Wymienny dług

Co to jest wymienny dług?

Dług wymienny to rodzaj hybrydowego dłużnego papieru wartościowego, który można zamienić na akcje spółki innej niż spółka emitująca (zwykle spółka zależna ). Firmy emitują wymienny dług z wielu powodów, w tym z oszczędności podatkowych i zbycia dużego udziału w innej firmie lub filii.

Zrozumienie wymiennego długu

Dług zwykły można zdefiniować jako obligację, która nie daje inwestorowi możliwości zamiany na kapitał spółki. Ponieważ inwestorzy ci nie mogą uczestniczyć w jakimkolwiek wzroście ceny akcji spółki, zysk z tych obligacji jest zazwyczaj wyższy niż w przypadku obligacji z wbudowaną opcją konwersji. Jednym z rodzajów obligacji, które mają cechę wymienialności, jest dług wymienny.

Wymienny dług to po prostu zwykła obligacja z wbudowaną opcją, która daje posiadaczowi obligacji prawo do zamiany swojego dłużnego papieru wartościowego na kapitał spółki, która nie jest emitentem długu.

W większości przypadków spółka bazowa jest spółką zależną od firmy, która wyemitowała wymienny dług. Wymiany należy dokonać we wcześniej ustalonym czasie i na określonych warunkach określonych w momencie emisji.

W ofercie wymiennego długu warunki emisji, takie jak cena konwersji, liczba akcji, na które można zamienić instrument dłużny ( współczynnik konwersji ), oraz termin zapadalności długu są określone w umowie obligacji w momencie emisji..

Ze względu na możliwość wymiany dług wymienny generalnie ma niższy kurs kuponu i oferuje niższy zysk niż porównywalny dług zwykły, tak jak ma to miejsce w przypadku długu zamiennego.

Dług wymienny a dług zamienny

Dług wymienny jest dość podobny do długu zamiennego, przy czym główna różnica polega na tym, że ten ostatni jest zamieniany na akcje emitenta bazowego, a nie na akcje jednostki zależnej, jak ma to miejsce w przypadku długu wymiennego.

Innymi słowy, spłata długu zamiennego zależy od wyników działalności oddzielnej spółki, podczas gdy spłata długu zamiennego zależy od wyników spółki emitującej.

Emitent decyduje, kiedy obligacja wymienna zostanie wymieniona na akcje, natomiast w przypadku długu zamiennego obligacja zostanie zamieniona na akcje lub gotówkę w momencie wykupu obligacji.

Wycena wymiennego długu

Cena wymiennego długu to cena obligacji prostej powiększona o wartość wbudowanej opcji wymiany. W związku z tym cena wymiennego długu jest zawsze wyższa niż cena zwykłego długu, biorąc pod uwagę, że opcja jest wartością dodaną do udziału inwestora.

Parytet konwersji z wymienną obligacji wynosi wartość akcji, które mogą zostać przekształcone w wyniku wywierania opcję call na bazowego magazynie. W zależności od parytetu w momencie wymiany, inwestorzy określają, czy zamiana obligacji zamiennych na akcje bazowe byłaby bardziej opłacalna niż wykup obligacji w terminie zapadalności za odsetki i wartość nominalną.

Zbycie z wymiennym długiem

Firma, która chce zbyć lub sprzedać duży procent swoich udziałów w innej firmie, może to zrobić poprzez wymienny dług. Spółka, która w pośpiechu wyprzedaje swoje udziały w innej spółce, może być postrzegana negatywnie na rynku jako sygnał pogorszenia się kondycji finansowej.

Również podniesienie emisji akcji może skutkować niedowartościowaniem nowo wyemitowanych akcji. Dlatego zbycie obligacji z opcją zamienną może stanowić korzystniejszą alternatywę dla emitentów. Do czasu zapadalności wymiennego długu spółka holdingowa lub emitent nadal jest uprawniony do wypłaty dywidendy spółki bazowej.