Ryzyko skurczu
Co to jest ryzyko skurczu?
Ryzyko kontrakcji to rodzaj ryzyka, na który narażeni są posiadacze papierów wartościowych o stałym dochodzie. Odnosi się do ryzyka, że dłużnik może spłacić pożyczone pieniądze szybciej niż przewidywano, zmniejszając w ten sposób kwotę przyszłych dochodów odsetkowych otrzymywanych przez posiadacza papieru wartościowego. Ryzyko kurczenia się jest zatem składnikiem ryzyka wcześniejszej spłaty.
Ten rodzaj ryzyka rośnie wraz ze spadkiem stóp procentowych. Dzieje się tak, ponieważ spadające stopy procentowe mogą zachęcić pożyczkobiorców do wcześniejszej spłaty części lub całości ich niespłaconych długów w celu refinansowania po niższych stopach procentowych.
Kluczowe wnioski
- Ryzyko spłaty odnosi się do ryzyka, że pożyczkobiorca spłaci swoje długi przed terminem.
- Spowodowałoby to, że okres spłaty kredytu byłby krótszy niż oczekiwano.
- Takie przedpłaty mogą zaszkodzić inwestorom, pozbawiając ich spodziewanych przychodów z odsetek.
Jak działa ryzyko skurczu
Inwestorzy, którzy kupują papiery wartościowe o stałym dochodzie, kupują strumień przyszłych płatności odsetek i kapitału od dłużnika. Na przykład właściciele kredytów hipotecznych są uprawnieni do płatności dokonywanych przez właściciela domu, podczas gdy właściciele obligacji korporacyjnych otrzymują płatności od kredytobiorcy korporacyjnego. W każdym przypadku posiadacz zabezpieczenia oczekuje, że pożyczkobiorca będzie spłacał je stopniowo w okresie spłaty kredytu – na przykład 25 lat w przypadku 25-letniej hipoteki.
Jeżeli pożyczkobiorca miałby spłacić pożyczkę szybciej niż oczekiwano, stwarza to problem dla posiadacza zabezpieczenia. Dzieje się tak, ponieważ posiadacz zabezpieczenia musi teraz ponownie zainwestować spłaconą kwotę pożyczki w inny instrument inwestycyjny. Jeśli stopy procentowe spadły od czasu udzielenia pierwotnej pożyczki, inwestor może nie być w stanie znaleźć nowych inwestycji, które oferują porównywalną stopę zwrotu. Może to doprowadzić do tego, że inwestor uzyska mniej atrakcyjny zwrot, niż początkowo planował.
W przypadku kredytów o stałym oprocentowaniu ryzyko kurczenia się zwykle pojawia się w warunkach spadających stóp procentowych, ponieważ kredytobiorcy mogą ulec pokusie refinansowania swoich kredytów przy użyciu nowych, niższych stóp. Jednak gdy stopy procentowe rosną, pożyczkobiorcy o stałym oprocentowaniu nie będą mieli motywacji do przedpłaty za swoje pożyczki. W przypadku kredytów o zmiennej stopie procentowej kredytobiorcy mogą jednak ulec pokusie wcześniejszej spłaty, jeśli stopy procentowe wzrosną lub spadną. W końcu, jeśli stopy procentowe wzrosną w trakcie trwania pożyczki, mogą chcieć przyspieszyć spłatę, aby uniknąć płacenia wyższych odsetek w przyszłości.
Prawdziwy przykład ryzyka skurczu
Aby to zilustrować, rozważmy instytucję finansową, która oferuje kredyt hipoteczny oprocentowany w wysokości 5 procent. Ta instytucja finansowa oczekuje, że będzie zarabiać odsetki od tej inwestycji przez okres 30 lat spłaty kredytu hipotecznego. Jeśli jednak oprocentowanie spadnie do 3 proc., Pożyczkobiorca może refinansować pożyczkę lub przyspieszyć spłatę. Ta przedpłata zmniejsza liczbę lat, przez które będą spłacać odsetki inwestorowi. Pożyczkobiorca zyskuje na tym, ponieważ ostatecznie zapłaci mniej odsetek przez cały okres trwania pożyczki. Właściciel kredytu hipotecznego uzyskuje jednak niższą stopę zwrotu niż początkowo oczekiwano.
Ryzyko kurczenia się, które zwykle występuje, gdy stopy procentowe spadają, jest odpowiednikiem ryzyka rozszerzenia, które zwykle ma miejsce, gdy stopy procentowe rosną. O ile ryzyko kurczenia się występuje, gdy pożyczkobiorca spłaca pożyczkę z góry, skracając jej okres, o tyle ryzyko przedłużenia pojawia się, gdy robią odwrotnie – odraczają spłatę pożyczki, wydłużając jej długość.