Merger Mania
Co to jest Merger Mania?
Mania fuzji to uniwersalne określenie używane do opisania gwałtownych działań związanych z zawieraniem transakcji, często na szczycie cyklu fuzji i przejęć (M&A). Jest to związane z płaceniem przez firmy szalonych cen, finansowanych nadmiernym zadłużeniem, w desperackiej próbie szybkiego zwiększenia przychodów i zysków.
Kluczowe wnioski
- Mania Mania to uniwersalne określenie używane do opisania gwałtownych fuzji i przejęć, ograniczonych zadłużeniem.
- Co jakiś czas zawieranie transakcji staje się agresywne w jednej modnej branży lub na całym rynku, a wyceny tracą kontakt z rzeczywistością.
- Większość transakcji fuzji i przejęć nie spełnia ich potencjału, a agresywne przepłacanie za aktywa tylko zwiększa ryzyko niepowodzenia.
Zrozumieć manię fuzji
Firmy mogą ulec pokusie kupowania lub łączenia sił z innymi firmami z różnych powodów. Potencjalne korzyści obejmują ekonomię skali, dywersyfikację, ekspansję na nowe terytoria, zwiększanie udziału w rynku, zwiększoną synergię, redukcję kosztów, zdobywanie nowych technologii oraz ograniczanie nadwyżki mocy produkcyjnych i konkurencji na rynku.
Od czasu do czasu te zalety mogą sprawić, że fuzje i przejęcia wymkną się spod kontroli. Gdy firmy znajdują się z bucketloads gotówki zaparkowany w niskich odsetek rachunków i instrumentów oraz kilka możliwości, aby generować przyzwoite zyski, których autorem jest inwestowanie wewnętrznie w branży, często zwracają się do M & A jako sposób, aby ich pieniądze pracują ciężej. Firmy desperacko szukają szybkiego rozwiązania, aby się rozrosnąć, a ich rywale również rzucą się na ring, co doprowadzi do gwałtownego wzrostu nabywców na rynku i wyraźnego przypadku manii fuzji.
Mania fuzji dotyczy głównie okresów, w których zawieranie transakcji staje się agresywne w jednej modnej branży lub na całym rynku, a wyceny tracą kontakt z rzeczywistością. Innymi słowy, zawierane są umowy, które niszczą większą wartość dla akcjonariuszy, niż tworzą.
Większość transakcji fuzji i przejęć nie spełnia ich potencjału. Agresywne przepłacanie za aktywa tylko zwiększa ryzyko niepowodzenia.
Termin mania fuzji został ukuty w latach 80. XX wieku w wyniku wykupu lewarowanego i boomu na obligacje śmieciowe przez jednego z najbardziej znanych korporacyjnych rabusiów wszechczasów, Ivana Boesky’ego.
Historia Merger Mania
Na Wall Street miało miejsce kilka słynnych boomów na fuzje i przejęcia. Historycznie rzecz biorąc, mania fuzji była kojarzona z próżnością kierownictwa i budowaniem imperium. Podczas fali fuzji w połowie lat pięćdziesiątych do 1969 r., W latach „go-go”, eksplodowały fuzje konglomeratów. Od 1965 do 1975 roku 80% wszystkich fuzji było połączeniami konglomeratów.
Na przestrzeni lat zwiększona aktywność w zakresie fuzji i przejęć koncentrowała się często w poszczególnych sektorach. Boom pod koniec lat 90. był okresem manii fuzji napędzanej technologią, w której firmy technologiczne i telekomunikacyjne znajdujące się w bańce internetowej stanowiły znaczną część działalności związanej z zawieraniem transakcji.
Następnie, po 2000 r., A przed kryzysem finansowym, nastąpił gwałtowny wzrost zainteresowania rynkami wschodzącymi i towarami oraz gwałtowny wzrost wykupów private equity . Wielu detalistów sieciowych, które zostały wykupione przez firmy private equity w okresie gorącego optymizmu w handlu detalicznym, padło ofiarą apokalipsy handlu detalicznego, ponieważ byli obciążeni niezrównoważonymi poziomami zadłużenia.
W ostatnich latach, a konkretnie w okresie po wielkiej recesji pod koniec XXI wieku, klimat łatwych pieniędzy i chęć zwiększenia rozwoju produktów doprowadził do gwałtownego wzrostu aktywności w amerykańskich sektorach opieki zdrowotnej, mediów i technologii. W 2019 r. Średnie mnożniki cen zakupu dla wykupów wzrosły do historycznych maksimów w Stanach Zjednoczonych, a wyceny powróciły do poziomów obserwowanych na szczycie ostatnich dwóch światowych boomów na fuzje i przejęcia, w latach 1996 i 2007.
Uwagi specjalne
Obecnie fuzje mają kierować się bardziej strategicznymi i ekonomicznymi przesłankami, co widać w tendencji do spin – offów i połączeń transgranicznych. To powiedziawszy, mądrzy inwestorzy powinni zawsze być sceptyczni wobec działalności w zakresie fuzji i przejęć i stale wypatrywać symptomów manii fuzji.
Badanie przeprowadzone przezHavard Business Review sugeruje, że wskaźnik niepowodzeń w przypadku fuzji i przejęć wynosi od 70% do 90%. Słaba integracja i przepłacanie, główne cechy manii fuzji, zostały zidentyfikowane jako dwaj główni winowajcy.