Zabezpieczenie Delta-Gamma
Co to jest hedging Delta-Gamma?
Zabezpieczenie delta-gamma to strategia opcyjna, która łączy zabezpieczenia delta i gamma w celu ograniczenia ryzyka zmian w aktywach bazowych i samej delcie.
W obrocie opcjami delta odnosi się do zmiany ceny kontraktu opcyjnego na zmianę ceny instrumentu bazowego. Gamma odnosi się do szybkości zmiany delta. W przypadku pełnego zabezpieczenia w ten sposób pozycja jest neutralna zarówno pod względem delta, jak i gamma.
Kluczowe wnioski
- Zabezpieczenie delta zmniejsza ryzyko zmian cen instrumentu bazowego poprzez kompensowanie pozycji długich i krótkich.
- Zabezpieczenie gamma ogranicza ryzyko związane ze zmianami delty opcji.
- Zabezpieczenie delta-gamma neutralizuje pozycję opcji, tak że gdy instrument bazowy przesuwa się, wartość opcji pozostaje taka sama, a ponadto sama delta pozostanie taka sama.
Zrozumienie zabezpieczeń Delta-Gamma
Zarówno delta, jak i gamma pomagają ocenić ruch ceny opcji w stosunku do tego, jak w pieniądzu (ITM) lub poza pieniądzem (OTM) jest ta opcja. Traderzy zabezpieczają delta, aby ograniczyć ryzyko niewielkich zmian cen bazowego papieru wartościowego, oraz zabezpieczają gamma, aby chronić się przed pozostałą ekspozycją powstałą w wyniku zastosowania zabezpieczenia delta. Innymi słowy, hedging gamma powinien mieć wpływ na ochronę pozycji tradera przed zmianą delta opcji.
Delta porusza się między -1 a +1. Połączeń opcje mają delty pomiędzy 0 a 1, a put opcje mają delty między 0 i -1. Kiedy zmienia się delta, gamma jest w przybliżeniu różnicą między dwiema wartościami delta. Dalsze opcje „out-of-the-money” mają delty, które dążą do zera. Dalsze opcje pieniężne mają delty, które mają tendencję do 1 (call) lub -1 (put).
Zabezpieczenie delta-gamma to często zabezpieczenie neutralne dla rynku (tj. Zerowa delta i zero gamma); jednakże zabezpieczenie delta-gamma może teoretycznie przyjąć dowolny statyczny poziom delta i / lub gamma. Pozycje opcji, które są zabezpieczone delta-gamma są nadal narażone na zmiany wartości w wyniku zmian zmienności, stóp procentowych i upływu czasu.
Definiowanie indywidualnych zabezpieczeń
Zabezpieczenie delta ma na celu zmniejszenie lub zabezpieczenie ryzyka związanego ze zmianami cen aktywów bazowych poprzez kompensowanie pozycji długich i krótkich. Na przykład, długa pozycja kupna może być zabezpieczona delta poprzez skrócenie akcji bazowej. Strategia ta opiera się na zmianie premii lub ceny opcji, spowodowanej zmianą ceny bazowego papieru wartościowego.
Delta sama mierzy teoretyczną zmianę premii za każdą zmianę ceny instrumentu bazowego o 1 dolara. Zabezpieczenie gamma ma na celu zmniejszenie lub wyeliminowanie ryzyka związanego ze zmianami delta opcji.
Sam gamma odnosi się do tempa zmiany delty opcji w odniesieniu do zmiany ceny instrumentu bazowego. Zasadniczo gamma to tempo zmiany ceny opcji. Trader, który próbuje uzyskać zabezpieczenie delta lub neutralność delta, zazwyczaj dokonuje transakcji, której zmienność wzrośnie lub spadnie w przyszłości. Zabezpieczenie gamma jest dodawane do strategii zabezpieczonej delta, aby spróbować chronić tradera przed większymi zmianami w portfelu niż oczekiwano lub erozją wartości w czasie.
Korzystanie z zabezpieczenia Delta-Gamma
W przypadku samego zabezpieczenia delta pozycja jest chroniona przed niewielkimi zmianami w aktywach bazowych. Jednak duże zmiany spowodują zmianę zabezpieczenia (zmiana delta), pozostawiając pozycję wrażliwą. Po dodaniu zabezpieczenia gamma, zabezpieczenie delta pozostaje nienaruszone.
Stosowanie zabezpieczenia gamma w połączeniu z zabezpieczeniem delta wymaga od inwestora utworzenia nowych zabezpieczeń w przypadku zmiany delta aktywów bazowych. Liczba akcji bazowych, które są kupowane lub sprzedawane w ramach zabezpieczenia delta-gamma, zależy od tego, czy cena aktywów bazowych rośnie, czy maleje oraz o ile.
Duże zabezpieczenia, które obejmują kupno lub sprzedaż znacznych ilości akcji i opcji, mogą skutkować zmianą ceny instrumentu bazowego na rynku, wymagając od inwestora ciągłego i dynamicznego tworzenia zabezpieczeń portfela w celu uwzględnienia większych wahań cen.
Zabezpieczenie gamma zasadniczo stale dostosowuje zabezpieczenie delta w miarę zmian delta (tj. Czyniąc pozycję neutralną pod względem gamma).
Przykład zabezpieczenia Delta-Gamma z wykorzystaniem akcji bazowych
Załóżmy, że trader zajmuje jedną pozycję długą na akcje, a opcja ma deltę równą 0,6. Oznacza to, że za każdy 1 dolar cena akcji wzrośnie lub spadnie, premia opcyjna wzrośnie lub spadnie odpowiednio o 0,60 dolara. Aby zabezpieczyć deltę, trader musi skrócić 60 udziałów (jeden kontrakt x 100 udziałów x 0,6 delta). Krótkie 60 udziałów neutralizuje wpływ dodatniej delty 0,6.
Wraz ze zmianą ceny akcji zmienia się także delta. Opcje at-the-money mają deltę bliską 0,5. Im głębiej w pieniądzach idzie opcja, tym bliższa jest delta. Im głębiej niedostępna opcja idzie, tym bliżej do zera.
Załóżmy, że gamma na tej pozycji wynosi 0,2. Oznacza to, że z każdą zmianą dolara na giełdzie delta zmienia się o 0,2. Aby zrównoważyć zmianę delta (gamma), należy skorygować wcześniejsze zabezpieczenie delta. Jeśli delta wzrośnie o 0,2, to delta wynosi teraz 0,8. Oznacza to, że przedsiębiorca potrzebuje 80 krótkich akcji, aby zrównoważyć deltę. Już zwarli 60, więc potrzebują jeszcze 20. Jeśli delta spadła o 0,2, delta wynosi teraz 0,4, więc inwestor potrzebuje tylko 40 akcji krótkich. Mają 60, więc mogą odkupić 20 udziałów.