Mark-to-Model
Co to jest Mark-to-Model?
Mark-to-model to metoda wyceny dla określonej pozycji inwestycyjnej lub portfela w oparciu o modele finansowe. Kontrastuje to z tradycyjnymi wycenami ceny rynkowe są wykorzystywane do obliczania wartości, a także strat lub zysków na pozycjach.
Aktywa, które muszą być poddane ocenie według modelu, albo nie mają zwykłego rynku, który zapewnia dokładne wyceny, albo mają wyceny, które opierają się na złożonym zestawie zmiennych referencyjnych i ramach czasowych. Stwarza to sytuację, w której należy zastosować domysły i założenia, aby przypisać wartość do składnika aktywów, co sprawia, że jest on bardziej ryzykowny.
Kluczowe wnioski
- Mark-to-model polega na przypisywaniu wartości do aktywów przy użyciu modeli finansowych w przeciwieństwie do normalnych cen rynkowych.
- Potrzeba takiej wyceny wynika z niepłynnych aktywów, które nie mają wystarczająco dużego rynku do wyceny według wartości rynkowej.
- Aktywa wydają się być bardziej ryzykowne, ponieważ ich wartość opiera się na domysłach.
- Sekurytyzowane kredyty hipoteczne, które wywołały kryzys finansowy w 2008 r., Zostały wycenione przy użyciu wyceny mark-to-model.
- Po kryzysie finansowym wszystkie spółki posiadające aktywa wyceniane metodą mark-to-model mają obowiązek ich ujawnienia.
Zrozumienie Mark-to-Model
Wyceny mark-to-model są stosowane głównie na niepłynnych rynkach produktów, którymi nie handluje się często. Aktywa podlegające wycenie według modelu zasadniczo pozostawiają swobodę interpretacji, co może stwarzać ryzyko dla inwestorów. Legendarny inwestor Warren Buffett nazwał tę metodę wyceny „wyceną do mitu” ze względu na zaniżoną cenę ryzyka.
Zagrożenia związane z aktywami wycenianymi według modelu wystąpiły podczas krachu hipotecznego subprime, który rozpoczął się w 2007 r., Z powodu błędnej wyceny ryzyka, a tym samym aktywów. Miliardy dolarów w sekurytyzowanych aktywach hipotecznych musiały zostać odpisane w bilansach firm, ponieważ założenia wyceny okazały się niedokładne. Wiele wycen mark-to-model zakładało płynne i uporządkowane rynki wtórne oraz historyczne poziomy niewypłacalności. Założenia te okazały się błędne, gdy płynność wtórna wyschła, a wskaźniki niespłacania kredytów hipotecznych wzrosły znacznie powyżej normalnych poziomów.
W dużej mierze w wyniku problemów bilansowych związanych z sekurytyzowanymi produktami hipotecznymi Rada Standardów Rachunkowości Finansowej (FASB) wydała w listopadzie 2007 r. Oświadczenie, w którym zobowiązuje wszystkie spółki giełdowe do ujawniania wszelkich aktywów w swoich bilansach, które opierają się na wycenie według modelu. wyceny rozpoczynające się w roku obrotowym 2008.
Poziom pierwszy, poziom drugi i poziom trzeci
Oświadczenie FASB 157 wprowadziło system klasyfikacji, który ma na celu zapewnienie jasności w zakresie aktywów finansowych przedsiębiorstw. Aktywa (a także pasywa) dzielą się na trzy kategorie:
- Poziom 1
- Poziom 2
- Poziom 3
Aktywa poziomu 1 wyceniane są według możliwych do zaobserwowania cen rynkowych. Te aktywa wyceniane według wartości rynkowej obejmują skarbowe papiery wartościowe, zbywalne papiery wartościowe, waluty obce, towary i inne aktywa płynne, dla których można łatwo uzyskać bieżące ceny rynkowe.
Aktywa poziomu 2 są wyceniane w oparciu o ceny notowane na nieaktywnych rynkach i / lub pośrednio opierają się na obserwowalnych danych wejściowych, takich jak stopy procentowe, stopy niewypłacalności i krzywe dochodowości. Do tej kategorii należą obligacje korporacyjne, kredyty bankowe i pozagiełdowe (OTC) instrumenty pochodne.
Wreszcie, aktywa poziomu 3 są wyceniane za pomocą modeli wewnętrznych. Ceny nie są bezpośrednio obserwowalne, a przy wycenie aktywów metodą mark-to-model należy przyjąć założenia, które mogą podlegać dużym wahaniom. Przykładami aktywów wycenianych według modelu są dług zagrożony, złożone instrumenty pochodne i akcje na niepublicznym rynku kapitałowym.