Handel macierzami

Co to jest Matrix Trading?

Handel macierzami to strategia handlowa o stałym dochodzie, która szuka rozbieżności na krzywej dochodowości, na których inwestor może skorzystać, dokonując zamiany obligacji. Rozbieżności pojawiają się, gdy bieżące zyski z określonej klasy obligacji – na przykład korporacyjnych lub komunalnych – nie pokrywają się z resztą krzywej dochodowości lub z jej historycznymi normami.

Inwestor wykonujący transakcję matrycową może szukać zysku wyłącznie jako arbitraż – czekając, aż rynek „skoryguje” rozbieżność spreadu dochodowego – lub dokonując wymiany za wolny zysk, na przykład poprzez zamianę długu z podobnym ryzykiem, ale innym ryzykiem składki.

Zrozumienie handlu macierzami

Handel macierzowy to strategia zamiany obligacji w celu wykorzystania przejściowych różnic w spreadach dochodowości między obligacjami o różnych ratingach lub różnych klasach.

Handel matrycowy może wymagać wyceny matrycowej. Wycena matrycowa jest stosowana, gdy konkretny instrument o stałym dochodzie nie jest przedmiotem intensywnego obrotu, a zatem przedsiębiorca musi podać jego wartość, ponieważ ostatnie ceny mogą nie zawsze odzwierciedlać rzeczywistą wartość na rynku, na który rzadko się sprzedaje. Obejmuje to oszacowanie, jaka powinna być cena obligacji, analizując podobne emisje długu, a następnie stosując algorytmy i formuły, aby uzyskać rozsądną wartość. Jeśli aktualna cena różni się od oczekiwanej wartości, przedsiębiorca może opracować strategię wykorzystania błędnej wyceny.

Traderzy korzystający z matryc ostatecznie oczekują, że pozorne błędne wyceny w relatywnych dochodach są anomalne i poprawią się w krótkim czasie. Krzywe dochodowości i spready rentowności mogą zostać odrzucone przez historyczne wzorce z wielu powodów, ale większość z nich będzie miała wspólne źródło: niepewność po stronie traderów.

Poszczególne klasy obligacji mogą również być nieefektywnie wyceniane przez pewien okres, na przykład gdy głośne niewykonanie zobowiązania przez korporację wywołuje falę wstrząsów w innych korporacyjnych instrumentach dłużnych o podobnych ratingach. Chociaż zdarzenie to może w ogóle nie mieć bezpośredniego wpływu na niektóre obligacje, nadal doświadczają błędnych wycen, ponieważ inwestorzy chcą przetasować pozycje lub postrzegają przyszłość jako niepewną. W miarę opadania kurzu ceny wracają do właściwych wartości.

Matrycowe ryzyka handlowe

Handel matrycami nie jest pozbawiony ryzyka. Błędy w wycenie mogą się zdarzyć z dobrego powodu i mogą nie wrócić do oczekiwanego poziomu. Wyższa rentowność niż oczekiwana może wynikać z presji sprzedaży obligacji związanej z walką spółki bazowej, która nie została jeszcze w pełni zrealizowana. Ponadto warunki mogą nadal się pogarszać, nawet jeśli nie ma ku temu dobrego powodu. Podczas paniki rynkowej błędy w wycenie mogą być rozległe i długotrwałe. Chociaż błędna wycena może rozwiązać się sama, przedsiębiorca może w międzyczasie nie wytrzymać strat.

Jak w przypadku każdej strategii, traderzy matrycowi próbują osiągnąć zysk, gdy wydarzy się to, czego się spodziewają. Jeśli się mylą, a błędna wycena nie skoryguje się sama lub będzie się im przeciwstawiać, powodując stratę, będą starać się wyjść z pozycji i ograniczyć straty.

Przykład handlu Matrix

Załóżmy, że różnica stóp procentowych między amerykańskimi krótkoterminowymi obligacjami skarbowymi a obligacjami korporacyjnymi o ratingu AAA w przeszłości wynosiła 2%, podczas gdy różnica między obligacjami skarbowymi a obligacjami o ratingu AA wynosi 2,5%.

Załóżmy, że firma XYZ ma obligację o ratingu AAA przynoszącą 4%, a jej konkurent ABC Corp. ma obligację o ratingu AA z rentownością 4,2%. Różnica między obligacjami AAA i AA wynosi zaledwie 0,2% zamiast historycznych 0,5%.

Inwestor macierzowy kupiłby obligację o ratingu AAA i sprzedałby obligację o ratingu AA, spodziewając się, że spread rentowności wzrośnie (powodując spadek ceny obligacji AA wraz ze wzrostem rentowności).

Handlowcy mogą również patrzeć na zakresy zamiast konkretnych liczb i zainteresować się, gdy spread wykracza poza zakres historyczny. Na przykład trader może zauważyć, że spread między AA a AAA często zawiera się między 0,4% a 0,7%. Jeśli obligacja znacznie wykracza poza ten zakres, ostrzega tradera, że ​​dzieje się coś ważnego lub że istnieje potencjalna błędna wycena, którą można wykorzystać.

Podobne strategie można zastosować w przypadku obligacji o różnych terminach zapadalności, w różnych sektorach gospodarki oraz w różnych krajach lub lokalizacjach.