Bull Spread

Co to jest rozprzestrzenianie się byków?

Spready byków to optymistyczna strategia opcyjna zaprojektowana w celu czerpania zysków z umiarkowanego wzrostu ceny papieru wartościowego lub aktywów. Różnorodność spreadów wertykalnych, obejmuje jednoczesny zakup i sprzedaż opcji kupna lub opcji sprzedaży z różnymi cenami wykonania, ale z tym samym aktywem bazowym i datą wygaśnięcia. Niezależnie od tego, czy jest to opcja kupna, czy kupna, kupowana jest opcja z niższą ceną wykonania, a opcja z wyższą ceną wykonania jest sprzedawana.

Spread typu bull call jest również nazywany spreadem debetowym, ponieważ transakcja generuje dług netto na rachunku w momencie jego otwarcia. Zakupiona opcja kosztuje więcej niż opcja sprzedana.

Podstawy spreadu byka

Jeśli strategia korzysta z opcji kupna, nazywa się to spreadem byka. Jeśli używa opcji sprzedaży, nazywa się to spreadem byka. Praktyczna różnica między nimi polega na harmonogramie przepływów pieniężnych. W przypadku spreadu byka płacisz z góry i szukasz zysku później, gdy wygasa. W przypadku byka wystawiasz spready, zbierasz pieniądze z góry i starasz się zatrzymać jak najwięcej z nich, gdy wygasną.

Obie strategie obejmują zbieranie premii za sprzedaż opcji, więc początkowa inwestycja gotówkowa jest mniejsza niż w przypadku samego zakupu opcji.

Jak działa Bull Call Spread

Ponieważ spread kupna byka wiąże się z wystawieniem opcji kupna po wyższej cenie wykonania niż cena obecna na rynku w przypadku długich wezwań, transakcja zazwyczaj wymaga początkowych nakładów gotówkowych. Inwestor jednocześnie sprzedaje opcję kupna, zwaną krótką opcją kupna, z tą samą datą wygaśnięcia; w ten sposób otrzymuje premię, która w pewnym stopniu rekompensuje koszt pierwszego, długiego połączenia, które napisał.

Maksymalny zysk w tej strategii to różnica między ceną wykonania długich i krótkich opcji pomniejszona o koszt netto opcji – innymi słowy, dług. Maksymalna strata jest ograniczona tylko do premii netto (debetu) zapłaconej za opcje.

Zysk ze spreadu byka kupna rośnie wraz ze wzrostem ceny bazowego papieru wartościowego do poziomu ceny wykonania krótkiej opcji kupna. Następnie zysk pozostaje w stagnacji, jeśli cena instrumentu bazowego wzrośnie powyżej ceny wykonania krótkiego wezwania. I odwrotnie, pozycja przyniosłaby straty wraz ze spadkiem ceny bazowego papieru wartościowego, ale straty pozostaną w stagnacji, jeśli cena instrumentu bazowego spadnie poniżej ceny wykonania długiej opcji kupna.

Jak działa Bull Put Spread

Spread typu bull put jest również nazywany spreadem sprzedaży kredytu, ponieważ transakcja generuje kredyt netto na rachunku w momencie jego otwarcia. Zakupiona opcja kosztuje mniej niż sprzedana opcja.

Ponieważ spread byka wiąże się z wystawieniem opcji sprzedaży,  która ma wyższą cenę wykonania niż długa opcja kupna, transakcja zazwyczaj generuje kredyt na początku. Inwestor płaci premię za zakup opcji sprzedaży, ale również otrzymuje premię za sprzedaż opcji sprzedaży po wyższej cenie wykonania niż cena zakupu.

Maksymalny zysk przy użyciu tej strategii jest równy różnicy między kwotą otrzymaną ze sprzedanej opcji put a kwotą zapłaconą za zakupioną opcję put – w efekcie kredyt między nimi. Maksymalna strata, jaką trader może ponieść podczas korzystania z tej strategii, jest równa różnicy między cenami wykonania a otrzymanym kredytem netto.

Zalety i wady spreadów Bull

Spready Bull nie są dostosowane do wszystkich warunków rynkowych. Najlepiej sprawdzają się na rynkach, na których aktywa bazowe rosną umiarkowanie i nie powodują dużych skoków cen.

Jak wspomniano powyżej, bull call ogranicza swoją maksymalną stratę do premii netto (debetu) zapłaconej za opcje. Wezwanie byka ogranicza również zyski do ceny wykonania opcji.

Z drugiej strony byk ograniczał zyski do różnicy między tym, co kupiec zapłacił za dwie opcje sprzedaży – jedną sprzedaną, a drugą kupioną. Straty są ograniczone do różnicy między cenami wykonania pomniejszonymi o całkowity kredyt otrzymany w momencie utworzenia spreadu sprzedaży.

Sprzedając i kupując jednocześnie opcje tego samego aktywa i wygaśnięcia, ale przy różnych cenach wykonania, inwestor może obniżyć koszt wystawienia opcji.

Plusy

• Ogranicza straty
• Zmniejsza koszty wystawiania opcji
• Działa na umiarkowanie rosnących rynkach

Cons

• Ogranicza zyski
• Ryzyko wykonania opcji kupującego z krótkim kupnem (spread kupna byka)

Obliczanie zysków i strat ze spreadu byka

Obie strategie osiągają maksymalny zysk, jeśli aktywo bazowe zamyka się po wyższej cenie wykonania lub wyższej. Obie strategie skutkują maksymalną stratą, jeśli aktywa bazowe zamkną się przy lub poniżej niższej ceny wykonania.

Przedział rentowności, przed prowizjami, w przypadku spreadu byka, występuje po (niższa cena wykonania + zapłacona premia netto).

Przedział rentowności, przed prowizjami, w przypadku spreadu byka występuje po (górna cena wykonania – otrzymana premia netto).

Prawdziwy przykład rozprzestrzeniania byków

Powiedzmy, że umiarkowanie optymistyczny trader chce spróbować sprecyzować cenę byka na indeksie Standard & Poor’s 500 (SPX). Chicago Board Options Exchange (CBOE) oferuje opcje na indeks.

Załóżmy, że S&P 500 jest na poziomie 1402. Inwestor kupuje jedno dwumiesięczne wezwanie SPX 1400 za cenę 33,50 USD, a jednocześnie sprzedaje jedno dwumiesięczne wezwanie SPX 1405 i otrzymuje 30,75 USD. Całkowity dług netto dla spreadu wynosi 33,50 USD – 30,75 USD = 2,75 USD x mnożnik kontraktu 100 USD = 275,00 USD.

Kupując bull call spread, inwestor mówi, że przed wygaśnięciem przewiduje, że indeks SPX wzrośnie umiarkowanie do poziomu powyżej progu rentowności: cena wykonania 1400 USD + 2,75 USD (zapłacony debet netto) lub poziom SPX równy 1402,75. Maksymalny potencjał zysku inwestora jest ograniczony: 1405 (wyższy strajk) – 1400 (niższy strajk) = 5,00 USD – 2,75 USD (zapłacony debet netto) = 2,25 USD x 100 USD mnożnika = 225 USD łącznie.

Zysk ten byłby widoczny bez względu na to, jak wysoko wzrósł indeks SPX w wyniku wygaśnięcia. Ryzyko spadku w przypadku zakupu spreadu byka jest ograniczone całkowicie do łącznej premii w wysokości 275 USD zapłaconej za spread, bez względu na to, jak nisko spadnie indeks SPX.

Przed wygaśnięciem, jeśli kupno spreadu kupna stanie się opłacalne, inwestor może sprzedać spread na rynku, aby zrealizować ten zysk. Z drugiej strony, jeśli umiarkowanie zwyżkowa prognoza inwestora okaże się niepoprawna, a cena indeksu SPX spadnie, spread call może zostać sprzedany, aby zrealizować stratę mniejszą niż maksymalna.