Cross Hedge

Co to jest zabezpieczenie krzyżowe?

Termin „zabezpieczenie krzyżowe” odnosi się do praktyki skorelowanymi zmianami cen. Inwestor zajmuje przeciwne pozycje w każdej inwestycji, próbując zmniejszyć ryzyko posiadania tylko jednego z papierów wartościowych.

Ponieważ cross hedging opiera się na aktywach, które nie są doskonale skorelowane, inwestor przyjmuje ryzyko, że aktywa będą się przemieszczać w przeciwnych kierunkach, powodując niezabezpieczenie pozycji.

Zrozumienie krzyżowych żywopłotów

Zabezpieczenie krzyżowe jest możliwe dzięki kontrakty terminowe na towary. Korzystając z rynków kontraktów terminowych na towary, inwestorzy mogą kupować i sprzedawać kontrakty na dostawę towarów w określonym czasie w przyszłości. Ten rynek może być nieoceniony dla firm, które przechowują duże ilości towarów w zapasach lub polegają na towarach w swojej działalności. W przypadku tych firm jednym z głównych zagrożeń dla ich działalności jest to, że ceny tych towarów ulegają szybkim wahaniom w sposób, który zmniejsza ich marżę zysku. Aby złagodzić to ryzyko, firmy przyjmują strategie zabezpieczające, dzięki którym mogą zablokować cenę swoich towarów, która pozwoli im osiągnąć zysk.

Na przykład paliwo do silników odrzutowych jest głównym wydatkiem dla linii lotniczych. Jeżeli cena paliwa do silników odrzutowych wzrośnie wystarczająco szybko, linie lotnicze mogą nie być w stanie prowadzić rentownej działalności, biorąc pod uwagę wyższe ceny. Aby złagodzić to ryzyko, linie lotnicze mogą kupować kontrakty terminowe na paliwo do silników odrzutowych, faktycznie płacąc dziś cenę za ich przyszłe zapotrzebowanie na paliwo. Dzięki temu mają pewność, że ich marże zostaną utrzymane, niezależnie od tego, co stanie się z cenami paliw w przyszłości.

Istnieją jednak przypadki, w których idealny rodzaj lub ilość kontraktów futures nie jest dostępny. W takiej sytuacji firmy są zmuszone do wprowadzenia cross hedge, w ramach którego wykorzystują najbliższy dostępny alternatywny składnik aktywów. Zgodnie z naszym poprzednim przykładem, nasza linia lotnicza może być zmuszona do przekroczenia zabezpieczenia swojej ekspozycji na paliwo lotnicze, kupując zamiast tego kontrakty terminowe na ropę naftową. Mimo że ropa naftowa i paliwo do silników odrzutowych to dwa różne towary, są one silnie skorelowane i dlatego prawdopodobnie będą odpowiednio działać jako zabezpieczenie. Istnieje jednak ryzyko, że jeśli cena tych towarów znacznie się rozbierze w trakcie obowiązywania umowy, ekspozycja na paliwo przewoźnika lotniczego pozostanie niezabezpieczona.

Prawdziwy przykład krzyżowego zabezpieczenia

Załóżmy, że jesteś właścicielem sieci kopalni złota. Twoja firma posiada znaczne ilości złota w zapasach, które ostatecznie sprzedajesz w celu generowania przychodów. W związku z tym rentowność Twojej firmy jest bezpośrednio powiązana z ceną złota.

Na podstawie obliczeń szacujesz, że Twoja firma może utrzymać rentowność, o ile cena spot złota nie spadnie poniżej 1300 USD za uncję. Obecnie cena spot oscyluje wokół 1500 USD, ale widzieliście już wcześniej duże wahania cen złota i jesteście chętni do zabezpieczenia się przed ryzykiem spadku cen w przyszłości.

Aby to osiągnąć, postanowiłeś sprzedać serię kontraktów futures na złoto, wystarczającą do pokrycia istniejących zapasów złota, oprócz produkcji w przyszłym roku. Jednak nie jesteś w stanie znaleźć potrzebnych kontraktów futures na złoto i dlatego jesteś zmuszony zainicjować pozycję cross hedge, sprzedając kontrakty futures na platynę, która jest silnie skorelowana ze złotem.

Aby stworzyć pozycję cross hedge, sprzedajesz taką ilość kontraktów futures na platynę, która odpowiada wartości złota, przed którym próbujesz się zabezpieczyć. Jako sprzedawca kontraktów futures na platynę zobowiązujesz się dostarczyć określoną ilość platyny w dniu, w którym kontrakt zapadnie. W zamian otrzymasz określoną kwotę pieniędzy w tym samym terminie zapadalności.

Kwota pieniędzy, jaką otrzymasz z kontraktów platynowych, jest mniej więcej równa aktualnej wartości posiadanego złota. Dlatego tak długo, jak ceny złota są silnie skorelowane z platyną, skutecznie „blokujesz” dzisiejszą cenę złota, chroniąc swoją marżę.

Jednak przyjmując pozycję cross hedge, akceptujesz ryzyko, że ceny złota i platyny mogą się różnić przed terminem zapadalności Twoich kontraktów. Jeśli tak się stanie, będziesz zmuszony kupić platynę po wyższej cenie niż przewidywałeś, aby zrealizować swoje kontrakty.