Co to jest wiecznie zielone zaopatrzenie?
Korporacje notowane na giełdzie często zapewniają swoim kierownictwu i kluczowym pracownikom coś więcej niż tylko regularne wynagrodzenie. Często zarządy firm decydują się na specjalne wynagrodzenie kluczowego personelu, aby przyciągnąć i zatrzymać największe talenty oraz pomóc w dostosowaniu interesów zarządu do interesów akcjonariuszy.
Takie wynagrodzenie zwykle ma postać przyznania opcji na akcje, w ramach których wybranym pracownikom przyznawany jest określony przydział kontraktów opcyjnych z datą wykonania ustaloną na pewien punkt w przyszłości. Wybranym pracownikom korporacja może również wyemitować nowe akcje. Obie formy rekompensaty mogą być bardzo lukratywne, a ponieważ wartość zarówno akcji zwykłych, jak i opcji na akcje rośnie wraz ze wzrostem ceny akcji spółki, obie skutkują dostosowaniem interesów ekonomicznych zarządu i akcjonariuszy.
Innymi słowy, jeśli majątek kierownictwa rośnie i spada wraz z ceną akcji firmy, menedżerowie mają prawdziwą motywację, aby upewnić się, że robią to, co jest konieczne, aby utrzymać wzrost cen akcji spółki. Gdyby menedżerowie firmy otrzymywali zamiast tego ściśle stałą roczną pensję bez rekompensaty kapitałowej, nie mieliby takiego motywu ekonomicznego do maksymalizacji majątku akcjonariuszy – jest to przynajmniej jeden z głównych argumentów przemawiających za wykorzystaniem rekompensaty kapitałowej dla kadry zarządzającej i kluczowy personel.
Automatyczne przydziały
Aby akcje lub opcje były legalnie wydawane pracownikom, zarząd korporacji musi najpierw zatwierdzić maksymalny przydział i określić warunki przydziału. Takie decyzje są podejmowane na okresowych posiedzeniach zarządu, ale zamiast przechodzić przez proces corocznego zatwierdzania przydziałów, firma może przyjąć tak zwane wiecznie zielone świadczenia opcji, które zapewniają automatyczny przydział rekompensaty w kapitale każdego roku.
Kwota rezerwy evergreen jest zwykle oparta na liczbie akcji pozostających w obrocie na początku każdego roku. Na przykład, jeśli XYZ Corp. ma 50 milionów akcji w obrocie i wieczną rezerwę na rekompensatę kapitałową do 5% wyemitowanych akcji, XYZ byłby w stanie wyemitować wynagrodzenie o wartości 2,5 miliona akcji w pierwszym roku. Zakładając, że liczba akcji pozostających w obrocie na początku drugiego roku wynosi 52,5 miliona, firma byłaby w stanie wyemitować 2,625 miliona akcji (5% obecnych akcji) w ramach rekompensaty kapitałowej w drugim roku.
Niebezpieczeństwo rozcieńczenia
Z punktu widzenia inwestora, wiecznie zielone postanowienie ma zarówno pozytywne, jak i negatywne aspekty. Z drugiej strony, postanowienie to gwarantuje, że Twoja firma będzie nadal wypłacać wynagrodzenie w kapitale kluczowym pracownikom i miejmy nadzieję, że skupi się na maksymalizacji wartości swoich akcji. Z drugiej strony, wiecznie zielone postanowienie oznacza automatyczne rozwodnienie twoich udziałów każdego roku. W naszym przykładzie, ponieważ tylko dyrektorzy otrzymujący opcje na akcje otrzymują nowe akcje, emisja akcji kończy się zwiększeniem całkowitej liczby akcji pozostających w obrocie, ale nie zwiększa stanu posiadania akcji obecnych inwestorów. Tak więc obecni inwestorzy w końcu posiadają mniejszą część firmy niż kiedyś – nazywa się to rozwodnieniem. (Zobacz także: Definicja opcji na akcje i co to jest rozwodnienie akcji? )
Jeżeli korzyści z tytułu rekompensaty kapitałowej przewyższają koszt rozwodnienia udziałów, wówczas z korzyścią netto dla akcjonariuszy będzie kontynuacja systemu wynagrodzeń. Jednak wiecznie zielone przepisy, o ile nie określono inaczej, pozwalają na rekompensatę kapitałową nawet w latach, w których spółka osiąga słabe wyniki, a tym samym mogą doprowadzić do rozwadnienia wartości dla akcjonariuszy, nie przynosząc żadnych korzyści. (Zobacz także: Przewodnik po wynagrodzeniach dyrektorów generalnych i FAS 123R ).