdecydować, ile i które czynniki uwzględnić. Modele są również oceniane na podstawie liczb historycznych, które mogą niedokładnie przewidywać przyszłe wartości.
Modele wieloczynnikowe pomagają również wyjaśnić wagę różnych czynników wykorzystywanych w modelach, wskazując, który czynnik ma większy wpływ na cenę aktywów.
Wzór modelu wieloczynnikowego
Czynniki porównuje się za pomocą następującego wzoru:
Ri = ai + _i (m) * Rm + _i (1) * F1 + _i (2) * F2 +… + _ i (N) * FN + ei
Gdzie:
Ri to powrót bezpieczeństwa
Rm to zwrot rynkowy
F (1, 2, 3… N) to każdy z użytych współczynników
_ to beta w odniesieniu do każdego czynnika, w tym rynku (m)
e to składnik błędu
a to punkt przecięcia z osią
Typy modeli wieloczynnikowych
Modele wieloczynnikowe można podzielić na trzy kategorie: modele makroekonomiczne, modele fundamentalne i modele statystyczne.
Modele makroekonomiczne: modele makroekonomiczne porównują zwrot zabezpieczenia z takimi czynnikami, jak zatrudnienie, inflacja i odsetki.
Modele podstawowe: modele podstawowe analizują związek między zyskiem z papieru wartościowego a jego podstawowymi danymi finansowymi, takimi jak zyski, kapitalizacja rynkowa i poziom zadłużenia.
Modele statystyczne: modele statystyczne służą do porównywania zwrotów z różnych papierów wartościowych w oparciu o wyniki statystyczne każdego papieru wartościowego. Wielokrotnie w tego typu modelowaniu wykorzystywane są dane historyczne.
Budowa modeli wieloczynnikowych
Trzy najczęściej używane modele do konstruowania modelu wieloczynnikowego to model złożony, model sekwencyjny i model przekrojowy.
Model łączony : W modelu łączonym wiele modeli jednoczynnikowych, które wykorzystują jeden czynnik do rozróżnienia zasobów, łączy się w celu utworzenia modelu wieloczynnikowego. Na przykład akcje mogą być sortowane na podstawie samego pędu w pierwszym przebiegu. Kolejne przejścia będą klasyfikować je na podstawie innych czynników, takich jak zmienność.
Model sekwencyjny: model sekwencyjny sortuje zapasy na podstawie jednego czynnika w sposób sekwencyjny, aby utworzyć model wieloczynnikowy. Na przykład akcje dla określonej kapitalizacji rynkowej mogą być analizowane sekwencyjnie pod kątem różnych czynników, takich jak wartość i dynamika, sekwencyjnie.
Model przecinający: W modelu przecięciowym zasoby są sortowane na podstawie ich przecięć pod kątem czynników. Na przykład akcje można sortować i klasyfikować na podstawie przecięć pod względem wartości i pędu.
Pomiar Beta
Beta zabezpieczenia mierzy systematyczne ryzyko zabezpieczenia w stosunku do całego rynku. Beta równa 1 oznacza, że papier wartościowy teoretycznie podlega takiej samej zmienności jak rynek i porusza się równolegle z rynkiem.
Wartość beta większa niż 1 oznacza, że papier wartościowy jest teoretycznie bardziej zmienny niż rynek. I odwrotnie, współczynnik beta mniejszy niż 1 oznacza, że papier wartościowy jest teoretycznie mniej zmienny niż rynek.
Kiedy menedżerowie inwestycyjni używają modeli wieloczynnikowych do oceny ryzyka inwestycji, współczynnik beta jest ważnym czynnikiem, z którego mogą korzystać.
Fama-francuski model trójczynnikowy
Jednym z powszechnie stosowanych modeli wieloczynnikowych jest trójczynnikowy model Famy-Frencha. Model Fama-French obejmuje trzy czynniki: wielkość firm, wartość księgową do wartości rynkowej i nadmierne zwroty na rynku. Innymi słowy, użyte trzy czynniki to SMB (mały minus duży), HML (wysoki minus niski) oraz zwrot z portfela pomniejszony o stopę zwrotu wolną od ryzyka.
Małe i średnie firmy zajmują się spółkami notowanymi na giełdzie o małych kapitalizacjach rynkowych, które generują wyższe zyski, podczas gdy HML uwzględnia akcje o wysokiej wartości księgowej do wartości rynkowej, które generują wyższe zwroty w porównaniu z rynkiem.