Obligacja z dużym dyskontem

Co to jest obligacja z dużym dyskontem?

Obligacja z dużym dyskontem to obligacja, która jest sprzedawana po znacznie niższej wartości niż jej wartość nominalna. W szczególności obligacje te są sprzedawane z dyskontem wynoszącym 20% lub więcej w stosunku do wartości nominalnej, a rentowność jest znacznie wyższa niż dominujące stawki papierów wartościowych o stałym dochodzie i podobnych profilach.

Te obligacje wysokodochodowe lub śmieciowe mają zwykle niskie ceny rynkowe ze względu na podstawowe obawy dotyczące zdolności emitentów do spłaty odsetek lub kapitału zadłużenia. Jednak nie zawsze tak jest, ponieważ obligacje zerokuponowe będą często sprzedawane z dużym dyskontem, nawet jeśli emitent jest bardzo wysoko oceniony pod względem jakości kredytowej.

Zrozumienie obligacji z dużym dyskontem

Kiedy obligacja zapadnie, inwestorowi spłacana jest pełna wartość nominalna obligacji. Obligację można sprzedać po cenie nominalnej, z premią lub z dyskontem. Obligacja zakupiona po wartości nominalnej ma taką samą wartość, jak wartość nominalna obligacji. Obligacja zakupiona z premią ma wartość wyższą niż wartość nominalna obligacji. Z biegiem czasu wartość obligacji spada, aż zrówna się z wartością nominalną w momencie wykupu. Cena obligacji wyemitowanej z dyskontem jest niższa od wartości nominalnej. Typ obligacji z dyskontem, którymi handluje się na rynkach, jest obligacja z dużym dyskontem.

Cena rynkowa obligacji z dużym dyskontem jest zazwyczaj o 20% niższa od wartości nominalnej. Emitent obligacji z dużym dyskontem może być postrzegany jako niestabilny finansowo. Uważa się, że obligacje wyemitowane przez te firmy są bardziej ryzykowne niż podobne obligacje i dlatego są odpowiednio wyceniane. Obligacje śmieciowe to przykłady obligacji z dużym dyskontem. Posiadacze obligacji mogą również znaleźć się w posiadaniu obligacji z dużym dyskontem, gdy rating kredytowy emitenta zostanie nagle obniżony.

Obligacja może być również wyemitowana ze znacznym dyskontem, jeśli początkowa stopa kuponu obligacji jest oferowana na znacznie niższym poziomie niż bieżąca stopa procentowa na rynku, co czyni ją mniej atrakcyjną dla inwestorów, którzy mogą znaleźć lepsze stopy procentowe gdzie indziej. Ponieważ cena obligacji jest odwrotnie proporcjonalna do stóp procentowych, wzrost stóp procentowych będzie oznaczał, że oprocentowanie istniejących obligacji nie będzie równorzędne z nowszymi obligacjami wyemitowanymi z wyższą stopą procentową. Posiadacze tych obligacji o niższych kuponach zobaczą zatem, jak wartość ich obligacji spadnie. Spadek wartości odzwierciedla fakt, że przeważające stopy procentowe są wyższe niż oprocentowanie kuponu obligacji. Jeśli stopy procentowe wzrosną dostatecznie wysoko, wartość obligacji może spaść do tego stopnia, że ​​zostanie zaoferowana z dużym dyskontem.

Duże rabaty i obligacje zerokuponowe

Obligacja z dużym dyskontem nie musi płacić kuponów, jak to ma miejsce w  przypadku obligacji zerokuponowych. Niektóre obligacje zerokuponowe są oferowane z dużym dyskontem i obligacje te nie zapewniają okresowych płatności posiadaczom obligacji. Rentowność tych obligacji jest różnicą między wartością nominalną a ceną zdyskontowaną. Oznacza to, że cena kuponów zerokuponowych będzie się wahać bardziej niż obligacji, które zapewniają okresowe płatności odsetek. Wszystkie obligacje zerokuponowe nie są obligacjami z dużym dyskontem; niektóre z nich to obligacje z dyskontem emisji (OID). Na przykład obligacja OID może być wyemitowana po cenie 975 USD i wartości nominalnej 1000 USD, a obligacja z dużym dyskontem może być wyemitowana po cenie 680 USD i wartości nominalnej 1000 USD.

Obligacje z dużym dyskontem są zazwyczaj długoterminowe, z terminem zapadalności wynoszącym pięć lat lub dłużej (z wyjątkiem bonów skarbowych, które są krótkoterminowymi zerokuponowymi) i są emitowane z opcją kupna. Inwestorów przyciągają te obligacje z dyskontem ze względu na ich wysoki zwrot lub minimalną szansę na wezwanie do zapłaty przed terminem zapadalności. Emitenci poszukują najtańszej metody pozyskania kapitału poprzez zadłużenie. Obligacje z dużym dyskontem zyskują na wartości szybciej niż inne rodzaje obligacji, gdy rynkowe stopy procentowe spadają, i tracą na wartości szybciej, gdy stopy rosną. W przypadku wzrostu stóp procentowych w gospodarce istniejące obligacje będą wiązały się z niższymi płatnościami odsetek, a tym samym niższym kosztem zadłużenia dla emitenta. Dlatego w najlepszym interesie finansowym emitenta będzie niezakończenie wykupu obligacji.