Obligacje giełdowe (ETN)

Co to są obligacje notowane na giełdzie (ETN)?

Obligacje notowane na giełdzie (ETN) to rodzaje niezabezpieczonych dłużnych papierów wartościowych, które śledzą bazowy indeks papierów wartościowych i są przedmiotem obrotu na dużej giełdzie, takiej jak akcje. ETN są podobne do obligacji, ale nie mają płatności odsetek. Zamiast tego ceny ETN wahają się jak akcje.

Jak działają banknoty notowane na giełdzie

ETN jest zwykle emitowany przez instytucje finansowe i opiera swój zwrot na indeksie rynkowym. ETN to rodzaj obligacji. W terminie zapadalności ETN zapłaci zwrot indeksu, który śledzi. Jednak ETN nie płacą żadnych odsetek, takich jak obligacje.

Kiedy ETN zapadnie, instytucja finansowa pobiera opłaty, a następnie przekazuje inwestorowi środki pieniężne na podstawie wyników indeksu bazowego. Ponieważ ETN działają na głównych giełdach, takich jak akcje, inwestorzy mogą kupować i sprzedawać ETN i zarabiać na różnicy między ceną zakupu a ceną sprzedaży, pomniejszoną o wszelkie opłaty.

Fundusze ETN różnią się od funduszy podlegających obrotowi giełdowemu (ETF). Fundusze ETF są właścicielami papierów wartościowych w indeksie, który śledzą. Na przykład fundusz ETF, który śledzi indeks S&P 500, będzie właścicielem wszystkich 500 akcji S&P.

ETN nie zapewniają inwestorom prawa własności papierów wartościowych, ale otrzymują jedynie zwrot, jaki daje indeks. W rezultacie ETN są podobne do dłużnych papierów wartościowych. Inwestorzy muszą ufać, że emitent zrealizuje zwrot w oparciu o indeks bazowy.

Numery ETN zostały po raz pierwszy wydane przez Barclays Bank PLC. Banki i inne instytucje finansowe zazwyczaj emitują ETN po 50 USD za akcję. Część ceny rynkowej zależy od tego, jak zachowuje się indeks bazowy.

Ryzyko ze strony emitenta ETN

Spłata zainwestowanego kapitału zależy częściowo od wyników indeksu bazowego. Jeśli indeks spadnie lub nie wzrośnie na tyle, aby pokryć opłaty związane z transakcją, inwestor otrzyma w terminie zapadalności kwotę niższą niż pierwotnie zainwestowana.

Zdolność ETN do spłaty kwoty głównej – plus zyski z indeksu, który śledzi – zależy od rentowności finansowej emitenta. W rezultacie na wartość ETN wpływa ocena kredytowa emitenta. Wartość ETN może spaść z powodu obniżenia ratingu kredytowego emitenta, mimo że nie nastąpiła zmiana podstawowego indeksu.

Inwestorzy powinni być świadomi ryzyka, że wystawca ETN może być niezdolny do spłaty kapitału i domyślnie na obligacji. Ponadto zmiany polityczne, gospodarcze, prawne lub regulacyjne mogą wpłynąć na zdolność instytucji finansowej do terminowego płacenia inwestorom ETN.

Instytucja finansowa emitująca ETN może skorzystać z opcji w celu uzyskania zwrotu z indeksu, co może zwiększyć ryzyko strat inwestorów. Opcje to umowy, które mogą powiększać zyski lub straty, w przypadku których emitent ma prawo dokonywać transakcji na akcjach, płacąc premię na rynku opcji. Opcje są zwykle kontraktami krótkoterminowymi, a premie mogą ulegać gwałtownym wahaniom w zależności od warunków rynkowych.

Inwestorzy są również narażeni na ryzyko zamknięcia, co oznacza, że ​​emitent może zamknąć ETN przed terminem zapadalności. W takim przypadku inwestorowi zapłacono by cenę dominującą na rynku. Jeśli cena sprzedaży jest niższa od ceny zakupu, inwestor może odnotować stratę. Funkcja wcześniejszego wykupu ETN jest określona z góry.

Ryzyko w śledzeniu indeksu

Cena ETN powinna ściśle śledzić indeks, ale mogą się zdarzyć sytuacje, w których nie jest dobrze skorelowany – zwane błędami śledzenia. Błędy śledzenia występują, jeśli występują problemy kredytowe u emitenta, a cena ETN odbiega od indeksu bazowego.

Ryzyko związane z płynnością

Jeżeli instytucja finansowa zdecyduje się nie wydawać nowych ETN przez pewien okres, ceny istniejących ETN mogą znacznie wzrosnąć z powodu braku podaży. W rezultacie istniejące ETN mogą handlować z premią w stosunku do wartości indeksu, który śledzi. I odwrotnie, jeśli bank nagle zdecyduje się wydać dodatkowe ETN, ceny istniejących ETN mogą spaść z powodu nadmiernej podaży.

Aktywność handlowa dla ETN może być niska lub ulegać znacznym wahaniom. Rezultatem mogą być ceny ETN, które są sprzedawane po znacznie wyższych cenach niż ich rzeczywista wartość dla tych, którzy chcą kupić. Ponadto produkty te mogą być sprzedawane po znacznie niższych cenach niż ich wartość dla inwestorów, którzy chcą sprzedać. Ze względu na różne ceny ETN inwestorzy, którzy sprzedają ETN przed terminem zapadalności, mogą odnotować dużą stratę lub zysk.

Plusy

• Inwestorzy ETN osiągają zysk, jeśli indeks bazowy jest wyższy w terminie zapadalności.
• Inwestorzy nie muszą posiadać bazowych papierów wartościowych indeksu, który śledzą.
• Obligacje notowane na giełdzie są przedmiotem obrotu na głównych giełdach.

Cons

• Weksle notowane na giełdzie nie płacą regularnie odsetek.
• W przypadku ETN istnieje ryzyko niewykonania zobowiązania, ponieważ spłata kwoty głównej jest uzależniona od rentowności finansowej emitenta.
• Wolumen obrotu może być niski, powodując handel cenami ETN z premią.
• Błędy śledzenia mogą wystąpić, jeśli ETN nie śledzi dokładnie indeksu bazowego.

Opodatkowanie ETN

Zazwyczaj różnica między ceną zakupu a ceną sprzedaży ETN powinna być traktowana jako zysk lub strata kapitałowa dla celów podatku dochodowego. Inwestor może odroczyć zysk do momentu sprzedaży lub zapadalności ETN. Jednak inwestorzy powinni zasięgnąć porady specjalisty podatkowego w sprawie wszelkich potencjalnych konsekwencji podatkowych, które mogą istnieć w ich konkretnej sytuacji.

Prawdziwy przykład ETN

JPMorgan Alerian MLP Index ETN ( komandytowymi (MLP). MLP to spółki notowane na giełdzie, z których część jest odpowiedzialna za budowę infrastruktury energetycznej w USA

AMJ ma aktywa o wartości ponad 1,9 miliarda USD i wskaźnik kosztów na poziomie 0,85%. W ciągu ostatnich pięciu lat cena ETN wynosiła od 8 do 35 USD za akcję.

Ważne jest, aby inwestorzy rozważyli ryzyko związane z ETN. Ryzyko to obejmuje nie tylko ryzyko kredytowe emitenta, ale także ryzyko znacznego spadku ceny akcji ETN, jak w przypadku AMJ.