Obligacja wysokodochodowa
Co to są obligacje wysokodochodowe?
Obligacje wysokodochodowe (zwane także obligacjami śmieciowymi ) to obligacje, które oprocentowane są wyższymi stopami procentowymi, ponieważ mają niższą ocenę kredytową niż obligacje o ratingu inwestycyjnym. Obligacje wysokodochodowe są bardziej narażone na niewypłacalność, więc muszą płacić wyższą rentowność niż obligacje o ratingu inwestycyjnym, aby zrekompensować inwestorom.
Emitentami wysokodochodowych długów są zazwyczaj firmy typu start-up lub firmy kapitałochłonne o wysokich wskaźnikach zadłużenia. Jednak niektóre obligacje o wysokiej rentowności to upadłe anioły, które straciły dobre oceny kredytowe.
Kluczowe wnioski
- Obligacje wysokodochodowe lub obligacje śmieciowe to korporacyjne dłużne papiery wartościowe, które oprocentowane są wyższymi stopami procentowymi, ponieważ mają niższy rating kredytowy niż obligacje o ratingu inwestycyjnym.
- Obligacje te mają rating kredytowy poniżej BBB- od S&P lub poniżej Baa3 od Moody’s.
- Obligacje o wysokiej rentowności oferują inwestorom wyższe stopy procentowe i potencjalnie wyższe długoterminowe zyski niż obligacje o ratingu inwestycyjnym, ale są znacznie bardziej ryzykowne.
- W szczególności obligacje śmieciowe są bardziej narażone na niewypłacalność i wykazują znacznie większą zmienność cen.
Zrozumienie obligacji wysokodochodowych
Z technicznego punktu widzenia obligacje wysokodochodowe lub „śmieciowe” są prawie takie same jak zwykłe obligacje korporacyjne, ponieważ obie reprezentują dług wyemitowany przez firmę z obietnicą spłaty odsetek i zwrotu kapitału w terminie zapadalności. Obligacje śmieciowe różnią się ze względu na gorszą jakość kredytową ich emitentów.
Wszystkie obligacje charakteryzują się tą jakością kredytową i dlatego należą do jednej z dwóch kategorii obligacji: wysokodochodowych i inwestycyjnych. Obligacje o wysokiej rentowności mają niższe oceny kredytowe od wiodących agencji kredytowych. Obligacja jest uważana za spekulacyjną i będzie miała wyższy zysk, jeśli będzie miała rating poniżej „BBB-” od S&P lub poniżej „Baa3” od Moody’s. Obligacje o ratingu na tym poziomie lub powyżej są uznawane za posiadające rating inwestycyjny. Ratingi kredytowe mogą być tak niskie, jak „D” (obecnie niewypłacalne), a większość obligacji o ratingu „C” lub niższym wiąże się z wysokim ryzykiem niewypłacalności.
Obligacje o wysokiej rentowności dzieli się zazwyczaj na dwie podkategorie:
- Fallen Angels : Jest to obligacja, która kiedyś miała rating inwestycyjny, ale od tego czasu została obniżona do statusu obligacji śmieciowych z powodu złej jakości kredytowej emitenta.
- Wschodzące gwiazdy : w przeciwieństwie do upadłego anioła, jest to więź z podwyższonym ratingiem ze względu na poprawę jakości kredytowej emitenta. Wschodząca gwiazda może nadal być złowrogą więzią, ale jest na dobrej drodze do bycia dobrą inwestycją.
Zalety obligacji wysokodochodowych
Wyższe plony
Ogólnie rzecz biorąc, inwestorzy w obligacje o wysokiej rentowności mogą w dowolnym momencie spodziewać się co najmniej 150–300 punktów bazowych dodatkowego zysku w porównaniu z obligacjami o ratingu inwestycyjnym. W praktyce zysk z obligacji o ratingu inwestycyjnym jest niższy, ponieważ będzie więcej przypadków niewypłacalności. Fundusze inwestycyjne i fundusze typu ETF zapewniają sposoby wykorzystania tych wyższych zysków bez nadmiernego ryzyka inwestowania w obligacje śmieciowe tylko jednego emitenta.
Wyższe oczekiwane zwroty
Podczas gdy obligacje wysokodochodowe cierpią z powodu negatywnego wizerunku „obligacji śmieciowych”, w rzeczywistości przynoszą one wyższe zwroty niż obligacje o ratingu inwestycyjnym w większości długich okresów utrzymywania. Na przykład iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) miał średni roczny całkowity zwrot w wysokości 6,44% od początku 2010 do końca 2019.
W tym czasie fundusz ETF iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) zwracał średnio 5,93% rocznie. Wynik ten jest zgodny z nowoczesną teorią portfela ( MPT ), która głosi, że inwestorom należy skompensować wyższe ryzyko wyższymi oczekiwanymi zwrotami.
Wady obligacji wysokodochodowych
Standardowe ryzyko
Niewypłacalność jest sama w sobie najbardziej znaczącym ryzykiem dla inwestorów w obligacje wysokodochodowe. Podstawowym sposobem radzenia sobie z ryzykiem niewypłacalności jest dywersyfikacja, ale ogranicza to strategie i zwiększa opłaty dla inwestorów.
W przypadku obligacji o ratingu inwestycyjnym inwestorzy mogą kupować obligacje emitowane przez poszczególne przedsiębiorstwa lub rządy i bezpośrednio je posiadać. Kiedy bezpośrednio trzymają obligacje, inwestorzy mogą budować drabiny obligacji, aby zmniejszyć ryzyko stopy procentowej. Inwestorzy mogą również uniknąć opłat związanych z zakupem funduszy posiadających pojedyncze obligacje. Jednak możliwość niewypłacalności sprawia, że poszczególne obligacje są zbyt ryzykowne na rynku obligacji wysokodochodowych.
Mali inwestorzy powinni zasadniczo unikać bezpośredniego kupowania pojedynczych obligacji o wysokiej rentowności ze względu na wysokie ryzyko niewypłacalności. Obligacje ETF i fundusze inwestycyjne o wysokiej rentowności są zwykle lepszym wyborem dla inwestorów detalicznych zainteresowanych tą klasą aktywów.
Wyższa zmienność
Historycznie rzecz biorąc, ceny obligacji wysokodochodowych były znacznie bardziej zmienne niż ich odpowiedniki o ratingu inwestycyjnym. W 2008 r. Obligacje wysokodochodowe jako klasa aktywów straciły 26,17% swojej wartości w ciągu zaledwie jednego roku. W latach 1980–2020 zdywersyfikowany portfel obligacji o ratingu inwestycyjnym (obejmujący zarówno obligacje korporacyjne, jak i rządowe) nigdy nie stracił więcej niż 3% w ciągu jednego roku kalendarzowego.
Ogólnie zmienność obligacji wysokodochodowych jest bliższa rynkowi akcji niż rynkowi obligacji o ratingu inwestycyjnym.