Egzotyczna opcja
Co to jest opcja egzotyczna?
Opcje egzotyczne to kategoria kontraktów na opcje, które różnią się od tradycyjnych opcji strukturą płatności, datami wygaśnięcia i cenami wykonania. Bazowe aktywa lub papiery wartościowe mogą się różnić w zależności od egzotycznych opcji, co pozwala na więcej alternatyw inwestycyjnych. Opcje egzotyczne to hybrydowe papiery wartościowe, które często można dostosować do potrzeb inwestora.
Kluczowe wnioski
- Opcje egzotyczne to kontrakty na opcje, które różnią się od tradycyjnych opcji strukturą płatności, datami wygaśnięcia i cenami wykonania.
- Opcje egzotyczne można dostosować tak, aby spełniały tolerancję ryzyka i pożądany zysk inwestora.
- Chociaż egzotyczne opcje zapewniają elastyczność, nie gwarantują zysków.
Zrozumienie opcji egzotycznych
Opcje egzotyczne są odmianą amerykańskiego i europejskiego stylu opcji – są to najczęściej dostępne kontrakty opcji. Opcje amerykańskie pozwalają posiadaczowi na wykonanie swoich praw w dowolnym momencie przed lub w dniu wygaśnięcia. Opcje europejskie mają mniejszą elastyczność, umożliwiając ich posiadaczowi wykonanie tylko w dniu wygaśnięcia umów. Opcje egzotyczne to hybrydy opcji amerykańskiej i europejskiej i często plasują się gdzieś pomiędzy tymi dwoma pozostałymi stylami.
Tradycyjny kontrakt na opcje daje posiadaczowi wybór lub prawo do kupna lub sprzedaży instrumentu bazowego po ustalonej cenie przed lub w dniu wygaśnięcia. Umowy te nie zobowiązują posiadacza do zawarcia transakcji.
Inwestor ma prawo do zakupu bazowego papieru wartościowego z opcją kupna, podczas gdy opcja sprzedaży daje mu możliwość sprzedaży bazowego papieru wartościowego. Proces, w którym opcja zamienia się na akcje, nazywany jest wykonaniem, a cena, po której jest ona konwertowana, jest ceną wykonania.
Opcja egzotyczna kontra opcja tradycyjna
Opcja egzotyczna może różnić się pod względem sposobu ustalenia wypłaty i czasu jej wykonania. Te opcje są generalnie bardziej złożone niż zwykłe opcje kupna i sprzedaży.
Opcje egzotyczne zwykle handlu w ponad-the-counter (OTC) rynku. Rynek OTC to sieć dealerów-brokerów, w przeciwieństwie do dużej giełdy, takiej jak New York Stock Exchange (NYSE).
Co więcej, bazowy składnik aktywów egzotycznych może znacznie różnić się od aktywów zwykłej opcji. Opcje egzotyczne mogą być używane w handlu towarami, takimi jak drewno, kukurydza, ropa i gaz ziemny, a także akcje, obligacje i waluty. Inwestorzy spekulacyjni mogą nawet obstawiać pogodę lub kierunek ceny aktywów, korzystając z opcji binarnej.
Pomimo swojej złożoności, egzotyczne opcje mają pewne zalety w stosunku do tradycyjnych opcji, które mogą obejmować:
- Dostosowane do konkretnych potrzeb inwestorów w zakresie zarządzania ryzykiem
- Szeroka gama produktów inwestycyjnych w celu zaspokojenia potrzeb portfela inwestorów
- W niektórych przypadkach niższe składki niż zwykłe opcje
Plusy
- Opcje egzotyczne mają zwykle niższe premie niż bardziej elastyczne opcje amerykańskie.
- Opcje egzotyczne można dostosować tak, aby spełniały tolerancję ryzyka i pożądany zysk inwestora.
- Opcje egzotyczne mogą pomóc zrównoważyć ryzyko w portfelu.
Cons
- Niektóre egzotyczne opcje mogą mieć zwiększone koszty ze względu na dodatkowe funkcje.
- Egzotyczne opcje nie gwarantują zysku.
- Reakcja ruchów cen przedmiotów egzotycznych na wydarzenia rynkowe może być inna niż w przypadku tradycyjnych opcji.
Rodzaje egzotycznych opcji
Jak możesz sobie wyobrazić, dostępnych jest wiele rodzajów egzotycznych opcji. Ryzyko nagrodzić horyzontu przęseł wszystko z wysoce spekulatywny bardziej konserwatywny. Poniżej znajduje się kilka najczęściej spotykanych typów.
Opcje wyboru
Opcje Chooser pozwalają inwestorowi wybrać, czy opcja jest opcją kupna, czy kupna w określonym momencie życia opcji. Zarówno cena wykonania, jak i wygaśnięcie są zwykle takie same, niezależnie od tego, czy jest to opcja sprzedaży, czy kupna. Opcje typu „Chooser” są używane przez inwestorów, gdy może zaistnieć zdarzenie, takie jak zyski lub wydanie produktu, które może prowadzić do zmienności lub wahań cen w cenie aktywów.
Opcje złożone
Opcje złożone to opcje, które dają właścicielowi prawo – a nie zobowiązanie – do zakupu innej opcji po określonej cenie w określonym terminie lub w określonym terminie. Zazwyczaj podstawowym składnikiem aktywów tradycyjnej opcji kupna lub sprzedaży jest kapitałowy papier wartościowy. Jednak podstawowym składnikiem opcji złożonej jest inna opcja. Opcje złożone są w czterech typach:
- Zadzwoń na wezwanie
- Call on put
- Załóż załóż
- Zadzwoń
Tego typu opcje są powszechnie stosowane na rynkach walutowych i na rynkach o stałym dochodzie.
Opcje barier
Opcje barierowe są podobne do zwykłych transakcji kupna i sprzedaży, ale są aktywowane lub wygaszane tylko wtedy, gdy aktywa bazowe osiągną ustalony poziom ceny. W tym sensie wartość opcji barierowych skacze w górę lub w dół skokowo, zamiast zmieniać cenę małymi krokami. Te opcje są powszechnie przedmiotem obrotu na rynkach walutowych i giełdowych.
Na przykład, powiedzmy, że opcja barierowa ma cenę knock-out 100 USD i cenę wykonania 90 USD, a cena akcji wynosi obecnie 80 USD za akcję. Opcja zachowuje się jak opcja standardowa, gdy instrument bazowy jest poniżej 99,99 USD, ale gdy cena akcji bazowej osiągnie 100 USD, opcja zostanie wyeliminowana i stanie się bezwartościowa.
Porowych będzie odwrotnie. Jeśli instrument bazowy jest poniżej 99,99 USD, opcja nie istnieje, ale gdy instrument bazowy osiągnie 100 USD, opcja pojawia się i wynosi 10 USD w pieniądzach (ITM).
Opcje barierowe mogą być wykorzystywane przez inwestorów do obniżenia premii za zakup opcji. Na przykład opcja knock-out dla opcji kupna może ograniczyć zyski z akcji bazowych. Istnieją cztery rodzaje opcji bariery:
- Up-and-out ma miejsce, gdy cena aktywa rośnie i wyłącza opcję
- Down and out ma miejsce, gdy cena spada i wyłącza opcję
- Up-and-in inicjuje opcję, gdy cena wzrośnie do określonego poziomu
- Dół i wzrost powoduje spadek cen
Opcje binarne
Opcja binarna lub opcja cyfrowa wypłaca stałą kwotę tylko wtedy, gdy wystąpiło zdarzenie lub ruch ceny. Opcje binarne zapewniają strukturę wypłat typu wszystko albo nic. W przeciwieństwie do tradycyjnych opcji kupna, w których ostateczne wypłaty rosną stopniowo z każdym wzrostem ceny aktywów bazowych powyżej ceny wykonania, opcje binarne płacą określoną kwotę ryczałtową, jeśli aktywa są powyżej ceny wykonania. I odwrotnie, nabywca binarnej opcji sprzedaży otrzymuje skończoną kwotę ryczałtową, jeśli aktywa zamkną się poniżej podanej ceny wykonania.
Na przykład, jeśli trader kupuje binarną opcję kupna z określoną wypłatą 10 USD po kursie wykonania 50 USD, a cena akcji jest wyższa niż cena wykonania w momencie wygaśnięcia, posiadacz otrzyma zryczałtowaną wypłatę w wysokości 10 USD, niezależnie od wysokości cena wzrosła. Jeśli cena akcji jest niższa od ceny wykonania w momencie wygaśnięcia, inwestorowi nic nie płaci, a strata jest ograniczona do premii z góry.
Oprócz akcji, inwestorzy mogą wykorzystywać opcje binarne do handlu walutami obcymi, takimi jak euro (EUR) i dolar kanadyjski (CAD), lub towarami, takimi jak ropa naftowa i gaz ziemny. Opcje binarne mogą również opierać się na wynikach wydarzeń, takich jak poziom wskaźnika cen konsumpcyjnych (CPI) lub wartość produktu krajowego brutto (PKB). Wczesne wykonanie może nie być możliwe w przypadku plików binarnych, jeśli podstawowe warunki nie zostaną spełnione.
Opcje bermudów
Opcje bermudzkie mogą być wykonywane w ustalonych terminach, jak również w terminie wygaśnięcia. Opcje bermudzkie mogą na przykład pozwolić inwestorowi na wykonanie opcji tylko pierwszego dnia miesiąca.
Opcje bermudzkie zapewniają inwestorom większą kontrolę nad momentem wykonania opcji. Ta dodatkowa elastyczność przekłada się na wyższą premię w porównaniu z opcjami w stylu europejskim, z których można skorzystać wyłącznie w terminie ich wygaśnięcia. Jednak opcje bermudy są tańszą alternatywą niż opcje w stylu amerykańskim, które pozwalają na ćwiczenia w dowolnym momencie.
Opcje regulacji ilości
Opcje korygujące ilość, zwane w skrócie opcjami kwantowymi, narażają kupującego na aktywa zagraniczne, ale zapewniają bezpieczeństwo stałego kursu wymiany w walucie krajowej kupującego. Ta opcja jest świetna dla inwestora, który chce uzyskać ekspozycję na rynkach zagranicznych, ale który może martwić się o to, jak będą handlować kursy wymiany, gdy nadejdzie czas rozliczenia opcji.
Przykładowo, francuski inwestor przyglądający się Brazylii może dostrzec na horyzoncie korzystną sytuację gospodarczą i zdecydować się na lokowanie części alokowanego kapitału w indeksie BOVESPA, który jest największą giełdą w Brazylii. Jednak inwestor jest zaniepokojony tym, jak w międzyczasie może handlować kurs euro i brazylijskiego reala (BRL).
Zazwyczaj inwestor musiałby przeliczyć euro na brazylijskie reale, aby zainwestować w BOVESPA. Ponadto wycofanie inwestycji z Brazylii wymagałoby przewalutowania z powrotem na euro. W rezultacie, jakikolwiek wzrost indeksu może zostać zniweczony, jeśli kurs wymiany zmieni się niekorzystnie.
Inwestor mógł zakupić opcję kupna BOVESPA, która jest regulowana ilością, denominowaną w euro. Rozwiązanie to zapewnia inwestorowi ekspozycję na BOVESPA i pozwala na utrzymanie wypłaty denominowanej w euro. Jako pakiet „dwa w jednym” opcja ta będzie z natury wymagała dodatkowej premii, która przewyższa i wykracza poza to, czego wymagałaby tradycyjna opcja kupna.
Opcje retrospekcji
Opcje retrospektywne nie mają na początku stałej ceny wykonania. Zamiast tego cena wykonania resetuje się do najlepszej ceny instrumentu bazowego, gdy się zmienia. Posiadacz opcji retrospektywnej może wybrać najkorzystniejszą cenę wykonania z mocą wsteczną na okres obowiązywania opcji. Wycofania wstecz eliminują ryzyko związane z wejściem na rynek w odpowiednim czasie i są zazwyczaj droższe niż zwykłe opcje waniliowe.
Załóżmy na przykład, że inwestor kupuje miesięczną opcję retrospektywnego kupna akcji na początku miesiąca. O cenie wykonania decyduje się w momencie wykupu, przyjmując najniższą cenę osiągniętą w okresie życia opcji. Jeśli w momencie wygaśnięcia instrument bazowy kosztuje 106 USD, a najniższa cena w okresie obowiązywania opcji wynosiła 71 USD, wypłata wynosi 35 USD (106 USD – 71 USD = 35 USD).
Ryzyko retrospekcji występuje, gdy inwestor płaci droższą premię niż tradycyjna opcja, a cena akcji nie zmienia się wystarczająco, aby wygenerować zysk.
Opcje azjatyckie
Opcje azjatyckie uwzględniają średnią cenę instrumentu bazowego w celu określenia, czy istnieje zysk w porównaniu z ceną wykonania. Na przykład azjatycka opcja kupna może przyjąć średnie ceny przez 30 dni. Jeśli średnia jest niższa niż cena wykonania w momencie wygaśnięcia, opcja wygasa bezwartościowa.
Opcje koszyka
Opcje koszyka są podobne do zwykłych opcji waniliowych, z tym wyjątkiem, że opierają się na więcej niż jednym instrumencie bazowym. Na przykład opcja, która wypłaca się na podstawie zmiany ceny nie jednego, ale trzech aktywów bazowych, jest rodzajem opcji koszyka. Aktywa bazowe mogą mieć równe wagi w koszyku lub różne wagi, w zależności od charakterystyki opcji.
Wadą opcji koszykowych może być to, że cena opcji może nie korelować lub handlować w taki sam sposób, jak poszczególne składniki, z wahaniami cen lub czasem pozostałym do wygaśnięcia.
Rozszerzalne opcje
Rozszerzalne opcje pozwalają inwestorowi przedłużyć datę wygaśnięcia opcji. Gdy opcja osiąga datę wygaśnięcia, opcje z możliwością przedłużenia mają określony okres, w którym opcja może zostać przedłużona. Ta funkcja jest dostępna zarówno dla kupujących, jak i sprzedających opcje z możliwością przedłużenia i może być pomocna, jeśli opcja nie jest jeszcze opłacalna lub nie ma pieniędzy (OTM) w momencie jej wygaśnięcia.
Opcje spreadu
Bazowym aktywem dla opcji spreadu jest spread lub różnica między cenami dwóch aktywów bazowych. Na przykład, powiedzmy, że opcja kupna na jeden miesiąc ze spreadem ma cenę wykonania 3 USD i wykorzystuje różnicę cen między akcjami ABC i XYZ jako instrumentem bazowym. W momencie wygaśnięcia, jeśli akcje ABC i XYZ są notowane odpowiednio po 106 USD i 98 USD, opcja zapłaci 5 USD (106 USD – 98 USD – 3 USD = 5 USD).
Opcje krzyku
Opcja krzyk umożliwia uchwyt, aby zablokować w pewnej kwoty zysku przy zachowaniu wzrostowy przyszły potencjał na sytuację.
Jeśli trader kupuje opcję shout call z ceną wykonania 100 $ na akcje ABC na jeden miesiąc, kiedy cena akcji osiągnie 118 $, posiadacz opcji shout może zablokować tę cenę i mieć gwarantowany zysk w wysokości 18 $. W momencie wygaśnięcia, jeśli wartość akcji bazowych spadnie do 125 USD, opcja płaci 25 USD. W międzyczasie, jeśli w momencie wygaśnięcia cena akcji kończy się na 106 USD, posiadacz nadal otrzymuje 18 USD z pozycji.
Opcje zakresu
Opcje na zakres mają wypłatę w oparciu o różnicę między maksymalną i minimalną ceną aktywów bazowych w okresie życia opcji. Te opcje eliminują ryzyko związane z momentem wejścia i wyjścia, czyniąc je droższymi niż zwykłe opcje waniliowe i retrospektywne.
Dlaczego warto handlować egzotycznymi opcjami?
Opcje egzotyczne charakteryzują się wyjątkowymi warunkami, które sprawiają, że dobrze nadają się do aktywnego zarządzania portfelem na wysokim poziomie i rozwiązań dostosowanych do sytuacji. Złożona wycena tych instrumentów pochodnych może prowadzić do arbitrażu, który może zapewnić duże możliwości dla wyrafinowanych inwestorów ilościowych. Arbitraż to jednoczesny zakup i sprzedaż aktywów w celu wykorzystania różnic cen instrumentów finansowych.
W wielu przypadkach egzotyczną opcję można kupić za mniejszą premię niż porównywalną opcję waniliową. Niższe koszty są często spowodowane dodatkowymi funkcjami, które zwiększają prawdopodobieństwo wygaśnięcia opcji bezwartościowej.
Istnieją jednak opcje w stylu egzotycznym, które są droższe niż ich tradycyjne odpowiedniki, takie jak na przykład opcje wyboru. Tutaj „wybór” zwiększa szanse na zamknięcie opcji ITM. Chociaż selektor może być droższy niż pojedyncza opcja waniliowa, może być tańsza niż kupowanie zarówno opcji waniliowej call, jak i put, jeśli spodziewany jest duży ruch, ale inwestor nie jest pewien kierunku.
Opcje egzotyczne mogą być również odpowiednie dla firm, które muszą zabezpieczyć się do lub w dół do określonych poziomów cen aktywów bazowych. Zabezpieczanie polega na umieszczeniu pozycji lub inwestycji kompensującej, aby zrównoważyć niekorzystne zmiany cen papieru wartościowego lub portfela. Na przykład opcje barierowe mogą być skutecznym narzędziem zabezpieczającym, ponieważ pojawiają się lub znikają przy określonych barierowych poziomach cenowych.
Przykład opcji egzotycznej
Załóżmy, że inwestor posiada udziały w Apple Inc. Inwestor kupił akcje po 150 USD za akcję i chce chronić pozycję na wypadek spadku ceny akcji. Inwestor kupuje opcję sprzedaży w stylu bermudzkim, która wygasa za trzy miesiące, z ceną wykonania 150 USD. Premia opcyjna kosztuje 2 USD lub 200 USD, ponieważ jeden kontrakt opcyjny jest równy 100 udziałom.
Opcja chroni pozycję akcji przed spadkiem ceny poniżej 150 USD przez następne trzy miesiące. Jednak ta opcja bermudzka ma egzotyczną cechę, pozwalającą inwestorowi na wykonywanie wcześnie pierwszego dnia każdego miesiąca, aż do wygaśnięcia.
Cena akcji spada do 100 USD w pierwszym miesiącu, a do pierwszego dnia drugiego miesiąca opcji inwestor wykonuje opcję sprzedaży. Inwestor sprzedaje akcje Apple po 100 USD za akcję. Jednak cena wykonania w wysokości 150 USD dla opcji sprzedaży zapewnia inwestorowi zysk w wysokości 50 USD. Inwestor opuścił ogólną pozycję, w tym pozycję na akcjach i opcję sprzedaży, za 150 USD minus 2 USD premii zapłaconej za sprzedaż.
Gdyby cena akcji Apple wzrosła po wykonaniu opcji w drugim miesiącu, powiedzmy do 200 USD przed datą wygaśnięcia opcji, inwestor straciłby zyski, sprzedając pozycję w drugim miesiącu.
Chociaż egzotyczne opcje zapewniają elastyczność i dostosowanie, nie gwarantują, że wybory inwestora i decyzje dotyczące ceny wykonania, daty wygaśnięcia lub wcześniejszego wykonania lub nie będą prawidłowe lub opłacalne.