Zmienność implikowana a zmienność historyczna: jaka jest różnica?
Zmienność implikowana a zmienność historyczna: przegląd
Zmienność to miernik, który mierzy wielkość zmiany cen papieru wartościowego. Ogólnie rzecz biorąc, im wyższa zmienność – a zatem i ryzyko – tym większa nagroda. Jeśli zmienność jest niska, premia również jest niska. Przed dokonaniem transakcji dobrze jest wiedzieć, jak zmieni się cena papieru wartościowego i jak szybko to się zmieni.
Kluczowe wnioski
- Implikowana lub przewidywana zmienność jest wybiegającym w przyszłość wskaźnikiem używanym przez handlowców opcjami do obliczania prawdopodobieństwa.
- Zmienność implikowana, jak sama nazwa wskazuje, wykorzystuje podaż i popyt i reprezentuje oczekiwane wahania akcji lub indeksu bazowego w określonych ramach czasowych.
- Ze zmiennością historyczną, handlowcy wykorzystują przeszłe zakresy handlu bazowymi papierami wartościowymi i indeksami do obliczania zmian cen.
- Obliczenia zmienności historycznej są generalnie oparte na zmianie od jednej ceny zamknięcia do drugiej.
W handlu opcjami obie strony transakcji stawiają na zmienność bazowego papieru wartościowego. Chociaż istnieje kilka sposobów mierzenia zmienności, inwestorzy opcyjni na ogół używają dwóch wskaźników: zmienności implikowanej i zmienności historycznej. Zmienność implikowana uwzględnia oczekiwania co do przyszłej zmienności, które są wyrażone w premii opcyjnych, podczas gdy zmienność historyczna mierzy przeszłe zakresy obrotu bazowych papierów wartościowych i indeksów.
Połączenie tych wskaźników ma bezpośredni wpływ na ceny opcji – w szczególności na składnik premii określany jako wartość w czasie, który często zmienia się wraz ze stopniem zmienności. Okresy, w których te pomiary wskazują na dużą zmienność, zwykle przynoszą korzyści sprzedawcom opcji, podczas gdy odczyty niskiej zmienności są korzystne dla kupujących.
Poniżej opisaliśmy, czym są poszczególne dane i niektóre z kluczowych różnic między nimi.
Zmienność implikowana
Zmienność implikowana, znana również jako zmienność prognozowana, jest jednym z najważniejszych wskaźników dla inwestorów opcyjnych. Jak sama nazwa wskazuje, pozwala im określić, jak niestabilny będzie rynek. Ta koncepcja daje również traderom sposób obliczania prawdopodobieństwa. Ważną kwestią, na którą należy zwrócić uwagę, jest to, że nie należy tego uważać za naukę, więc nie zapewnia prognozy tego, jak rynek będzie się rozwijał w przyszłości.
W przeciwieństwie do zmienności historycznej, zmienność implikowana pochodzi z ceny opcji i reprezentuje jej zmienność w przyszłości. Ponieważ jest to dorozumiane, inwestorzy nie mogą używać wyników z przeszłości jako wskaźnika przyszłych wyników. Zamiast tego muszą oszacować potencjał opcji na rynku.
Inwestorzy i handlowcy mogą wykorzystywać zmienność implikowaną do cen kontraktów na opcje.
Mierząc znaczące nierównowagi w podaży i popycie, zmienność implikowana odzwierciedla oczekiwane wahania akcji lub indeksu bazowego w określonych ramach czasowych. Premie opcyjne są bezpośrednio skorelowane z tymi oczekiwaniami, ich cena rośnie, gdy widoczny jest nadmierny popyt lub podaż, a spada w okresach równowagi.
Na poziom podaży i popytu, które napędzają implikowane wskaźniki zmienności, mogą wpływać różne czynniki, od wydarzeń na całym rynku po wiadomości bezpośrednio związane z pojedynczą firmą. Na przykład, jeśli kilku analityków z Wall Street na trzy dni przed kwartalnym raportem o zyskach prognozuje, że firma zdecydowanie przewyższy oczekiwane zyski, zmienność implikowana i premie na opcjach mogą znacznie wzrosnąć w ciągu kilku dni poprzedzających raport. Po zaraportowaniu zysków zmienność implikowana prawdopodobnie spadnie przy braku kolejnego zdarzenia napędzającego popyt i zmienność.
Zmienność historyczna
Zmienność historyczna, zwana również zmiennością statystyczną, mierzy wahania bazowych papierów wartościowych poprzez pomiar zmian cen w określonych z góry okresach. Jest to mniej rozpowszechniona miara w porównaniu z implikowaną zmiennością, ponieważ nie dotyczy przyszłości.
W przypadku wzrostu zmienności historycznej cena papieru wartościowego również będzie się zmieniać bardziej niż normalnie. W tej chwili oczekuje się, że coś się zmieni lub zmieni. Z drugiej strony, jeśli zmienność historyczna spada, oznacza to, że wszelka niepewność została wyeliminowana, więc sytuacja wraca do poprzedniego stanu.
Obliczenie to może opierać się na zmianach w ciągu dnia, ale często mierzy ruchy na podstawie zmiany od jednej ceny zamknięcia do drugiej. W zależności od zamierzonego czasu trwania transakcji opcjami, zmienność historyczną można mierzyć w przyrostach w zakresie od 10 do 180 dni handlowych.
Porównując zmiany procentowe w dłuższych okresach, inwestorzy mogą uzyskać wgląd w względne wartości dla zamierzonych ram czasowych ich transakcji opcyjnych. Na przykład, jeśli średnia historyczna zmienność wynosi 25% w ciągu 180 dni, a odczyt z poprzednich 10 dni wynosi 45%, notowania akcji charakteryzują się zmiennością wyższą niż normalna. Ponieważ zmienność historyczna mierzy przeszłe wskaźniki, inwestorzy opcyjni mają tendencję do łączenia danych z implikowaną zmiennością, co wymaga wybiegających w przyszłość odczytów premii opcji w momencie transakcji.
Uwagi specjalne
W relacji między tymi dwoma wskaźnikami, historyczny odczyt zmienności służy jako punkt odniesienia, podczas gdy wahania zmienności implikowanej definiują względne wartości premii na opcje. Gdy te dwie miary przedstawiają podobne wartości, premie z tytułu opcji są generalnie uznawane za wycenione według wartości godziwej na podstawie norm historycznych. Inwestorzy opcyjni poszukują odchyleń od tego stanu równowagi, aby skorzystać z przewartościowanych lub niedoszacowanych premii opcyjnych.
Na przykład, gdy zmienność implikowana jest znacznie wyższa niż średnie poziomy historyczne, zakłada się, że premie z tytułu opcji są przeszacowane. Premie wyższe niż przeciętne przenoszą przewagę na wystawców opcji, którzy mogą sprzedawać do otwartych pozycji po zawyżonych premiach wskazujących na wysoki implikowany poziom zmienności. W tych okolicznościach celem jest zamknięcie pozycji z zyskiem, ponieważ zmienność powraca do średnich poziomów, a wartość premii opcyjnych spada. Korzystając z tej strategii, inwestorzy zamierzają sprzedawać drogo i kupować tanio.
Z drugiej strony nabywcy opcji mają przewagę, gdy zmienność implikowana jest znacznie niższa niż historyczne poziomy zmienności, co wskazuje na niedoszacowane składki. W tej sytuacji powrót poziomów zmienności do średniej bazowej może skutkować wyższymi premiami, gdy właściciele opcji sprzedają do pozycji zamkniętych, zgodnie ze standardowym celem handlowym polegającym na kupowaniu po niskich i sprzedawaniu po drogich.