Zabezpieczenie Gamma
Co to jest zabezpieczenie przed Gamma?
Zabezpieczenie gamma to strategia handlowa, która stara się utrzymać stałą deltę w pozycji opcji, często takiej, która jest neutralna pod względem delta, w miarę jak zmienia się cena instrumentu bazowego. Służy do zmniejszania ryzyka powstającego, gdy bazowy papier wartościowy wykonuje silne ruchy w górę lub w dół, szczególnie w ostatnich dniach przed wygaśnięciem.
Gamma pozycji opcji jest stopniem zmiany jej delty dla każdego 1-punktowego ruchu ceny aktywów bazowych. Gamma jest ważną miarą wypukłości wartości instrumentu pochodnego w stosunku do instrumentu bazowego. Dla porównania, strategia zabezpieczenia delta ogranicza jedynie wpływ stosunkowo niewielkich zmian ceny instrumentu bazowego na cenę opcji.
Kluczowe wnioski
- Zabezpieczenie gamma to wyrafinowana strategia opcyjna stosowana w celu zmniejszenia ekspozycji pozycji opcyjnej na duże zmiany bazowego papieru wartościowego.
- Zabezpieczenie gamma jest również stosowane po wygaśnięciu opcji, aby uodpornić efekt szybkich zmian ceny instrumentu bazowego, które mogą wystąpić w miarę zbliżania się czasu wygaśnięcia.
- Zabezpieczenie gamma jest często używane w połączeniu z zabezpieczeniem delta.
Jak działa zabezpieczenie przed Gamma
Gamma obojętny opcji położenie jest tym, które zostały zaszczepione dużych ruchów w bazowego papieru. Osiągnięcie pozycji neutralnej dla gamma jest metodą zarządzania ryzykiem w handlu opcjami poprzez ustanowienie portfela aktywów, którego stopa zmian delta jest bliska zeru, nawet w przypadku wzrostu lub spadku instrumentu bazowego. Jest to znane jako zabezpieczenie przed promieniowaniem gamma. Portfel neutralny pod względem gamma jest zatem zabezpieczony przed wrażliwością cenową drugiego rzędu w czasie .
Zabezpieczenie gamma polega na dodawaniu dodatkowych kontraktów opcyjnych do portfela, zwykle w przeciwieństwie do bieżącej pozycji. Na przykład, jeśli na pozycji była utrzymywana duża liczba wezwań, trader może dodać małą pozycję opcji sprzedaży, aby zrównoważyć nieoczekiwany spadek ceny w ciągu następnych 24-48 godzin lub sprzedać starannie wybraną liczbę połączeń opcje po innym kursie wykonania. Zabezpieczenie przed promieniowaniem gamma to wyrafinowana czynność, która wymaga starannych obliczeń, aby wykonać prawidłowe obliczenia.
Gamma kontra Delta
Gamma to zainspirowana greckim alfabetem nazwa zmiennej standardowej z modelu Blacka-Scholesa, pierwszej formuły uznanej za standard dla opcji cenowych. W ramach tej formuły są dwie szczególne zmienne, które pomagają inwestorom zrozumieć, w jaki sposób ceny opcji zmieniają się w stosunku do ruchów cen bazowego papieru wartościowego: Delta i Gamma.
Delta informuje tradera, o ile oczekuje się zmiany ceny opcji z powodu niewielkiej zmiany w bazowym akcie lub aktywach – w szczególności jednodolarowej zmiany ceny.
Gamma odnosi się do tempa zmiany delty opcji w odniesieniu do zmiany ceny akcji bazowej lub ceny innych aktywów. Zasadniczo gamma to stopa zmiany tempa zmiany ceny opcji. Jednak niektórzy traderzy myślą również o Gammie jako oczekiwanej zmianie wynikającej z drugiej z rzędu jednodolarowej zmiany ceny instrumentu bazowego. Tak więc dodając Gamma i Delta do pierwotnej delty, uzyskasz oczekiwany ruch z dwudolarowego ruchu bazowego papieru wartościowego.
Zabezpieczenie Delta-Gamma
Zabezpieczenie delta-gamma to strategia opcyjna, która łączy zabezpieczenia delta i gamma w celu ograniczenia ryzyka zmian w aktywach bazowych, a także w samej delcie w miarę ruchów instrumentu bazowego. W przypadku samego zabezpieczenia delta pozycja jest chroniona przed niewielkimi zmianami w aktywach bazowych. Jednak duże zmiany spowodują zmianę zabezpieczenia (zmiana delta), pozostawiając pozycję wrażliwą. Po dodaniu zabezpieczenia gamma, zabezpieczenie delta pozostaje nienaruszone.
Stosowanie zabezpieczenia gamma w połączeniu z zabezpieczeniem delta wymaga od inwestora utworzenia nowych zabezpieczeń w przypadku zmiany delta aktywów bazowych. Liczba akcji bazowych, które są kupowane lub sprzedawane w ramach zabezpieczenia delta-gamma, zależy od tego, czy cena aktywów bazowych rośnie, czy maleje oraz o ile.
Trader, który próbuje uzyskać zabezpieczenie delta lub neutralność delta, zwykle dokonuje transakcji, która ma bardzo niewielkie zmiany w oparciu o krótkoterminowe wahania cen o mniejszej skali. Taka transakcja jest często zakładem, że zmienność, czyli innymi słowy popyt na opcje tego papieru wartościowego, będzie miał tendencję do znacznego wzrostu lub spadku w przyszłości. Ale nawet zabezpieczenie Delta nie ochroni zbyt dobrze tradera opcji w dniu poprzedzającym wygaśnięcie. W tym dniu, ponieważ do wygaśnięcia pozostaje tak mało czasu, wpływ nawet normalnej fluktuacji ceny bazowego papieru wartościowego może spowodować bardzo znaczące zmiany ceny opcji. W tych okolicznościach zabezpieczenie delta nie jest zatem wystarczające.
Zabezpieczenie gamma jest dodawane do strategii zabezpieczonej delta, aby spróbować chronić tradera przed większymi niż oczekiwane zmianami w papierze wartościowym lub nawet całym portfelu, ale najczęściej w celu ochrony przed skutkami szybkiej zmiany ceny opcji, gdy wartość czasu prawie całkowicie zerodowane.
Podczas gdy wiele razy trader będzie szukał zabezpieczenia delta-gamma, które jest neutralne pod względem delta; alternatywnie, trader może chcieć utrzymać określoną pozycję delta, która może być dodatnia (lub ujemna) delta, ale jednocześnie neutralna pod względem gamma.
Różnica między zabezpieczaniem gamma a zabezpieczaniem delta
Jak widzieliśmy powyżej, zabezpieczenia delta i gamma są często używane razem. Proste zabezpieczenie delta można stworzyć, kupując opcje kupna i jednocześnie skracając pewną liczbę akcji akcji bazowych. Jeśli cena akcji pozostanie taka sama, ale zmienność wzrośnie, trader może zyskać, chyba że erozja wartości w czasie zniszczy te zyski. Trader mógłby dodać krótkie sprawdzenie z inną ceną wykonania do strategii, aby zrównoważyć spadek wartości w czasie i zabezpieczyć się przed dużym ruchem delta; dodanie tego drugiego wezwania do pozycji jest zabezpieczeniem gamma.
Gdy wartość akcji bazowych rośnie i spada, inwestor może kupić lub sprzedać akcje, jeśli chce zachować neutralną pozycję. Może to zwiększyć zmienność i koszty handlu. Zabezpieczenia delta i gamma nie muszą być całkowicie neutralne, a inwestorzy mogą z czasem dostosować, na ile dodatniej lub ujemnej wartości gamma są narażeni.