Wcześniejsza amortyzacja
Co to jest przedterminowa amortyzacja?
Wcześniejsza spłata to przyspieszona spłata kapitału obligacji inwestorom posiadającym produkty zabezpieczone aktywami (ABS). Wcześniejsza amortyzacja nazywana jest również wcześniejszym wezwaniem lub zdarzeniem wypłaty.
Jak działa przedterminowa amortyzacja
Wcześniejsza amortyzacja skraca czas, po którym inwestor otrzyma spłatę kapitału z zakupu papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami (ABS). Zwykle, gdy inwestor kupuje obligację, otrzymuje regularnie zaplanowane spłaty odsetek w ustalonym okresie lub do terminu zapadalności obligacji. W momencie wykupu obligacji inwestor odzyskuje pełną wartość kapitału obligacji i zaprzestaje płatności odsetek.
Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami (ABS) to finansowe papiery wartościowe, które są zabezpieczone pulą aktywów bazowych, takich jak pożyczki, leasing, zadłużenie z tytułu kart kredytowych i inne należności. Na przykład bank może łączyć kredyty samochodowe, od których pobiera odsetki, i sprzedawać je w celu sfinansowania przyszłych kredytów samochodowych. Aktywa takie jak te są zwykle niepłynne i mogą być trudne do sprzedania na własną rękę. Jednak proces sekurytyzacji sprawia, że są one zbywalne dla inwestorów, ponieważ łączenie tych aktywów w pakiet może rozłożyć ryzyko na duży portfel.
Wcześniejsza spłata będzie oznaczać kryzys płynności dla inicjatora obligacji, ponieważ wyczerpuje się finansowanie. Zdarzenie to jest zwykle uruchamiane w przypadku nagłego wzrostu zaległości w spłatach pożyczek bazowych. Inne czynniki wyzwalające przedterminową spłatę papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami obejmują:
- Sponsor obligacji, na przykład bank lub podmiot obsługujący ogłaszający upadłość
- Niewystarczające płatności od kredytobiorców bazowych
- Nieadekwatny spread nadwyżkowy lub niskie pozostałe płatności z tytułu odsetek i inne pobrane opłaty z tytułu zabezpieczenia po pokryciu wydatków
- Wskaźnik niewypłacalności rośnie powyżej akceptowalnego poziomu
W przypadku przedterminowej spłaty nie można jej cofnąć ani odwołać, a wszystkie spłaty kapitału i odsetek obligacji trafiają do inwestorów bez względu na spodziewany termin zapadalności obligacji.
Jak przedterminowa amortyzacja wpływa na inwestorów
Agencje ratingowe zazwyczaj wymagają, aby papiery wartościowe zabezpieczone aktywami zawierały w umowach sformułowanie dotyczące przedterminowej spłaty należności, aby otrzymać rating długu. Sformułowanie to jest potrzebne, ponieważ wypłata z tytułu przedterminowej spłaty pomaga chronić inwestorów przed długotrwałą ekspozycją na wierzytelności o pogorszonej zdolności kredytowej. Inwestorzy powinni mieć świadomość, że chociaż przedterminowa spłata pomaga złagodzić ryzyko związane z inwestowaniem w papiery wartościowe zabezpieczone aktywami, nie eliminuje jej. Nadal istnieje ryzyko, że inwestorzy nie uzyskają całości obiecanych odsetek z papieru wartościowego, jeśli dojdzie do zdarzenia przedterminowej spłaty.
Przepływ środków pieniężnych z papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami nie zawsze jest wiarygodny. Z tego powodu nie są sprzedawane z gwarantowanym terminem zapadalności, ale ze średnim terminem zapadalności. Wcześniejsza spłata może pomóc chronić inwestorów w przypadku skrócenia terminu zapadalności obligacji.