Zadzwoń do Ryzyka
Co to jest ryzyko związane z połączeniami?
Ryzyko kupna to ryzyko, że emitent obligacji wykupi obligację płatną na żądanie przed upływem terminu zapadalności. Oznacza to, że posiadacz obligacji otrzyma zapłatę w wysokości wartości obligacji i, w większości przypadków, ponownie zainwestuje w mniej sprzyjającym środowisku – takim, w którym oprocentowanie jest niższe.
Kluczowe wnioski
- Ryzyko kupna to ryzyko, że obligacja na żądanie zostanie „zrealizowana”. Ryzyko wiąże się z wykupem obligacji przed terminem wykupu.
- Obligacje na żądanie są podobne do opcji kupna, w przypadku których emitent ma prawo wykupić obligację przed terminem wykupu.
- Ryzyko kupna jest podobne do ryzyka reinwestycji, gdzie inwestor ryzykuje konieczność reinwestycji po niższej stopie procentowej.
Zrozumienie ryzyka związanego z połączeniami
Obligacja na żądanie to taka, która może zostać wykupiona przed terminem zapadalności. Obligacja ma wbudowaną opcję podobną do opcji kupna, która daje emitentowi prawo do wezwania obligacji przed jej terminem zapadalności. Kiedy stopy procentowe spadają na rynku, emitenci obligacji starają się skorzystać z niższych stóp, wykupując wyemitowane obligacje i ponownie emitując je po niższej stopie finansowania.
Klauzule ochrony kupna pomagają chronić inwestorów przed ryzykiem kupna, uniemożliwiając emitentowi wykupienie obligacji przez określony czas.
Uwagi specjalne
Wywołanie obligacji stawia posiadaczy obligacji w niekorzystnej sytuacji, gdy po wywołaniu obligacji wypłaty odsetek od emerytowanej obligacji przestają być wypłacane. Aby uchronić inwestorów przed zbyt wczesnym wykupem ich obligacji, umowy powiernicze, które są tworzone w momencie emisji, zawierają klauzulę ochrony call.
Ochrona wezwanie to okres czasu, w którym wiązanie nie mogą być umarzane. Po wygaśnięciu ochrony kupna dzień, w którym emitent może wykupić obligacje, nazywany jest pierwszym dniem wykupu. Kolejne daty wezwań są również zaznaczone w umowie powierniczej. Emitent może wykupić obligacje lub nie, w zależności od otoczenia stopy procentowej. Prawdopodobieństwo wykupu obligacji w którymkolwiek z terminów wykupu stanowi ryzyko kupna dla posiadaczy obligacji.
Przykład ryzyka związanego z połączeniem
Obligacja płatna na żądanie jest wyemitowana z oprocentowaniem 5% i ma 10-letni okres zapadalności. Okres ochrony wykupu wynosi cztery lata, co oznacza, że emitent nie może wykupić obligacji przez pierwsze cztery lata życia obligacji, niezależnie od zmian stóp procentowych. Po zakończeniu okresu ochrony obligacji posiadacze obligacji są narażeni na ryzyko spłaty obligacji w przypadku spadku stóp procentowych poniżej 5%.
Jeśli stopy procentowe spadły od czasu pierwszej emisji obligacji, emitenci wezwą obligację, gdy stanie się ona opłacalna, i utworzą nową emisję po niższej stopie. Inwestorom obligacji może być trudno, jeśli nie niemożliwe, znaleźć inne inwestycje o zwrotach tak wysokich, jak zwroty z obligacji. W związku z tym inwestorzy stracą na wysokim oprocentowaniu swoich obligacji i będą musieli inwestować w środowisku o niższym oprocentowaniu. Ta reinwestycja przy niższej stopie procentowej nazywana jest ryzykiem reinwestycji. Dlatego inwestorzy narażeni na ryzyko kupna są również narażeni na ryzyko reinwestycji.