Handel późnym dniem

Co to jest handel późnym dniem?

Obrót późny to nielegalna praktyka polegająca na rejestrowaniu transakcji zawieranych po godzinach jako tych, które miały miejsce przed obliczeniem dziennej wartości aktywów netto (NAV) przez fundusz wspólnego inwestowania. Zwykle wiąże się to ze składaniem przez fundusze hedgingowe zleceń kupna lub wykupu udziałów w funduszach wspólnego inwestowania po oficjalnym obliczeniu NAV bieżącego okresu (zwykle dziennego), ale otrzymujących cenę, zwykle korzystniejszą, opartą na wartości aktywów netto z poprzedniego okresu to zostało już udokumentowane.

Zrozumienie handlu późnego dnia

Handel z opóźnieniem polega na składaniu zleceń kupna lub wykupu jednostek uczestnictwa w funduszach wspólnego inwestowania po obliczeniu wartości aktywów netto. Transakcje te umożliwiają kupującemu czerpanie korzyści z informacji publikowanych po ustaleniu ceny funduszu powierniczego każdego dnia, ale zanim będzie można ją skorygować następnego dnia.

Na przykład duża część funduszu wspólnego inwestowania może ogłaszać zyski po godzinach, które mogą mieć istotny wpływ na wartość funduszu następnego dnia. Obrót późnym dniem może osłabić wartość akcji funduszu wspólnego inwestowania, szkodząc inwestorom długoterminowym. Ważne jest, aby pamiętać, że handlu późnego dnia nie należy mylić z całkowicie legalną i akceptowalną praktyką handlu po godzinach.

Nielegalne programy handlu późnego dnia zazwyczaj obejmują fundusze hedgingowe ustanawiające specjalne relacje z funduszami wspólnego inwestowania w celu kupowania i sprzedawania udziałów tego funduszu po godzinach, ale transakcja ta jest zarejestrowana jako zrealizowana przed obliczeniem NAV tego funduszu (zwykle 4: 00:00 czasu wschodniego). Ta praktyka daje funduszom hedgingowym możliwość, która nie jest dostępna dla wszystkich inwestorów, na potencjalne zyski ze zdarzeń, które mają miejsce po zamknięciu rynku. Te fundusze hedgingowe mogą następnie dzielić się częścią nielegalnych zysków z funduszami wzajemnymi w zamian za ich współpracę.

Obrót późnym dniem jest niezgodny z federalnymi przepisami dotyczącymi papierów wartościowych w zakresie ceny, po której należy kupić lub umorzyć tytuły uczestnictwa w funduszach wspólnego inwestowania. SEC stwierdziła, że ten rodzaj działalności defrauds niewinnych inwestorów w tych funduszach inwestycyjnych, dając późnym-Day Trader korzyść niedostępną dla innych inwestorów.

Przepisy dotyczące handlu późnego dnia

Obrót w późnych godzinach jest nielegalny na mocy kilku federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych, w tym sekcji 17 (a) ustawy o papierach wartościowych z 1933 r., Sekcji 10 (b) ustawy o giełdzie papierów wartościowych z 1934 r. Oraz zasady 10b-5.12

Pierwotne zasady handlu późnego dnia wymagały od brokerów-dealerów i doradców inwestycyjnych sprawdzenia, kiedy transakcje zostały zawarte. Jeśli fundusze wspólnego inwestowania otrzymały zlecenia po obliczeniu wartości aktywów netto na dany dzień, nadal mogły wykonywać transakcje po fakcie, jeśli zostały certyfikowane jako złożone wcześniej. Pomysł polegał na umożliwieniu klientom zawierania transakcji zbiorczych, ale wadą było to, że fundusze inwestycyjne nie miały możliwości dowiedzenia się, czy dokonywane są jakiekolwiek nielegalne transakcje.

Zasady te powodowały w przeszłości wiele problemów. Na przykład Geek Securities jest brokerem-dealerem i doradcą inwestycyjnym, który zostałoskarżony o otrzymywanie instrukcji handlowych od swoich klientów po godzinie 16:00 czasu wschodniego i wykonywanie tych transakcji tak, jakby instrukcje handlowe zostały otrzymane przed tym czasem. Doradca wykorzystał maszynę ze znacznikami czasu do ukrycia późnych czynności handlowych i korzystania z nieudokumentowanych rozmów telefonicznych.

Komisja Papierów Wartościowych i Giełd dokonała znaczących zmian w zasadach obrotu późnego dnia w proponowanych zmianach w 2003 i 2004 r. Nowe zasady wymagały, aby zlecenia kupna i wykupu funduszy wzajemnych były otrzymywane przez fundusz przed obliczeniem wartości aktywów netto i zwiększonych ujawnienia w prospekcie funduszy związane z rynkiem czasowym. Zgodnie z tymi zasadami odpowiedzialność za zapewnienie egzekwowania przepisów przeniesiono na fundusze wspólnego inwestowania.

Przykład grzywien SEC za późny dzień obrotu

Były fundusz hedgingowy Wielka Brytania Pentagon Capital Management został ukarany grzywną $ 98.600.000 dolarów przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd za późno-dniowych łamania handlowych zachodzących pomiędzy lutym 2001 a wrześniem 2003 roku fundusz hedgingowy umieszczonych transakcji późno dni poprzez dystrybutorów broker, Trautmana Wasserman & Co., aby nielegalnie czerpać korzyści z informacji ujawnionych po ustaleniu cen funduszy inwestycyjnych na koniec każdego dnia.

Fundusz hedgingowy argumentował, że transakcje te nie wiązały się z oszustwami ani oszustwami zgodnie z federalnymi przepisami dotyczącymi papierów wartościowych i że nie może być pociągnięty do odpowiedzialności jako doradca inwestycyjny, ponieważ nie komunikował się bezpośrednio z funduszami inwestycyjnymi. Jednak sądy orzekły, że „oszukańczy zamiar jest nieodłącznym elementem późnego tradingu” i że ostatecznie decydują o zgodzie na komunikację, mimo że ostatecznie to broker-dealer był odpowiedzialny za zawieranie transakcji.

Podsumowanie

Handel z opóźnieniem polega na składaniu zleceń kupna lub wykupu jednostek uczestnictwa w funduszach wspólnego inwestowania po obliczeniu wartości aktywów netto. Praktyka ta jest nielegalna na mocy kilku różnych federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych i było kilka udokumentowanych przypadków aktów oskarżenia i grzywien wynikających z późnego handlu.