Pokonywanie ciemnej strony mieszanki

W przeciwieństwie do tego, w co wierzymy, inwestorzy mogą wydawać tylko zwroty złożone, a nie średnie. Niemniej jednak o średnich zwrotach tak często wspominają osoby, które chcą promować podejście inwestycyjne. Praktyka ta często może wprowadzać w błąd inwestorów, którzy nie rozumieją, w jaki sposób pieniądze są zarabiane i tracone przez pewien okres czasu w wyniku skumulowania się na rynkach, które rosną w ciągu jednego roku i spadają w następnym.

Istnieją dwa czynniki, które mogą mieć znaczący wpływ na osiągane zyski przez inwestorów: rozproszenie zwrotów i wpływ ujemnych zwrotów. Czytaj dalej, aby dowiedzieć się, jaki wpływ mogą mieć te czynniki na Twój portfel i jak możesz wykorzystać tę wiedzę, aby uzyskać wyższe złożone zwroty i uniknąć negatywnej strony łączenia.

Powrót do podstaw

Najpierw przyjrzyjmy się matematyce używanej do obliczania średnich prostych i złożonych. Prosty zwrot jest matematyczną średnią zbioru liczb. Zwrot złożony to średnia geometryczna lub pojedynczy procent, zwykle roczny, który zapewnia skumulowany efekt serii zwrotów. Składany zwrot jest obliczeniem matematycznym opisującym zdolność składnika aktywów do generowania zysków (lub strat), które są następnie ponownie inwestowane i generują własne zyski (lub straty).

Załóżmy, że w 1900 roku zainwestowałeś 1000 USD w Dow Jones Industrial Average (DJIA). Średni roczny zwrot z DJIA w latach 1900-2005 wynosi 7,3%. Biorąc pod uwagę średnią roczną 7,3%, inwestor ma złudzenie, że 1000 USD zainwestowane w 1900 r. Stanie się na koniec 2005 r. 1752 147 USD, ponieważ do końca 2005 r. 1000 USD zarabia na poziomie 7,3% i daje 1752 147 USD.

Jednak DJIA wynosił 66,08 na początku 1900 r., A zakończył się na poziomie 10717,50 w 2005 r. Daje to średnią łączoną 4,92%. Na rynku otrzymujesz tylko zwroty złożone, więc 1000 $ zainwestowane na początku 1900 r. W DJIA przyniosłoby tylko 162 547 USD do końca 2005 r. (Aby zachować prostotę i znaczenie w dyskusji, dywidendy, koszty transakcji i podatki zostały wyłączone.)

Co się stało? Istnieją dwa czynniki, które przyczyniają się do niższych wyników łączenia: rozproszenie zwrotów wokół średniej oraz wpływ liczb ujemnych na łączenie.

Rozproszenie zwrotów

Gdy zwroty w serii liczb stają się bardziej rozproszone od średniej, zwrot złożony spada. Im większa zmienność zwrotów, tym większy spadek złożonej stopy zwrotu. Kilka przykładów pomoże to zademonstrować. Rysunek 1 przedstawia pięć przykładów wpływu rozproszenia zwrotów na stopę złożoną.

Pierwsze trzy przykłady pokazują dodatnie lub, w najgorszym przypadku, 0% rocznych zwrotów. Zauważ, że w każdym przypadku, podczas gdy prosta średnia wynosi 10%, średnia złożona maleje wraz ze wzrostem rozproszenia zwrotów. Jednak w połowie przypadków na giełdzie rośnie lub spada o 16% lub więcej w ciągu roku. W dwóch ostatnich przykładach w jednym z lat odnotowano straty. Zauważ, że wraz ze wzrostem rozproszenia w zwrotach, złożony zwrot maleje, podczas gdy prosta średnia pozostaje taka sama.

To szerokie rozproszenie zwrotów w znacznym stopniu przyczynia się do niższych złożonych zwrotów, jakie faktycznie otrzymują inwestorzy.

Wpływ ujemnych zwrotów

Jest oczywiste, że ujemne stopy zwrotu szkodzą faktycznym zwrotom realizowanym przez inwestorów. Ujemne zwroty również znacząco wpływają na pozytywny wpływ łączenia się na całkowity zwrot. Ponownie, kilka przykładów zademonstruje ten problem.

W każdym z przykładów przedstawionych na rysunku 2 strata występuje w ciągu jednego roku, a średni złożony zwrot z dwóch lat jest ujemny. Szczególnie ważny jest procent zwrotu wymagany do osiągnięcia rentowności po stracie. Wraz ze wzrostem straty zwrot wymagany do osiągnięcia rentowności znacząco rośnie w wyniku negatywnego wpływu łączenia.

Innym sposobem myślenia o wpływie ujemnych zwrotów na składowanie jest odpowiedź na pytanie: „A co by było, gdybyś zainwestował 1000 USD iw pierwszym roku zarobił 20%, a następnie stracił 20% w następnym?”. Gdyby ten cykl wzrostów i spadków trwał przez 20 lat, stworzyłoby to sytuację, która nie różni się zbytnio od tego, co ma miejsce na rynku. Ile byś miał pod koniec 20 lat? Odpowiedź brzmi rozczarowujące 664,83 $ – nie jest to coś, czym można się chwalić następnym razem na imprezie.

Wpływ rozproszenia zwrotów i liczb ujemnych może być śmiertelny dla Twojego portfela. Jak więc inwestor może przezwyciężyć ciemną stronę łączenia i osiągnąć doskonałe wyniki? Na szczęście istnieją techniki, dzięki którym te negatywne czynniki zadziałają.

Pokonywanie ciemnej strony złożoności

Inwestorzy odnoszący sukcesy wiedzą, że muszą okiełznać pozytywną moc łączenia, jednocześnie pokonując jego ciemną stronę. Podobnie jak wiele innych strategii, wymaga to zdyscyplinowanego podejścia i pracy domowej ze strony inwestora.

Jak wykazały badania naukowe i empiryczne, niektóre zmiany cen akcji wynikają z ogólnego trendu na rynku. Kiedy znajdujesz się po właściwej stronie trendu, łączenie środków działa dla Ciebie, zarówno na rynkach zwyżkowych, jak i spadkowych. Dlatego pierwszym krokiem jest określenie, czy rynek jest w świeckim (długotrwałe lub multi-rok) byka czy niedźwiedzia trendu. Następnie inwestuj zgodnie z trendem. Dotyczy to również trendów krótkoterminowych, które mają miejsce w ramach trendów świeckich.

Podczas hossy dość łatwo jest dobrze sobie radzić – powszechny żart jest słuszny, „podczas przypływu wszystkie łodzie płyną”. Jednak podczas niedźwiedzia lub płaskiego rynku różne akcje będą dobrze zachowywać się w różnym czasie. W takich środowiskach zwycięscy inwestorzy poszukują akcji, które oferują najlepsze bezwzględne zwroty w silnych sektorach. Inwestorzy muszą stać się dobrymi odbiorcami akcji, a nie tylko inwestować w zdywersyfikowany portfel akcji. W takich przypadkach podejście wartościowe do inwestowania może przynieść doskonałe rezultaty. Przydatne może być również nauczenie się skracania rynku, gdy trend jest spadkowy. Inną strategią jest wykorzystanie obligacji do zbudowania drabiny, która zapewnia stosunkowo bezpieczny zwrot, który można wykorzystać w słabym otoczeniu giełdowym.

Na słabych rynkach, kiedy ujemne łączenie może znacząco zaszkodzić Twojemu portfelowi, jeszcze ważniejsze jest zastosowanie sprawdzonych technik zarządzania kapitałem. Zaczyna się od kroczących stopów, aby zminimalizować straty i / lub uzyskać zysk z inwestycji. Inną ważną techniką jest częstsze równoważenie portfela. Rebalancing wykorzystuje krótkoterminowe cykle na rynkach finansowych. Sprzedając część lub wszystkie najlepiej działające przedsiębiorstwa w jednej klasie aktywów lub sektorze, zapewnia kapitał do inwestowania w nowe, obiecujące możliwości. Odmianą tej strategii jest sprzedaż części pozycji, gdy masz szybki zysk, aby uzyskać pewien zysk i przesunąć stop do lub powyżej ceny wejścia. W każdym przypadku inwestor aktywnie stara się zrównoważyć negatywną stronę łączenia lub nawet z nią pracować.

Podsumowanie

Pokonanie ciemnej strony kapitalizacji wymaga, aby inwestor był aktywnym zarządzającym swoim portfelem. Wymaga to zdobycia umiejętności potrzebnych do rozpoznawania trendów rynkowych, znajdowania odpowiednich możliwości inwestycyjnych, a następnie stosowania sprawdzonych technik zarządzania kapitałem. Pokonanie negatywnej strony łączenia się i pokonania rynku może być bardzo satysfakcjonującym doświadczeniem, w końcu stawką są twoje pieniądze.