Jak koszty upadłości wpływają na strukturę kapitałową firmy?
Kiedy firmy nie mogą spłacić swoich długów, mogą mieć bardzo ograniczone możliwości na przyszłość. Jedną z takich opcji może być upadłość, prawniczy termin używany do opisania procesu zwalniania spółki z jej długów i innych zobowiązań, przy jednoczesnym umożliwieniu wierzycielom spłaty. Chociaż jest to ostateczność, upadłość może dać firmom nowy start.
Do bankructwa dochodzi zwykle wtedy, gdy firma ma znacznie większe zadłużenie niż kapitał własny. Chociaż zadłużenie w strukturze kapitałowej firmy może być dobrym sposobem finansowania jej działalności, wiąże się z ryzykiem.
Czytaj dalej, aby dowiedzieć się więcej o strukturach kosztów kapitału i ich wpływie na koszty upadłości.
Kluczowe wnioski
- Firmy wykorzystując dług i kapitał własny, osiągają optymalną strukturę kapitału do finansowania swojej działalności.
- Finansowanie długiem może zmniejszyć zobowiązania podatkowe spółki, ale zaciąganie zbyt dużego zadłużenia może zwiększyć poziom ryzyka dla akcjonariuszy, a także ryzyko upadłości.
- Koszty upadłości, w tym opłaty prawne, mogą osłabić ogólną strukturę kapitałową firmy.
Teoria Modiglianiego-Millera
Teoria Modiglianiego-Millera jest wykorzystywana w badaniach finansowych i ekonomicznych do analizy wartości różnych przedsiębiorstw. Zgodnie z tą teorią wartość firmy opiera się na jej zdolności do generowania przychodów, a także na ryzyku związanym z jej aktywami bazowymi i jest niezależna od sposobu podziału zysków i sposobu finansowania jej działalności.
Zgodnie z teorią firmy korzystające z finansowania dłużnego są cenniejsze niż te, które finansują się wyłącznie kapitałem własnym. Dzieje się tak, ponieważ wykorzystanie długu do zarządzania swoją działalnością ma zalety podatkowe. Firmy te są w stanie odliczyć odsetki od swojego zadłużenia, obniżyć zobowiązanie podatkowe i zwiększyć zyski niż te, które opierają się wyłącznie na kapitale własnym.
Struktury kapitałowe
Firmy mogą korzystać z wielu różnych metod finansowania swojej działalności, aby osiągnąć optymalną strukturę kapitału. Najlepszym sposobem na osiągnięcie tego jest dobra kombinacja zadłużenia i kapitału, która obejmuje kombinację akcji uprzywilejowanych i zwykłych. Ta kombinacja pomaga zmaksymalizować wartość firmy na rynku przy jednoczesnym obniżeniu kosztu kapitału.
Jak wspomniano powyżej, przedsiębiorstwa mogą wykorzystać finansowanie dłużne na swoją korzyść. Jednak gdy decydują się na większe zadłużenie, ich średni ważony koszt kapitału (WACC) – średni koszt, jaki przedsiębiorstwa po opodatkowaniu mają ze źródeł kapitałowych na własne finansowanie – rośnie. Zaciąganie coraz większego długu nie zawsze jest świetnym pomysłem, ponieważ jego obsługa może zjadać zwrot z inwestycji (ROI) inwestorów. Dzieje się tak, ponieważ wyższe odsetki zmniejszają zarobki i przepływy pieniężne, a także wzrasta ryzyko niewypłacalności.
Firma może osiągnąć optymalną strukturę kapitałową, gdy istnieje równowaga między korzyściami podatkowymi a kosztami zarówno finansowania dłużnego, jak i kapitałowego. Tradycyjnie finansowanie dłużne jest tańsze i przynosi korzyści podatkowe w postaci płatności odsetek przed opodatkowaniem, ale jest również bardziej ryzykowne niż finansowanie kapitałowe i nie powinno być wykorzystywane wyłącznie.
Firma nigdy nie chce podnieść swojej struktury kapitałowej poza ten optymalny poziom, tak aby jej WACC był wysoki, jej spłaty odsetek były wysokie, a ryzyko bankructwa wysokie.
Obsługa długu może zniweczyć oczekiwany zwrot z inwestycji akcjonariuszy.
Koszty upadłości
Wyższe koszty kapitału i podwyższony stopień ryzyka mogą z kolei zwiększać ryzyko upadłości. W miarę jak firma zwiększa swoje zadłużenie w swojej strukturze kapitałowej, WACC firmy wzrasta powyżej optymalnego poziomu, dodatkowo zwiększając koszty upadłości. Mówiąc prościej, koszty upadłości powstają, gdy istnieje większe prawdopodobieństwo, że firma nie wywiąże się ze swoich zobowiązań finansowych, ponieważ zdecydowała się zwiększyć swoje finansowanie dłużne zamiast korzystać z kapitału własnego.
Aby uniknąć dewastacji finansowej, firmy powinny brać pod uwagę koszt upadłości przy ustalaniu, ile zadłużenia się zaciągnąć, a nawet czy w ogóle powinny zwiększać swoje zadłużenie. Koszt upadłości można obliczyć, mnożąc prawdopodobieństwo bankructwa przez przewidywany całkowity koszt.
Koszty upadłości różnią się w zależności od struktury i wielkości firmy. Zwykle obejmują opłaty za złożenie wniosku, opłaty prawne i księgowe, utratę kapitału ludzkiego oraz straty wynikające ze sprzedaży aktywów znajdujących się w trudnej sytuacji.