Jak ryzyko rynkowe wpływa na koszt kapitału?

Koszt kapitału to zwrot potrzebny firmie do zainwestowania w duży projekt, taki jak budowa zakładu lub fabryki. Aby zoptymalizować rentowność, firma zainwestuje lub rozszerzy działalność tylko wtedy, gdy przewidywane zyski z projektu będą wyższe niż koszt kapitału, który obejmuje zarówno zadłużenie, jak i kapitał własny. Kapitał dłużny pozyskuje się poprzez pożyczanie środków różnymi kanałami, takimi jak zaciąganie pożyczek lub finansowanie kart kredytowych. Z drugiej strony finansowanie kapitałowe polega na sprzedaży akcji zwykłych lub uprzywilejowanych. Głównym sposobem, w jaki ryzyko rynkowe wpływa na koszt kapitału, jest jego wpływ na koszt kapitału własnego.

Zrozumienie kosztu kapitału

Całkowity koszt kapitału spółki obejmuje zarówno środki potrzebne do spłaty odsetek od finansowania dłużnego, jak i dywidendy z finansowania kapitałowego. Koszt finansowania kapitałowego jest określany poprzez oszacowanie średniego zwrotu z inwestycji, jakiego można oczekiwać na podstawie zwrotów generowanych przez szerszy rynek. Dlatego, ponieważ ryzyko rynkowe bezpośrednio wpływa na koszt finansowania kapitałowego, wpływa również bezpośrednio na całkowity koszt kapitału.

Koszt kapitału własnego finansowania jest zazwyczaj określana przy użyciu modelu wyceny aktywów kapitałowych lub CAPM. Ta formuła wykorzystuje całkowity średni zwrot rynkowy i wartość beta danej akcji w celu określenia stopy zwrotu, której akcjonariusze mogliby racjonalnie oczekiwać na podstawie postrzeganego ryzyka inwestycyjnego. Średni zwrot rynkowy jest szacowany na podstawie stopy zwrotu generowanej przez główny indeks rynkowy, taki jak S&P 500 lub Dow Jones Industrial Average. Rynkowa stopa zwrotu jest dalej dzielona na premię za ryzyko rynkowe i stopę wolną od ryzyka.

Stopę zwrotu wolną od ryzyka zwykle szacuje się na podstawie stopy zwrotu krótkoterminowych bonów skarbowych, ponieważ te papiery wartościowe mają stabilną wartość z gwarantowanymi zwrotami wspieranymi przez rząd USA. Premia za ryzyko rynkowe jest równa rynkowej stopie zwrotu pomniejszonej o stopę wolną od ryzyka i odzwierciedla procent zwrotu z inwestycji, który można przypisać zmienności rynku akcji.

Na przykład, jeśli obecna średnia stopa zwrotu z inwestycji w indeks S&P 500 wynosi 12%, a gwarantowana stopa zwrotu z krótkoterminowych obligacji skarbowych wynosi 4%, to premia za ryzyko rynkowe wynosi 12% – 4%, czyli 8%.

Obliczanie kosztu kapitału za pomocą CAPM

Koszt kapitału własnego, określony metodą CAPM, jest równy stopie wolnej od ryzyka powiększonej o premię za ryzyko rynkowe pomnożonej przez wartość beta danej akcji. Wartość beta akcji jest miernikiem, który odzwierciedla zmienność danej akcji w stosunku do zmienności większego rynku.

Wartość beta wynosząca 1 oznacza, że ​​dane akcje są tak samo zmienne, jak większy rynek. Na przykład, jeśli S&P 500 skoczy o 15%, oczekuje się, że akcje wykażą podobne 15% wzrosty. Wartości beta między 0 a 1 wskazują, że akcje są mniej zmienne niż rynek, podczas gdy wartości powyżej 1 wskazują na większą zmienność.

Przyjmijmy, że wartość beta akcji wynosi 1,2, Nasdaq generuje średnie zwroty na poziomie 10%, a gwarantowana stopa zwrotu z krótkoterminowych obligacji skarbowych wynosi 5,5%. Stopę zwrotu, której można racjonalnie oczekiwać od inwestorów, można obliczyć za pomocą modelu CAPM:

Zastosowanie tej metody szacowania kosztu kapitału własnego umożliwia przedsiębiorstwom określenie najbardziej efektywnych kosztowo sposobów pozyskiwania środków, minimalizując tym samym całkowity koszt kapitału. Z perspektywy inwestora wyniki mogą pomóc w podjęciu decyzji, czy oczekiwany zwrot uzasadnia inwestycję, biorąc pod uwagę potencjalne ryzyko.