Master Limited Partnership – MLP
Co to jest Master Limited Partnership (MLP)?
Kapitalne spółki komandytowe (MLP) to przedsięwzięcie biznesowe, które istnieje w formie spółki komandytowej notowanej na giełdzie. Łączą one korzyści podatkowe wynikające z partnerstwa prywatnego – zyski są opodatkowane tylko wtedy, gdy inwestorzy otrzymują wypłaty – z płynnością spółki notowanej na giełdzie (PTP).
Kapitan spółka komandytowa działa na giełdach krajowych. MLP są usytuowane tak, aby wykorzystać przepływy pieniężne, ponieważ są zobowiązane do dystrybucji całej dostępnej gotówki wśród inwestorów. Mogą również pomóc obniżyć koszt kapitału w kapitałochłonnych przedsiębiorstwach, takich jak sektor energetyczny.
Pierwsza MLP została zorganizowana w 1981 r. Jednak do 1987 r. Kongres skutecznie ograniczył ich wykorzystanie do sektora nieruchomości i zasobów naturalnych. Ograniczenia te wprowadzono z obawy o zbyt wiele utraconych wpływów z podatku dochodowego od osób prawnych, ponieważ przedsiębiorstwa MLP nie płacą federalnych podatków dochodowych.
Zrozumienie Master Limited Partnership
MLP to unikalna hybrydowa struktura prawna, która łączy elementy partnerstwa z elementami korporacji. Przede wszystkim jest traktowany jako agregat jego wspólników, a nie oddzielny podmiot prawny – jak ma to miejsce w przypadku korporacji. Po drugie, technicznie rzecz biorąc, nie ma pracowników. Komplementariusze są odpowiedzialni za zapewnienie wszystkich niezbędnych usług operacyjnych. Komplementariusze zwykle posiadają 2% udziałów w przedsięwzięciu i mają możliwość zwiększenia ich własności.
Podobnie jak partnerstwo, MLP emituje jednostki zamiast udziałów. Jednak jednostki te są często przedmiotem obrotu na krajowych giełdach papierów wartościowych. Dostępność giełd zapewnia znaczną płynność, której nie oferują tradycyjne partnerstwa. Ponieważ te jednostki notowane na giełdzie nie są akcjami, osoby inwestujące w MLP są powszechnie określane jako posiadacze jednostek, a nie akcjonariusze. Osoby, które kupują MLP, są również nazywane komandytariuszami. Tym posiadaczom jednostek jest przydzielana część dochodu MLP, odliczeń, strat i kredytów.
MLP mają dwie klasy partnerów:
- Komandytariuszami są inwestorzy, którzy nabywają udziały w MLP i wnoszą kapitał na działalność podmiotu. Otrzymują okresowe wypłaty z MLP, zazwyczaj co kwartał. Partnerzy komandytowani są również nazywani cichymi partnerami.
- Komplementariusze to właściciele odpowiedzialni za codzienne zarządzanie MLP. Otrzymują wynagrodzenie na podstawie wyników biznesowych spółki.
Kluczowe wnioski
- Komandytowa spółka komandytowa (MLP) to spółka zorganizowana jako spółka publiczna.
- Programy MLP łączą korzyści podatkowe spółki prywatnej z płynnością akcji.
- Przedsiębiorstwa MLP mają dwa rodzaje partnerów, generalnych – menedżerów – i inwestorów z ograniczoną odpowiedzialnością.
- Inwestorzy otrzymują od MLP dystrybucje chronione podatkiem.
- Inwestycje MLP są uważane za inwestycje długoterminowe o niskim ryzyku, zapewniające powolny, ale stały strumień dochodów.
- MLP są ograniczone do sektorów zasobów naturalnych i nieruchomości.
Zasady opodatkowania spółek komandytowych
Dla celów podatkowych spółka MLP jest traktowana jako spółka komandytowa. Spółka komandytowa ma przejściową lub przepływową strukturę podatkową. Ta metoda opodatkowania oznacza, że wszystkie zyski i straty są przekazywane komandytariuszom. Innymi słowy, sam MLP nie ponosi odpowiedzialności za podatki od osób prawnych od swoich przychodów, jak większość firm posiadających osobowość prawną. Zamiast tego właściciele – lub inwestorzy posiadający jednostki – są tylko osobiście zobowiązani do zapłaty podatku dochodowego od swoich części dochodów MLP.
Ten schemat podatkowy zapewnia MLP znaczną korzyść podatkową. Zyski nie podlegają podwójnemu opodatkowaniu z tytułu podatku dochodowego od osób prawnych ani podatku dochodowego od właścicieli. Standardowe korporacje płacą podatek od osób prawnych, a następnie akcjonariusze muszą również płacić podatki osobiste od dochodu z ich udziałów. Ponadto odliczenia, takie jak amortyzacja i uszczuplenie, również przechodzą na komandytariuszy. Partnerzy komandytowani mogą wykorzystać te odliczenia, aby zmniejszyć dochód podlegający opodatkowaniu.
Aby zachować status przejściowy, przynajmniej 90% dochodu MLP musi stanowić dochód kwalifikujący się. Kwalifikujący się dochód obejmuje dochód uzyskany z tytułu poszukiwania, wydobycia lub transportu zasobów naturalnych lub nieruchomości. Innymi słowy, aby kwalifikować się jako główna spółka komandytowa, firma musi mieć prawie 10% swoich przychodów z towarów, zasobów naturalnych lub działalności związanej z nieruchomościami. Ta definicja kwalifikującego się dochodu ogranicza sektory, w których mogą działać MLP.
Kwartalne wypłaty z MLP nie różnią się od kwartalnych dywidend z akcji. Ale są one traktowane jako zwrot kapitału (ROC), w przeciwieństwie do dochodu z dywidend. Tak więc posiadacz jednostki nie płaci podatku dochodowego od deklaracji. Większość zysków jest odroczona podatkowo do momentu sprzedaży ich części przez posiadacza. Wówczas zarobki otrzymują niższą stawkę podatku od zysków kapitałowych, a nie wyższą stawkę podatku dochodowego od osób fizycznych. Taka kategoryzacja zapewnia znaczne dodatkowe korzyści podatkowe.
Zalety i wady MLP
Jak każda inwestycja, MLP mają swoje wady i zalety. Programy MLP mogą nie działać dla wszystkich inwestorów. Ponadto inwestor musi zrównoważyć wady z wszelkimi korzyściami wynikającymi z posiadania jednostek MLP, zanim zainwestują.
Zalety MLP
Platformy MLP są znane z oferowania powolnych możliwości inwestycyjnych. Powolne zyski wynikają z faktu, że MLP są często stosowane w wolno rozwijających się branżach, takich jak budowa rurociągów. Ten powolny i stały wzrost oznacza, że MLP są niskiego ryzyka. Osiągają stabilny dochód, często na podstawie długoterminowych umów o świadczenie usług. MLP oferują stałe przepływy pieniężne i spójną dystrybucję gotówki.
Wypłaty gotówkowe spółki komandytowej zwykle rosną nieco szybciej niż inflacja. W przypadku komandytariuszy 80% -90% wypłat jest często odroczonych podatkowo. Ogólnie rzecz biorąc, pozwala to MLP oferować atrakcyjne dochody – często znacznie wyższe niż średnia stopa dywidendy z akcji. Ponadto, mając status podmiotu przepływowego i unikając podwójnego opodatkowania, prowadzi to do większej dostępności kapitału na przyszłe projekty. Dostępność kapitału sprawia, że firma MLP jest konkurencyjna w swojej branży.
Ponadto w przypadku komandytariusza skumulowane wypłaty gotówki zwykle przekraczają podatki od zysków kapitałowych naliczone po sprzedaży wszystkich jednostek.
Istnieją również zalety korzystania z usług MLP do planowania nieruchomości. Gdy posiadacze jednostek podarują lub przekażą jednostki MLP beneficjentom, obaj będą unikać płacenia podatków w czasie transferu. Podstawa kosztów zostanie ponownie dostosowana na podstawie ceny rynkowej w czasie transferu. W przypadku śmierci posiadacza jednostki i przeniesienia inwestycji na spadkobierców, ich godziwą wartość rynkową ustala się jako wartość na dzień śmierci. Ponadto wcześniejsze wypłaty nie są opodatkowane.
Plusy
- Stały dochód
- Niskie ryzyko
- Traktowanie uprzywilejowane podatkowo
- Ciekły
Cons
- Złożone rozliczenie podatkowe
- Ograniczone uznanie
- Ograniczone do dwóch branż
Wady MLP
Być może największym problemem związanym z byciem komandytariuszem MLP jest to, że będziesz musiał złożyć niesławny formularz harmonogramu K-1 Urzędu Skarbowego (IRS). K-1 jest skomplikowaną formą i może wymagać usług księgowego – nawet jeśli nie sprzedałeś żadnych jednostek. Ponadto formularze K-1 są znane z opóźnień po tym, jak wielu podatników myślało, że zakończyli rozliczanie podatków. Ponadto, jako dodatkowy problem, niektóre MLP działają w wielu stanach. Uzyskany dochód może wymagać złożenia przez stan zeznań podatkowych w kilku stanach, co zwiększy Twoje koszty.
Innym minusem związanym z podatkami jest to, że nie można wykorzystać straty netto – więcej strat niż zysków – do skompensowania innych dochodów. Jednak straty netto mogą zostać przeniesione na następny rok. Kiedy ostatecznie sprzedasz wszystkie swoje jednostki, strata netto może zostać wykorzystana jako potrącenie z innych dochodów.
Ostatnim minusem jest ograniczony potencjał wzrostu – historycznie – ale należy się tego spodziewać po inwestycji, która ma przynosić stopniowy, ale niezawodny strumień dochodów w ciągu kilku lat.
Przykłady rzeczywistych spółek komandytowych
Większość MLP działa obecnie w branży energetycznej. Spółka komandytowa ds. Energii (EMLP) zazwyczaj dostarcza zasoby i zarządza nimi dla innych istniejących przedsiębiorstw energetycznych. Przykładami mogą być firmy, które zapewniają transport rurociągowy, usługi rafineryjne oraz usługi zaopatrzeniowe i logistyczne dla firm naftowych.
Wiele firm naftowych i gazowych będzie emitować MLP zamiast akcji. Dzięki takiej strukturze mogą zarówno pozyskiwać kapitał od inwestorów, zachowując jednocześnie udział w działalności. Niektóre korporacje mogą posiadać znaczne udziały w swoich programach MLP. Tworzone są również oddzielne spółki emitujące akcje, których wyłącznym interesem jest posiadanie własnych jednostek MLP korporacji. Taka struktura pozwala na redystrybucję pasywnego dochodu przez korporację jako regularną dywidendę.
Dobrym przykładem takiej struktury była firma Linn Energy Inc., która miała zarówno MLP (LINE), jak i korporację posiadającą udziały w MLP (LNCO). Inwestorzy mieli możliwość wyboru – ze względów podatkowych – sposobu, w jaki chcieliby otrzymywać dochód, który firma generuje.
Firma została rozwiązana w 2017 r. Po ogłoszeniu upadłości w 2016 r. Została zreorganizowana w 2018 r. Jako dwie nowe spółki: Riviera Resources i Roan Resources. Inwestorzy LINE otrzymali ofertę zamiany na zamianę swoich jednostek na akcje nowych podmiotów.