Opcja Greenshoe
Co to jest opcja Greenshoe?
Opcja greenshoe to opcja nadmiernego przydziału. W kontekście pierwszej oferty publicznej (IPO) jest to postanowienie w umowie o subemisję, które daje subemitentowi prawo do sprzedaży inwestorom większej liczby akcji niż pierwotnie planował emitent, jeżeli popyt na emisję papierów wartościowych okaże się wyższy niż oczekiwano.
Podstawy opcji Greenshoe
Opcje nadmiernego przydziału są znane jako opcje greenshoe, ponieważ w 1919 roku firma Green Shoe Manufacturing Company (obecnie część Wolverine World Wide, Inc. ( Papierów Wartościowych i Giełd (SEC).
Kluczowe wnioski
- Opcja greenshoe to opcja dodatkowego przydziału w kontekście pierwszej oferty publicznej.
- Opcja greenshoe została po raz pierwszy zastosowana przez Green Shoe Manufacturing Company (obecnie część Wolverine World Wide, Inc.)
- Opcje Greenshoe zazwyczaj pozwalają subemitentom sprzedać do 15% więcej akcji niż pierwotna kwota emisji.
- Opcje Greenshoe zapewniają stabilność cen i płynność.
- Opcje Greenshoe zapewniają siłę nabywczą pozwalającą na pokrycie krótkich pozycji, jeśli ceny spadną, bez ryzyka konieczności zakupu akcji, jeśli cena wzrośnie.
Praktyczne działanie opcji Greenshoe
prowizję jako procent ceny pierwszej oferty publicznej, mają motywację, aby uczynić ją jak największą. Prospekt, który emitent składa w SEC przed debiutem giełdowym, zawiera szczegóły dotyczące rzeczywistego udziału procentowego i warunków związanych z opcją.
Underwriterzy używają opcji greenshoe na jeden z dwóch sposobów. Po pierwsze, jeśli oferta publiczna zakończy się sukcesem i cena akcji gwałtownie wzrośnie, subemitenci wykonują opcję, kupują dodatkowe akcje od spółki po z góry określonej cenie i emitują je z zyskiem swoim klientom. I odwrotnie, jeśli cena zacznie spadać, odkupują akcje z rynku zamiast firmy, aby pokryć swoją krótką pozycję, wspierając akcje w stabilizacji ceny.
Niektórzy emitenci wolą nie włączać opcji greenshoe do swoich umów o subemisję w określonych okolicznościach, na przykład gdy emitent chce sfinansować określony projekt określoną kwotą i nie ma wymogu dodatkowego kapitału.
Prawdziwy przykład opcji Greenshoe
Ant Financial, chiński gigant usług finansowych, planuje pierwszą ofertę publiczną na giełdach w Hongkongu i Szanghaju, starając się zebrać ponad 35 miliardów dolarów. Firma zawarła opcję greenshoe na kolejne 5 miliardów dolarów, jeśli istnieje duży popyt na jej akcje.
Inny dobrze znany przykład zastosowania opcji greenshoe miał miejsce podczas pierwszej oferty publicznej Facebook Inc. ( FB ) w 2012 roku.
Konsorcjum subemisyjne, na którego czele stoi Morgan Stanley ( MS ), zgodziło się z Facebook, Inc. na zakup 421 milionów akcji po 38 dolarów za akcję, pomniejszonych o 1,1% opłaty za ubezpieczenie. Jednak konsorcjum sprzedało klientom co najmniej 484 mln akcji – 15% powyżej pierwotnej alokacji, skutecznie tworząc krótką pozycję 63 mln akcji.
Gdyby akcje Facebooka były notowane powyżej ceny IPO 38 USD wkrótce po notowaniu, syndykat subemisyjny skorzystał z opcji greenshoe, aby kupić 63 miliony akcji od Facebooka po 38 USD, aby pokryć ich krótką pozycję i uniknąć konieczności odkupu akcji po wyższej cenie w sklepie.
Jednak ponieważ akcje Facebooka spadły poniżej ceny IPO wkrótce po rozpoczęciu notowań, syndykat subemisyjny pokrył ich krótką pozycję bez wykonywania opcji greenshoe na poziomie 38 USD lub około 38 USD, aby ustabilizować cenę i uchronić ją przed gwałtownymi spadkami.