Jak Morningstar wycenia i klasyfikuje fundusze powiernicze
Morningstar, Inc. (NASDAQ: MORN ) po raz pierwszy wprowadziła swój system ratingowy w 1985 roku. Prosta, łatwa do zrozumienia platforma Morningstar szybko stała się ulubieńcem analityków, doradców i inwestorów indywidualnych w świecie funduszy inwestycyjnych. Dziś Morningstar jest jednym z najbardziej wpływowych i znaczących zasobów inwestycyjnych na świecie i jest to firma, którą każda zainteresowana osoba powinna poświęcić trochę czasu, aby lepiej ją zrozumieć.
Morningstar klasyfikuje fundusze inwestycyjne w skali od jednej do pięciu gwiazdek. Rankingi te są oparte na wynikach funduszu – po uwzględnieniu ryzyka i kosztów – w porównaniu z funduszami z tej samej kategorii. Każdy fundusz otrzymuje oddzielne oceny na okresy trzy, pięcio- i dziesięcioletnie, które łączy w ocenę ogólną.
Firma twierdzi, że jej rankingi funduszy wzajemnych są „obiektywne i oparte wyłącznie na matematycznej ocenie wyników osiągniętych w przeszłości”. Chociaż jest to powierzchownie prawda – wszystkie rankingi Morningstar opierają się na matematyce – podkreśla to, jak wrażliwy jest proces rankingowy na dwa subiektywne czynniki: wagę wzoru matematycznego i klasyfikację funduszu do określonej kategorii.
System gwiazdek
Morningstar jest najbardziej znana ze swojego systemu oceny w gwiazdkach, który przypisuje każdemu funduszowi ranking od jednej do pięciu gwiazdek na podstawie wyników z przeszłości w porównaniu z funduszami rówieśniczymi. Oceny w gwiazdkach są oceniane na krzywej; górne 10% funduszy otrzyma pięć gwiazdek, kolejne 22,5% otrzyma cztery gwiazdki, środkowe 35% otrzyma trzy gwiazdki, następne 22,5% otrzyma dwie gwiazdki, a dolne 10% jedną gwiazdkę.
Morningstar nie oferuje abstrakcyjnego ratingu dla żadnego funduszu; wszystko jest względne i dostosowane do ryzyka. Wszystkie fundusze są porównywane z innymi funduszami, a wszystkie zwroty są mierzone w odniesieniu do poziomu ryzyka, które zarządzający portfelami musieli przyjąć, aby wygenerować te zwroty.
Nawet oceny ryzyka i zwrotu są dokonywane na względnej skali. Najlepsze 10% funduszy o najniższym mierzonym ryzyku otrzymuje oznaczenie niskiego ryzyka, kolejne 22,5% znajduje się poniżej średniej i tak dalej. Podobnie, 10% najlepszych funduszy o najwyższych zwrotach otrzymuje oznaczenie Highest Morningstar Return.
Sektory i kategorie
Morningstar organizuje wszystkie badania akcji według sektorów rynku, umożliwiając inwestorom i analitykom porównywanie akcji o podobnych celach. Niektóre z sektorów kapitałowych Morningstar obejmują sektory cykliczne, podstawowe materiały, usługi finansowe, obronne, usługi komunalne, usługi komunikacyjne, energię i technologię.
W październiku 2010 r. Morningstar przerobił swój system klasyfikacji sektorowej, sugerując, że nowy system był „bardziej logiczny” i „ułatwił zrozumienie decyzji podejmowanych przez zarządzających portfelami”. Wszystkie akcje, fundusze i portfele zostały podzielone na trzy szerokie sektory: cykliczne, defensywne i wrażliwe. Każdy taki supersektor zawiera trzy lub cztery podgrupy.
W każdej podgrupie istnieje wiele branż. Każda akcja należy do jednej z prawie 150 branż w oparciu o to, jak Morningstar najlepiej identyfikuje podstawowy model biznesowy firmy. Według Morningstar, te akcje są klasyfikowane na podstawie przeglądu „raportów rocznych, formularza 10-Ks i danych wejściowych Morningstar Equity Analyst”.
Każdy fundusz Morningstar można szybko porównać pod względem ekspozycji między trzema nadrzędnymi sektorami, ale dokładniejszy przegląd jest możliwy na poziomie podgrupy.
Jak Morningstar mierzy zmienność
Morningstar jest przesiąknięta nowoczesną teorią portfela (MPT), filozofią inwestycyjną skoncentrowaną na minimalizacji ryzyka i maksymalizacji oczekiwanych zwrotów poprzez strategiczną dywersyfikację aktywów. Podstawowe pomiary zmienności Morningstar pochodzą bezpośrednio z MPT: odchylenie standardowe, średnia i współczynnik Sharpe’a.
Odchylenie standardowe to podstawowe pojęcie statystyczne, które określa, jak szeroki był zakres wyników funduszu. Fundusz o mniej stałych zwrotach w czasie – liczby są bardziej rozłożone – ma wyższe odchylenie standardowe. Oblicz odchylenie standardowe, biorąc pierwiastek kwadratowy z wariancji zwrotu z funduszu, który jest po prostu kwadratem różnic ze średniego zwrotu. Jest to rozsądny i niekontrowersyjny wskaźnik zmienności.
Średnia to po prostu średni zwrot funduszu. Morningstar oblicza średnią na podstawie średniorocznego miesięcznego zwrotu; jeśli fundusz zyskał 80% w ciągu roku, jego średni roczny zwrot z inwestycji wyniósł 6,67% (80% podzielone przez 12 miesięcy). Podstawową funkcją średniej jest służenie jako podstawowa jednostka odchylenia standardowego.
Ostatnią z miar zmienności wskaźnika MPT Morningstar jest wskaźnik Sharpe’a, który określa, ile dodatkowego zwrotu uzyskuje inwestor za daną kwotę dodatkowego zakładanego ryzyka. Laureat Nagrody Nobla William F. Sharpe stworzył koncepcję wskaźnika Sharpe’a w 1966 roku i od tego czasu jest on faworytem w branży finansowej. Oblicz współczynnik Sharpe’a inwestycji za pomocą następującego wzoru:
Dzięki wskaźnikowi Sharpe’a, Morningstar może porównać wyniki jednego portfela z innym na podstawie skorygowanej o ryzyko.
Bear Market Decile Rank
Decylowy ranking bessy to zmienność niezwiązana z MPT i pomiar ryzyka w zestawie narzędzi Morningstar. Zasadniczo, Morningstar porównuje każdy fundusz akcyjny z indeksem S&P 500 i każdym funduszem obligacji lub funduszami o stałym dochodzie z indeksem Lehman Brothers Aggregate. Wszystkie fundusze akcji i wszystkie fundusze obligacji są mierzone względem siebie i przypisywane w rankingach decylowych zgodnie z ich wynikami podczas bessy. To bardziej wyrafinowany sposób spojrzenia na robienie zdjęć w dół.
Rating Morningstar Analyst dla funduszy
Standardowa ocena w gwiazdkach Morningstar odnosi się do przeszłości; informuje inwestora, które fundusze osiągnęły najlepsze wyniki w okresie trzech, pięciu lub dziesięciu lat. Jednym z powszechnych nieporozumień jest to, że Morningstar przyznaje wyższe oceny w gwiazdkach funduszom, które spodziewa się osiągnąć lepsze wyniki w przyszłości, co nie jest prawdą. W systemie oceny w gwiazdkach nie ma elementów predykcyjnych ani nakazowych.
Morningstar ma perspektywiczną metrykę: rating analityków dla funduszy. Rating analityków jest podsumowaniem „przekonania Morningstar o zdolności funduszu do osiągania lepszych wyników niż jego grupa porównawcza i / lub odpowiedni benchmark po uwzględnieniu ryzyka”.
Oceny analityków są oceniane w systemie pięciostopniowym, z trzema pozytywnymi ocenami – złotym, srebrnym i brązowym, a także oceną neutralną i oceną negatywną. Morningstar określa oceny analityków na podstawie wyników funduszu w pięciu filarach: procesach, wynikach, ludziach, rodzicach i cenie. Najlepsze są złote fundusze, do których analitycy Morningstar mają największe zaufanie. Srebrne fundusze mają zalety we wszystkich pięciu filarach. Fundusze brązowe wykazują „znaczącą przewagę w kilku”, choć nie we wszystkich, filarach. Fundusze neutralne nie zyskują zaufania analityków za wyniki zbyt wysokie lub słabe. Ujemne fundusze wykazują wady, które zdaniem analityków utrudnią przyszłe wyniki.