Book Runner
Co to jest Book Runner?
Termin „book runner” lub „bookrunner” odnosi się do głównego gwaranta emisji lub głównego koordynatora w zakresie emisji nowych instrumentów kapitałowych, dłużnych lub papierów wartościowych. Book Runner jest wiodącą firmą ubezpieczeniową, która prowadzi lub odpowiada za prowadzenie ksiąg w bankowości inwestycyjnej. Podmioty prowadzące książki mogą również współpracować z innymi podmiotami w celu ograniczenia swojego ryzyka, na przykład z firmami w dużych wykupach lewarowanych (LBO).
Zrozumieć biegaczy książek
Book runners to wiodący subemitenci zaangażowani w różne części branży finansowej, w tym pierwsze oferty publiczne (IPO) i LBO. W związku z tym są również znani w branży jako koordynatorzy wiodący lub menedżerowie wiodący. W przypadku IPO, book runner ocenia finanse firmy i aktualne warunki rynkowe, aby ustalić początkową wartość i ilość akcji, które mają zostać sprzedane podmiotom prywatnym. Chociaż najczęściej odbywa się to podczas pierwszej oferty publicznej, osoby prowadzące książki mogą to również zrobić za pośrednictwem dodatkowej oferty.
Aby zmniejszyć swoje ryzyko, book runner konsorcjuje się z innymi firmami ubezpieczeniowymi w celu emisji nowego kapitału, długu lub papieru wartościowego. Jest to dość powszechne w branży bankowości inwestycyjnej i jest tymczasowym ustaleniem między podmiotami. Book runner służy jako główny subemitent, współpracując z innymi bankami inwestycyjnymi w celu ustanowienia konsorcjum subemitentów, tworząc w ten sposób początkową siłę sprzedaży akcji. Akcje te są następnie sprzedawane klientom instytucjonalnym i detalicznym. Te nowe akcje wiążą się z wysoką prowizją – od 6% do 8% – dla syndykatu subemitentów, przy czym większość akcji znajduje się w posiadaniu głównego subemitenta.
Book runner często konsorcjum z innymi firmami ubezpieczeniowymi, aby zmniejszyć swoje ryzyko.
Prowadzący po lewej stronie, zwany również subemitentem zarządzającym lub menedżerem syndykatu, jest wymieniony na pierwszym miejscu wśród innych gwarantów uczestniczących w emisji. Prowadzący po lewej stronie prowadzący księgę odgrywa najważniejszą rolę w transakcji i zazwyczaj przypisuje część nowej emisji innym firmom ubezpieczeniowym do lokowania, zachowując jednocześnie najważniejszą część dla siebie. Nazwisko tego księgowego jest również pierwszym bankiem wymienionym w prospekcie w lewym górnym rogu.
Podmioty prowadzące książki współpracują również z dużymi wykupami lewarowanymi, które często obejmują wiele firm. LBO ma miejsce, gdy firma dokonuje nabycia przy użyciu kapitału obcego. W takich przypadkach biegacz książek reprezentuje jedną z uczestniczących firm i koordynuje z innymi uczestniczącymi firmami. Jedna firma na ogół bierze odpowiedzialność za prowadzenie lub zarządzanie książkami, chociaż więcej niż jeden biegacz książek – zwany także wspólnym prowadzącym książki – może kontrolować kwestię bezpieczeństwa.
Kluczowe wnioski
- Book runner jest głównym gwarantem emisji lub głównym koordynatorem w zakresie emisji nowych instrumentów kapitałowych, dłużnych lub papierów wartościowych.
- W bankowości inwestycyjnej „book runner” jest wiodącą firmą ubezpieczeniową, która prowadzi lub zarządza księgami podczas emisji nowego kapitału firmy klienta.
- Book Runner służy jako główny subemitent i zwykle współpracuje z innymi bankami inwestycyjnymi w celu utworzenia konsorcjum subemitentów, tworząc w ten sposób początkową siłę sprzedaży akcji.
- W wykupach lewarowanych book runner reprezentuje jedną z uczestniczących firm i współpracuje z innymi uczestniczącymi firmami.
Uwagi specjalne
W branży papierów wartościowych gwarantem jest konkretny podmiot gospodarczy, najczęściej bank inwestycyjny. Gwarant gwarantuje, że wszystkie wymogi dotyczące dokumentacji i sprawozdawczości są spełnione. Współpracują również z potencjalnymi inwestorami, aby wprowadzić na rynek nadchodzącą ofertę i ocenić zainteresowanie publiczne. Instytucja ubezpieczeniowa może oferować gwarancje dotyczące ilości akcji, które mają zostać zakupione. Mogą również kupować papiery wartościowe, aby spełnić minimalną gwarancję.
Book runner wykonuje te same obowiązki, co subemitent, koordynując jednocześnie wysiłki wielu zaangażowanych stron i źródeł informacji. Pod tym względem book runner działa jako centralny punkt wszystkich informacji dotyczących potencjalnej oferty lub emisji. Ta kluczowa pozycja może pozwolić biegaczowi książek i związanej z nim firmie poznać nowe informacje, zanim staną się one powszechnie znane.
Wymagania dla biegaczy książek
Ustalenie ostatecznej ceny oferty jest jednym z największych obowiązków subemitenta. Po pierwsze, cena określa wielkość wpływów do emitenta. Po drugie, określa, jak łatwo gwarant może sprzedać papiery wartościowe kupującym. Emitent i główny prowadzący księgowość zwykle współpracują przy ustalaniu ceny. Po ustaleniu ceny papierów wartościowych i wprowadzeniu przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) oświadczenia o rejestracji w życie, subemitenci dzwonią do subskrybentów w celu potwierdzenia ich zleceń. Jeśli popyt jest szczególnie wysoki, subemitenci i emitent mogą podnieść cenę i ponownie potwierdzić sprzedaż z subskrybentami.
Jednym z obowiązków biegacza książek jest stworzenie książki zawierającej listę roboczą. Jest to przydatne do śledzenia informacji o stronach zainteresowanych udziałem w nowej ofercie lub problemie. Informacje te służą do określenia ceny otwarcia pierwszej oferty publicznej, a także do uzyskania wglądu w poziom zainteresowania wyrażany przez potencjalnych inwestorów.
Bycie głównym gwarantem emisji akcji, zwłaszcza IPO, może przynieść dużą wypłatę, jeśli rynek wykaże wysoki popyt na akcje. Emitent akcji często pozwala głównemu subemitentowi na utworzenie nadmiernego przydziału akcji, jeśli popyt jest wysoki, co może przynieść jeszcze więcej pieniędzy firmie ubezpieczeniowej. Nazywa się to opcją greenshoe.
Istnieje znaczne ryzyko związane z ubezpieczeniem seryjnych ofiary. Na przykład każda firma może spaść na otwartym rynku po rozpoczęciu publicznego obrotu. Dlatego duże banki inwestycyjne, takie jak Merrill Lynch, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Lehman Brothers i inne, starają się przeprowadzić wiele różnorodnych ofert w ciągu roku.