Model Jarrow Turnbull
Co to jest model Jarrow Turnbull?
Model Jarrow Turnbull jest jednym z pierwszych modeli o zredukowanej formie do wyceny ryzyka kredytowego. Opracowany przez Roberta Jarrow i Stuart Turnbull, model wykorzystuje wieloczynnikowe i dynamiczną analizę stopy procentowe do obliczenia prawdopodobieństwa z domyślnie.
Kluczowe wnioski
- Model Jarrowa Turnbulla to model ryzyka kredytowego, który mierzy prawdopodobieństwo niespłacenia pożyczki przez pożyczkobiorcę.
- Model został opracowany przez profesorów i ekspertów finansów Roberta Jarrowa i Stuarta Turnbulla w latach 90.
- Model jest modelem zredukowanym i różni się od innych modeli ryzyka kredytowego tym, że uwzględnia wpływ zmian stóp procentowych lub koszt kredytu.
- Modele zredukowane różnią się od modelowania strukturalnego ryzyka kredytowego, które wyprowadza prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania na podstawie wartości aktywów firmy.
Zrozumienie modelu Jarrowa Turnbulla
Określenie ryzyka kredytowego, możliwości poniesienia straty wynikającej z niespłacenia pożyczki przez pożyczkobiorcę lub niespełnienia zobowiązań umownych, jest dziedziną wysoce zaawansowaną, obejmującą zarówno skomplikowaną matematykę, jak i obliczenia wysokooktanowe.
Istnieją różne modele, które pomagają instytucjom finansowym lepiej zrozumieć, czy firma może nie wywiązać się ze swoich zobowiązań finansowych, czy też nie. Wcześniej powszechnie stosowano narzędzia badające ryzyko niewykonania zobowiązań, głównie na podstawie struktury kapitałowej firmy.
Model Jarrowa Turnbulla, wprowadzony na początku lat 90. XX wieku, zaoferował nowy sposób pomiaru prawdopodobieństwa niewypłacalności poprzez uwzględnienie wpływu wahań stóp procentowych, zwanych również kosztami kredytu.
Model Jarrowa i Turnbulla pokazuje, jak inwestycje kredytowe zachowywałyby się przy różnych stopach procentowych.
Modele strukturalne a modele o zredukowanej formie
Modele o zredukowanej formie to jedno z dwóch podejść do modelowania ryzyka kredytowego, drugie ma charakter strukturalny. Modele strukturalne zakładają, że modelarz ma pełną wiedzę na temat aktywów i pasywów firmy, co prowadzi do przewidywalnego czasu niewykonania zobowiązania.
Modele strukturalne, często nazywane modelami „Mertona”, od nazwiska laureata nagrody Nobla Roberta C. Mertona, są modelami jednookresowymi, które wyprowadzają prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania z przypadkowych zmian nieobserwowalnej wartości aktywów firmy. Zgodnie z tym modelem ryzyko niewykonania zobowiązania pojawiające się w terminie zapadalności, jeżeli na tym etapie wartość aktywów spółki spadnie poniżej jej niespłaconego zadłużenia.
Strukturalny model kredytowy Mertona został po raz pierwszy zaoferowany przez dostawcę narzędzi do ilościowej analizy kredytowej KMV LLC, który został przejęty przez Moody’s Investors Service w 2002 r. Na początku lat 90.
Z drugiej strony modele o zredukowanej formie uważają, że modelarz nie ma pojęcia o kondycji finansowej firmy. Modele te traktują niewykonanie zobowiązania jako nieoczekiwane zdarzenie, na które może wpływać wiele różnych czynników zachodzących na rynku.
Ponieważ modele strukturalne są raczej wrażliwe na wiele założeń leżących u podstaw ich konstrukcji, Jarrow doszedł do wniosku, że w przypadku wyceny i zabezpieczania preferowaną metodologią są modele o zredukowanej formie.
Uwagi specjalne
Większość banków i ratingowe agencji użyć kombinacji modeli strukturalnych i zmniejszonej formie, jak również wariantów zastrzeżonych, w celu oceny ryzyka kredytowego. Modele strukturalne oferują wbudowaną zaletę polegającą na oferowaniu powiązania między jakością kredytową firmy a warunkami ekonomiczno-finansowymi firmy określonymi w modelu Mertona.
Tymczasem modele Jarrow Turnbull o zredukowanej formie wykorzystują niektóre z tych samych informacji, ale uwzględniają pewne parametry rynkowe, a także wiedzę o kondycji finansowej firmy w danym momencie.