Akcje typu long-short

Co to jest kapitał krótkoterminowy?

Akcje typu long-short to strategia inwestycyjna polegająca na zajmowaniu pozycji długich w akcjach, w przypadku których spodziewana jest aprecjacja, oraz pozycji krótkich w akcjach, w przypadku których spodziewany jest spadek wartości. Strategia kapitałowa typu long-short ma na celu zminimalizowanie ekspozycji rynkowej przy jednoczesnym czerpaniu zysków ze wzrostu cen akcji na długich pozycjach, a także spadków cen na pozycjach krótkich. Chociaż nie zawsze tak jest, strategia powinna być opłacalna w ujęciu netto.

Strategia akcji typu long-short jest popularna w funduszach hedgingowych, z których wiele stosuje strategię neutralną dla rynku, w której kwoty zarówno długich, jak i krótkich pozycji w dolarach są równe.

Jak działa long-short equity

Akcje typu long-short działają, wykorzystując możliwości zysku zarówno w przypadku potencjalnych wzrostów, jak i spadków oczekiwanych ruchów cen. Strategia ta identyfikuje i zajmuje długie pozycje w akcjach zidentyfikowanych jako stosunkowo niedoszacowane, podczas sprzedaży krótkich akcji, które są uważane za zawyżone.

Podczas gdy wiele funduszy hedgingowych stosuje również strategię kapitałową typu long-short z nastawieniem długim (np. 130/30, gdzie ekspozycja długa wynosi 130%, a ekspozycja krótka 30%), stosunkowo mniej funduszy hedgingowych stosuje nastawienie krótkie w stosunku do pozycji long-short strategia. Historycznie trudniej jest odkryć opłacalne krótkie pomysły niż długie pomysły.

Strategie kapitałowe typu long-short można rozróżnić na wiele sposobów – według położenia geograficznego rynku (gospodarki rozwinięte, rynki wschodzące, Europa itp.), Sektora (energia, technologia itp.), Filozofii inwestowania (wartość lub wzrost), i tak dalej.

Przykładem strategii długo-krótkich akcji z szerokim mandatem byłby globalny fundusz wzrostu akcji, podczas gdy przykładem stosunkowo wąskiego mandatu byłby fundusz opieki zdrowotnej na rynkach wschodzących.

Akcje długie i krótkie a rynek akcji Neutralny

Fundusz akcyjny typu long-short różni się od funduszu kapitałowego neutralnego pod względem rynku akcji (ESM) tym, że ten ostatni próbuje wykorzystać różnice w cenach akcji, zajmując pozycje długie i krótkie w blisko powiązanych akcjach, które mają podobne cechy.

Strategia ESM ma na celu utrzymanie ogólnej wartości ich długich i krótkich udziałów w przybliżeniu na równym poziomie, ponieważ pomaga to zmniejszyć ogólne ryzyko. Aby zachować tę równowagę między długimi i krótkimi, fundusze neutralne dla rynku akcji muszą  zmienić równowagę w  miarę ustalania się i umacniania trendów rynkowych.

W związku z tym, że inne fundusze hedgingowe typu long-short pozwalają na kształtowanie zysków zgodnie z trendami rynkowymi, a nawet wykorzystują dźwignię finansową, aby je wzmocnić, fundusze neutralne dla rynku akcji aktywnie hamują zwroty i zwiększają wielkość pozycji przeciwnej. Kiedy rynek nieuchronnie znów się odwróci, fundusze neutralne dla rynku akcji ponownie obniżą pozycję, która powinna zyskać, aby przesunąć się bardziej do portfela, który cierpi.

Fundusz hedgingowy ze strategią neutralną dla rynku akcji jest zasadniczo skierowany do  inwestorów instytucjonalnych, którzy kupują fundusz hedgingowy, który może osiągać lepsze wyniki niż obligacje bez ponoszenia wysokiego ryzyka i wysokiego profilu zysku bardziej agresywnych funduszy.

Przykład akcji typu long-short: handel parami

Popularną odmianą modelu long-short jest „handel parami”, który polega na kompensowaniu długiej pozycji na akcjach z krótką pozycją na innej akcji z tego samego sektora.

Na przykład inwestor zajmujący się technologią może zająć długą pozycję w firmie Microsoft i zrównoważyć ją krótką pozycją w Intelu. Jeśli inwestor kupi 1000 udziałów firmy Microsoft po 33 USD za sztukę, a Intel obraca się po 22 USD, krótka noga tej pary transakcji obejmowałaby zakup 1500 akcji Intela, tak aby kwoty w dolarach pozycji długiej i krótkiej były równe.

Idealną sytuacją dla tej długo i krótkiej strategii byłoby docenienie przez Microsoft i spadek dla Intela. Jeśli Microsoft wzrośnie do 35 USD, a Intel spadnie do 21 USD, całkowity zysk z tej strategii wyniósłby 3500 USD. Nawet jeśli Intel wzrośnie do 23 USD – ponieważ te same czynniki zwykle powodują wzrost lub spadek zapasów w określonym sektorze – strategia i tak byłaby opłacalna przy 500 USD, chociaż znacznie mniej.

Aby obejść fakt, że akcje w danym sektorze zwykle rosną lub spadają zgodnie, strategie długo-krótkie często wykorzystują różne sektory dla odnóg długich i krótkich. Na przykład, jeśli stopy procentowe rosną, fundusz hedgingowy może zajmować krótkie pozycje w sektorach wrażliwych na stopy procentowe, takich jak przedsiębiorstwa użyteczności publicznej, i zajmować długie pozycje w sektorach defensywnych, takich jak opieka zdrowotna.