Junior Security
Co to jest Junior Security?
Podporządkowany papier wartościowy to taki, który ma niższy priorytet niż inne papiery wartościowe w odniesieniu do dochodu lub aktywów jego emitenta.
Na przykład akcje zwykłe są podrzędnymi papierami wartościowymi w porównaniu z obligacjami korporacyjnymi. Dlatego w przypadku upadłości emitenta obligatariusze otrzymają zapłatę przed akcjonariuszami.
Kluczowe wnioski
- Papiery wartościowe podporządkowane mają niższy priorytet roszczeń z tytułu aktywów lub dochodu w porównaniu z uprzywilejowanymi papierami wartościowymi.
- Na przykład akcje zwykłe są papierem wartościowym podporządkowanym, podczas gdy obligacje są papierem wartościowym uprzywilejowanym.
- W postępowaniu upadłościowym zasada Absolute Priority wymaga, aby młodsi posiadacze papierów wartościowych podlegali spłacie tylko wtedy, gdy spłacono wszystkich innych dostarczycieli kapitału.
Zrozumienie młodszych papierów wartościowych
W przypadku bankructwa wszyscy interesariusze firmy będą starali się spłacić jak największą część swojej inwestycji. Istnieją jednak jasne zasady określające kolejność, w jakiej spłacane są różne rodzaje interesariuszy.
Na szczycie listy znajdują się posiadacze uprzywilejowanych papierów wartościowych. W zależności od struktury kapitałowej danej firmy, najbardziej uprzywilejowanymi papierami wartościowymi mogą być obligacje, skrypty dłużne, pożyczki bankowe, akcje uprzywilejowane lub inne rodzaje papierów wartościowych. Jednak w typowej strukturze kapitałowej w pierwszej kolejności spłacani są obligatariusze i inni pożyczkodawcy, podczas gdy zwykli akcjonariusze mają najniższy priorytet.
Ta metoda nakazania spłaty majątku w przypadku upadłości znana jest jako zasada bezwzględnego priorytetu. Opiera się on na sekcji 1129 (b) (2) Kodeksu upadłościowego Stanów Zjednoczonych. Czasami określa się to również jako zasadę „preferencji likwidacyjnej”.
Powodem, dla którego niektóre rodzaje papierów wartościowych mają pierwszeństwo przed innymi, jest to, że nie wszystkie papiery wartościowe mają taki sam profil ryzyko-zysk. Na przykład posiadacze obligacji korporacyjnych mogą spodziewać się stopy procentowej w wysokości 3,5% na dzisiejszym rynku, podczas gdy akcjonariusze teoretycznie mogą uzyskać nieograniczony potencjał wzrostu i wypłaty dywidend. Biorąc pod uwagę skromne zyski związane z obligacjami korporacyjnymi, posiadacze obligacji muszą otrzymać rekompensatę w postaci niższego ryzyka. Otrzymują tę rekompensatę, mając pierwszeństwo przed udziałowcami w przypadku niewywiązania się przez firmę z zobowiązań.
Prawdziwy przykład młodszego zabezpieczenia
Jesteś właścicielem firmy produkcyjnej o nazwie XYZ Industries. Aby założyć firmę, zebrałeś 1 milion dolarów od udziałowców i wziąłeś hipotekę w wysokości 500 000 USD na zakup nieruchomości pod swoją fabrykę. Następnie zabezpieczyłeś linię kredytową w wysokości 500 000 USD w banku, aby sfinansować swoje potrzeby w zakresie kapitału obrotowego.
Dziesięć lat później Twoja firma upadła i jesteś zmuszony do postępowania upadłościowego. Patrząc na swój bilans, widzisz, że Twoja linia kredytowa została przekroczona i masz niespłacone saldo kredytu hipotecznego w wysokości 350 000 USD. Po zlikwidowaniu całego sprzętu i innych aktywów możesz zebrać łącznie 900 000 USD.
W tym scenariuszu musiałbyś najpierw spłacić swoich wierzycieli nadrzędnych, a mianowicie bank, który pożyczył ci hipotekę i linię kredytową. Dlatego z 900 000 dolarów zebranych ze sprzedaży aktywów 350 000 dolarów zostanie przeznaczone na spłatę kredytu hipotecznego, a 500 000 na spłatę linii kredytowej. Pozostałe 50 000 USD zostanie przekazane Twoim inwestorom, którzy są ostatnimi w kolejce, ponieważ zainwestowali w akcje zwykłe, które są papierem wartościowym podrzędnym.
Chociaż oznacza to bardzo dotkliwą, 95-procentową stratę dla akcjonariuszy, pamiętaj, że gdyby Twoja firma odniosła sukces, nie ma górnej granicy zwrotu z inwestycji, z której mogliby się cieszyć.