Coskewness
Co to jest Coskewness?
Skośność w statystykach mierzy, o ile trzy zmienne losowe zmieniają się razem, i jest używana w finansach do analizy ryzyka bezpieczeństwa i portfela. Jeśli dwie zmienne losowe wykazują dodatnią zbieżność, będą miały jednocześnie tendencję do dodatnich odchyleń. Ale jeśli wykazują ujemną skośność, będą jednocześnie wykazywać tendencję do ujemnych odchyleń.
Kluczowe wnioski
- Coskewness służy do pomiaru ryzyka papierów wartościowych w odniesieniu do ryzyka rynkowego.
- Dodatnia miara coskewness oznacza, że istnieje większe prawdopodobieństwo, że dwa aktywa w portfelu będą miały dodatnie zwroty przewyższające zwroty rynkowe, podczas gdy ujemna miara coskewness oznacza, że oba aktywa mają większe prawdopodobieństwo, że jednocześnie będą osiągać gorsze wyniki na rynku.
- Dodatnia coskewness zmniejsza ryzyko portfela, ale obniża oczekiwany zwrot.
Zrozumieć coskewness
Coskewness to miara ryzyka bezpieczeństwa w stosunku do ryzyka rynkowego. Po raz pierwszy został użyty do analizy ryzyka w inwestycjach giełdowych przez Kraussa i Litzenbergera w 1976 roku, a następnie przez Harveya i Siddique’a w 2000 roku. Skewness mierzy częstotliwość nadmiernych zwrotów w określonym kierunku, co opisuje asymetrię w stosunku do rozkładu normalnego.
Coskweness przypomina kowariancję, która jest używana w modelu wyceny aktywów kapitałowych jako miara zmienności lub systematycznego ryzyka papieru wartościowego w odniesieniu do rynku jako całości – co jest inaczej znane jako beta.
Zatem aktywa o wyższej kowariancji przyczyniają się w większym stopniu do wariancji dobrze zdywersyfikowanego portfela rynkowego – i powinny przynosić wyższą premię za ryzyko.
Jak coskewness pomaga w inwestycjach
Inwestorzy wolą pozytywną skośność, ponieważ oznacza to większe prawdopodobieństwo, że dwa aktywa w portfelu przyniosą jednocześnie ekstremalnie dodatnie zwroty przewyższające zwroty rynkowe. Gdyby rozkłady zwrotów z tych dwóch aktywów wykazywały tendencję do wykazywania ujemnej skośności, oznaczałoby to, że oba aktywa mają większe prawdopodobieństwo, że w tym samym czasie osiągną gorsze wyniki na rynku.
Mając wszystko inne na równi, aktywa o większej skośności powinny być bardziej atrakcyjne, ponieważ zwiększają systematyczne skośność portfela inwestora. Aktywa o wyższym stopniu podatności powinny stanowić zabezpieczenie przed okresami, w których pogarszają się korzyści płynące z dywersyfikacji portfela; na przykład w okresach dużej zmienności na rynku, kiedy korelacje między różnymi klasami aktywów mają tendencję do gwałtownego wzrostu.
W teorii dodatnia skośność zmniejsza ryzyko portfela i obniża oczekiwany zwrot lub premię za ryzyko. Na przykład rynki wschodzące to klasa aktywów, która może zmniejszyć wariancję portfela, ponieważ jest bardziej „skośna w prawo”.