Przymierze
Co to jest przymierze?
W terminologii prawniczej i finansowej zobowiązanie to obietnica zawarta w umowie lub jakiejkolwiek innej formalnej umowie o zadłużenie, że określone działania zostaną lub nie zostaną przeprowadzone lub że określone progi zostaną osiągnięte. Kowenanty finansowe dotyczą najczęściej warunków w umowie finansowej, takich jak dokument pożyczki lub emisja obligacji określających limity, po których pożyczkobiorca może dalej pożyczać.
Pożyczkodawcy często ustanawiają zobowiązania, aby chronić się przed nie wywiązywaniem się przez pożyczkobiorców ze swoich zobowiązań z powodu działań finansowych na szkodę ich samego lub przedsiębiorstwa.
Kluczowe wnioski
- W umowach finansowych, takich jak emisje obligacji, istnieją zobowiązania, które określają pewne działania, które będą lub nie będą wykonywane.
- Pakty są prawnie wiążącymi klauzulami, a ich naruszenie spowoduje podjęcie działań kompensacyjnych lub innych działań prawnych.
- Przymierza, które zezwalają na określone działania, nazywane są afirmatywnymi, podczas gdy te, które ograniczają, są klasyfikowane jako przymierza negatywne.
Zrozumienie przymierzy
Kowenanty są najczęściej przedstawiane w postaci wskaźników finansowych, które muszą być utrzymane, takich jak maksymalny wskaźnik zadłużenia do aktywów lub inne podobne wskaźniki. Pakty mogą obejmować wszystko, od minimalnych wypłat dywidend po poziomy, które muszą być utrzymane w kapitale obrotowym, po kluczowych pracowników pozostających w firmie.
Po zerwaniu umowy pożyczkodawca ma zazwyczaj prawo do odwołania zobowiązania od pożyczkobiorcy. Ogólnie rzecz biorąc, istnieją dwa rodzaje zobowiązań zawartych w umowach pożyczki: kowenanty afirmatywne i kowenanty negatywne.
Potwierdzające przymierza
Przymierze potwierdzające lub pozytywne to klauzula w umowie pożyczki, która nakłada na pożyczkobiorcę obowiązek wykonania określonych czynności. Przykłady warunków potwierdzających obejmują wymogi dotyczące utrzymania odpowiedniego poziomu ubezpieczenia, wymagania dotyczące dostarczenia pożyczkodawcy sprawozdań finansowych poddanych audytowi, zgodność z obowiązującymi przepisami prawa oraz prowadzenie prawidłowych ksiąg rachunkowych i ratingu kredytowego, jeśli ma to zastosowanie.
Naruszenie afirmatywnego przymierza zwykle prowadzi do jawnego zaniedbania. Niektóre umowy pożyczki mogą zawierać klauzule zapewniające pożyczkobiorcy okres karencji na usunięcie naruszenia. W przypadku braku korekty wierzyciele mają prawo ogłosić niewykonanie zobowiązania i zażądać natychmiastowej spłaty kwoty głównej i narosłych odsetek.
Negatywne przymierza
Negatywne warunki zobowiązują pożyczkobiorców do powstrzymania się od pewnych działań, które mogą skutkować pogorszeniem ich zdolności kredytowej i zdolności do spłaty istniejącego zadłużenia. Najczęstszą formą negatywnych kowenantów są wskaźniki finansowe, które pożyczkobiorca musi utrzymywać na dzień sporządzenia sprawozdania finansowego. Na przykład większość umów pożyczkowych wymaga, aby stosunek całkowitego zadłużenia do określonej miary zarobków nie przekraczał maksymalnej kwoty, co gwarantuje, że firma nie będzie obciążać się większym zadłużeniem, niż jest w stanie obsłużyć.
Innym powszechnym negatywnym zobowiązaniem jest wskaźnik pokrycia odsetek, który mówi, że dochody przed odsetkami i podatkami (EBIT) muszą być większe w stosunku do płatności odsetek określoną liczbę razy. Wskaźnik ten sprawdza pożyczkobiorcę, aby upewnić się, że generuje on wystarczające zarobki, aby pozwolić sobie na spłatę odsetek.
Naruszenia dotyczące obligacji
Naruszenie obligacji jest naruszeniem warunków przymierza obligacji. Zobowiązania dotyczące obligacji mają na celu ochronę interesów obu stron, w przypadku gdy ich włączenie jest zawarte w umowie obligacji, która jest wiążącą umową, umową lub dokumentem między dwiema lub więcej stronami.
Kiedy emitent naruszy zobowiązanie dotyczące obligacji, uznaje się, że popełnił on techniczny upadek. Powszechną karą za naruszenie warunków obligacji jest obniżenie ratingu obligacji, co mogłoby uczynić ją mniej atrakcyjną dla inwestorów i zwiększyć koszty finansowania zewnętrznego emitenta. Na przykład Moody’s, jedna z głównych agencji ratingowych w Stanach Zjednoczonych, ocenia jakość obligacji w skali od 1 do 5, przy czym pięć jest najgorszą. Oznacza to, że więź z oceną przymierza równą pięć wskazuje, że przymierza są konsekwentnie łamane.
W maju 2016 r. Agencja Moody’s poinformowała, że ogólna jakość przymierza na rynku spadła do 4,56 z 3,8 w poprzednim miesiącu. Obniżenie przypisuje się dużej ilości wyemitowanych obligacji śmieciowych, które są objęte ścisłymi zobowiązaniami, które są łatwiejsze do spłacenia.
Rzeczywiste przykłady przymierzy dotyczących więzi
W dniu 23 czerwca 2016 r. Hrabstwo Hennepin w stanie Minnesota wyemitowało obligację komunalną na sfinansowanie części ambulatoryjnego ambulatoryjnego ośrodka specjalistycznego w centrum medycznym hrabstwa. Agencja Fitch Ratings przyznała obligacji rating AAA, ponieważ obligacja jest zabezpieczona pełną wiarą, kredytem i nieograniczoną mocą podatkową hrabstwa.
Ponadto agencja ratingowa przyznała zaległemu Okręgowi Okręgowemu Zarządowi Kolei Hennepin w okręgu Hennepin, obligacje o ograniczonym opodatkowaniu, rating AAA z tych samych powodów, w tym faktu, że hrabstwo może spłacić dług, stosując podatki ad valorem od wszystkich podlegających opodatkowaniu nieruchomości. Skrypt obligacyjny hrabstwa Hennepin zawierał zobowiązanie, zgodnie z którym hrabstwo Hennepin może pobierać podatki w celu sfinansowania obsługi zadłużenia w wysokości 105% rocznie. Obligacja przewidywała również, że maksymalna stawka podatku zapewnia solidne pokrycie obsługi zadłużenia w wysokości 21,5x MADS.
Jako inny przykład, w raporcie Mayer Brown LLP z marca 2018 r. Dotyczącym obligacji wysokodochodowych niemieckich firm z branży nieruchomości, firma zauważyła, że do grona spółek z branży nieruchomości dołączył inny gracz, Corestate Capital Holding SA z siedzibą w Luksemburgu (S&P: BB +). emisja długu. Notatki te stanowią podrzędną część ogólnej struktury kapitałowej firmy.
W przeciwieństwie do tradycyjnych obligacji o wysokiej rentowności, te obligacje z Corestate Capital nie będą wymagalne przed terminem wykupu. Jednocześnie niemieckie prawo stanowiło, że nie będą one zawierały pełnego, tradycyjnego pakietu umowy o wysokiej wydajności. Na Corestate nie zostaną nałożone żadne ograniczenia w zakresie ograniczania wypłat z jej spółek zależnych. Ponadto nie ma przymierza transakcji stowarzyszonej.
Pierwszym przykładem byłoby zobowiązanie negatywne, ponieważ ogranicza pobór podatku do maksymalnie 105% obsługi zadłużenia. Drugi przykład to afirmatywne przymierze, które nie pozwala na żadne ograniczenia dystrybucji.