Wycena akcji o ponadnormatywnych stopach wzrostu dywidendy
Jedną z najważniejszych umiejętności, jakich może się nauczyć inwestor, jest wycena akcji. Może to być jednak duże wyzwanie, zwłaszcza jeśli chodzi o akcje, które mają nadprzyrodzone tempo wzrostu. Są to akcje, które przechodzą szybki wzrost przez dłuższy czas, powiedzmy przez rok lub dłużej.
Wiele formuł inwestowania jest jednak zbyt uproszczonych, biorąc pod uwagę stale zmieniające się rynki i rozwijające się firmy. Czasami, gdy przedstawia się rozwijającą się firmę, nie można zastosować stałej stopy wzrostu. W takich przypadkach musisz wiedzieć, jak obliczyć wartość zarówno na podstawie wczesnych lat wysokiego wzrostu firmy, jak i późniejszych, niższych lat stałego wzrostu. Może to oznaczać różnicę między uzyskaniem odpowiedniej wartości a utratą koszuli.
Model wzrostu nadprzyrodzonego
Model wzrostu nadprzyrodzonego jest najczęściej spotykany na zajęciach z finansów lub bardziej zaawansowanych egzaminach na certyfikaty inwestycyjne. Opiera się na dyskontowaniu przepływów pieniężnych. Celem modelu wzrostu nadprzyrodzonego jest wycena akcji, w przypadku których spodziewany jest wyższy niż normalny wzrost wypłat dywidend w pewnym okresie w przyszłości. Oczekuje się, że po tym nadprzyrodzonym wzroście dywidenda powróci do normy przy stałym wzroście.
Aby zrozumieć nadprzyrodzony model wzrostu, przejdziemy przez trzy kroki:
- Model dyskonta dywidendy (brak wzrostu wypłaty dywidendy)
- Gordon Growth Model )
- Model dyskonta dywidendy z nadprzyrodzonym wzrostem
1:40
Model zdyskontowanych dywidend: brak wzrostu wypłat dywidend
Kapitał uprzywilejowany zazwyczaj wypłaca akcjonariuszowi stałą dywidendę, w przeciwieństwie do akcji zwykłych. Jeśli weźmiesz tę płatność i znajdziesz aktualną wartość bezterminowości, znajdziesz domniemaną wartość akcji.
Na przykład, jeśli ABC Company ma wypłacić 1,45 USD dywidendy w następnym okresie, a wymagana stopa zwrotu wynosi 9%, to oczekiwana wartość akcji przy zastosowaniu tej metody wyniosłaby 1,45 USD / 0,09 = 16,11 USD. Każda przyszła wypłata dywidendy została zdyskontowana z powrotem do teraźniejszości i zsumowana.
Do określenia tego modelu możemy użyć następującego wzoru:
Na przykład:
V=$1.45(1.09)+$1.45(1.09)2+$1.45(1.09)3+⋯+$1.45(1.09)n\ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {\ $ 1.45} {(1.09)} + \ frac {\ $ 1.45} {(1.09) ^ 2} + \ frac {\ $ 1.45} {(1.09) ^ 3 } + \ cdots + \ frac {\ $ 1,45} {(1.09) ^ n} \\ \ end {aligned}WcześniejszeV=(1.09)
Ponieważ każda dywidenda jest taka sama, możemy sprowadzić to równanie do:
V=rek\ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D} {k} \\ \ end {aligned}WcześniejszeV=k
V=$16.11\ begin {aligned} & \ text {V} = \ $ 16,11 \\ \ end {aligned}WcześniejszeV=1$6.11Wcześniejsze
Dzięki akcjom zwykłym nie będziesz mieć przewidywalności w zakresie wypłaty dywidendy. Aby znaleźć wartość akcji zwykłej, weź dywidendy, które spodziewasz się otrzymać w okresie posiadania, i zdyskontuj je z powrotem do bieżącego okresu. Jest jednak jedna dodatkowa kalkulacja: gdy sprzedajesz akcje zwykłe, w przyszłości otrzymasz ryczałt, który również będzie musiał zostać zdyskontowany.
Będziemy używać litery „P” do reprezentowania przyszłej ceny akcji w momencie ich sprzedaży. Weź tę oczekiwaną cenę (P) akcji na koniec okresu utrzymywania i zdyskontuj ją z powrotem według stopy dyskontowej. Już widać, że jest więcej założeń, które musisz przyjąć, co zwiększa prawdopodobieństwo błędnych obliczeń.
Na przykład, jeśli myślisz o trzymaniu akcji przez trzy lata i spodziewasz się, że po trzecim roku cena wyniesie 35 USD, oczekiwana dywidenda to 1,45 USD rocznie.
V=re1(1+k)+re2(1+k)2+re3(1+k)3+P.(1+k)3\ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ) ^ 3} + \ frac {P} {(1 + k) ^ 3} \\ \ end {aligned}WcześniejszeV=(1+k)
V=$1.451.09+$1.451.092+$1.451.093+$351.093\ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {\ $ 1.45} {1.09} + \ frac {\ $ 1,45} {1.09 ^ 2} + \ frac {\ $ 1,45} {1.09 ^ 3} + \ frac {\ 35 USD} {1,09 ^ 3} \\ \ end {aligned}WcześniejszeV=1.09
Model stałego wzrostu: Model Gordona
Następnie załóżmy, że dywidenda stale rośnie. Byłoby to najlepiej przystosowane do wyceny większych, stabilnych akcji wypłacających dywidendę. Spójrz na historię stałych wypłat dywidend i przewiduj tempo wzrostu biorąc pod uwagę gospodarkę, branżę i politykę firmy w zakresie zysków zatrzymanych.
Ponownie opieramy wartość na bieżącej wartości przyszłych przepływów pieniężnych:
V=re1(1+k)+re2(1+k)2+re3(1+k)3+⋯+ren(1+k)n\ begin {aligned} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \\ \ end {aligned}WcześniejszeV=(1+k)
Ale dodajemy stopę wzrostu do każdej dywidendy (D 1, D 2, D 3 itd.) W tym przykładzie przyjmiemy stopę wzrostu 3%.
So re1 would be $1.45