Gamma Neutral
Co to jest neutralność gamma?
Pozycja opcji neutralna pod względem gamma to taka, która została uodporniona na duże ruchy w podstawowym zabezpieczeniu. Osiągnięcie pozycji neutralnej dla gamma jest metodą zarządzania ryzykiem w handlu opcjami poprzez ustanowienie portfela aktywów, którego stopa zmian delta jest bliska zeru, nawet w przypadku wzrostu lub spadku instrumentu bazowego. Jest to znane jako zabezpieczenie przed promieniowaniem gamma. Portfel neutralny pod względem gamma jest zatem zabezpieczony przed wrażliwością cenową drugiego rzędu w czasie.
Gamma jest jedną z „opcji Greków ” wraz z delta, rho, theta i vega. Służą one do oceny różnych rodzajów ryzyka w portfelach opcji.
Kluczowe wnioski
- Portfel neutralny pod względem gamma to pozycja opcji, która nie zmienia swojej delty, nawet jeśli bazowy papier wartościowy przesuwa się znacząco w górę lub w dół.
- Neutralność gamma uzyskuje się poprzez dodanie dodatkowych kontraktów na opcje do portfela, zwykle w przeciwieństwie do bieżącej pozycji w procesie znanym jako zabezpieczenie gamma.
- Zabezpieczenie delta-gamma jest często używane do blokowania zysków poprzez tworzenie pozycji neutralnej pod względem gamma, która jest również neutralna względem delta.
Zrozumienie neutralności gamma
Ryzykiem kierunkowym portfela opcji można zarządzać poprzez zabezpieczenie delta, tworząc portfel neutralny pod względem delta lub kierunkowo ambiwalentny. Problem polega na tym, że sama delta opcji zmieni się wraz ze zmianą ceny instrumentu bazowego, co oznacza, że pozycja neutralna delta może zyskać lub stracić delty i stać się zakładem kierunkowym, zwłaszcza jeśli instrument bazowy znacznie się poruszy. Zabezpieczenie gamma próbuje zneutralizować taką zmianę delty.
Portfel neutralny pod względem gamma można utworzyć, zajmując pozycje z kompensującymi się wartościami gamma. Pomaga to zmniejszyć wahania spowodowane zmieniającymi się cenami i warunkami rynkowymi. Jednak portfel neutralny pod względem gamma nadal podlega ryzyku. Przykładowo, jeśli założenia przyjęte do ustalenia portfela okażą się błędne, pozycja, która ma być neutralna, może okazać się ryzykowna. Ponadto pozycja musi zostać ponownie zbilansowana w miarę zmian cen i upływu czasu.
Strategie opcji neutralnych pod względem gamma mogą być używane do tworzenia nowych pozycji bezpieczeństwa lub dostosowywania już istniejących. Celem jest użycie kombinacji opcji, aby ogólna wartość gamma była jak najbliższa zeru. Przy wartości bliskiej zeru wartość delta nie powinna zmieniać się, gdy zmienia się cena bazowego papieru wartościowego.
Zauważ, że jeśli celem jest osiągnięcie trwałej strategii neutralnej delta, należałoby zastosować zabezpieczenie delta-gamma. Ale alternatywnie, trader może chcieć utrzymać określoną pozycję delta, w której może być dodatnia (lub ujemna) delta, ale neutralna pod względem gamma.
Blokowanie zysków jest popularnym zastosowaniem w pozycjach neutralnych pod względem gamma. Jeśli spodziewany jest okres dużej zmienności, a pozycja handlowa opcjami przyniosła dotychczas dobry zysk, zamiast blokować zyski poprzez sprzedaż pozycji i nie czerpać żadnych dalszych korzyści, zabezpieczenie delta neutralne lub neutralne pod względem gamma może skutecznie uszczelnić zyski.
Gamma Neutral vs. Delta Neutral
Proste zabezpieczenie delta można stworzyć poprzez zakup opcji kupna i jednoczesne skrócenie pewnej liczby akcji bazowych akcji. Jeśli cena akcji pozostanie taka sama, ale zmienność wzrośnie, trader może zyskać, chyba że erozja wartości w czasie zniszczy te zyski. Trader mógłby dodać krótkie sprawdzenie z inną ceną wykonania do strategii, aby zrównoważyć spadek wartości w czasie i zabezpieczyć się przed dużym ruchem delta. Dodanie tego drugiego wezwania do pozycji jest zabezpieczeniem gamma.
W miarę wzrostu i spadku wartości akcji bazowej inwestor może kupić lub sprzedać akcje, jeśli chce zachować neutralną pozycję. Może to zwiększyć zmienność i koszty handlu. Zabezpieczenia delta i gamma nie muszą być całkowicie neutralne, a inwestorzy mogą z czasem dostosować, na ile dodatniej lub ujemnej wartości gamma są narażeni.