Jak porównać zyski różnych obligacji
Porównanie rentowności obligacji może być zniechęcające, głównie dlatego, że mogą one mieć różną częstotliwość wypłat kuponów. A ponieważ inwestycje o stałym dochodzie wykorzystują różne konwencje dochodowości, porównując różne obligacje, trzeba przeliczyć zysk na wspólną podstawę.
Zrobione osobno, te konwersje są proste. Ale gdy problem zawiera zarówno Compounding okresu i zliczania dni konwersje, prawidłowe rozwiązanie jest trudniejsze do osiągnięcia.
Czynniki do rozważenia przy porównywaniu rentowności obligacji
Amerykańskie bony skarbowe (bony skarbowe) i inwestycje w korporacyjne papiery komercyjne są notowane i sprzedawane na rynku z dyskontem. Inwestor nie otrzymuje żadnych płatności odsetkowych z tytułu kuponów. Zysk jest w różnicy między bieżącą ceną zakupu a wartością nominalną w momencie zapadalności. To jest ukryta płatność odsetek.
Kwota rabatu jest wyrażona jako procent wartości nominalnej, która jest następnie rozliczana w skali roku w ciągu 360-dniowego roku.
Kluczowe wnioski
- Inwestorzy w bony skarbowe nie otrzymują odsetek. Zwrot jest różnicą między ceną zakupu a wartością nominalną w terminie zapadalności.
- Aby skomplikować sprawę, stawka ta opiera się na hipotetycznym roku obejmującym 360 dni.
- W przypadku płyt CD roczna stopa procentowa (APR) zaniża zwrot. Lepszą wartością jest roczna rentowność procentowa (RRSO), która uwzględnia łączenie.
Pojawiają się problemy ze stawkami z rabatami. Po pierwsze, stopy dyskontowe zaniżają prawdziwą stopę zwrotu w okresie do terminu zapadalności. Dzieje się tak, ponieważ dyskonto jest wyrażone jako procent wartości nominalnej.
Bardziej rozsądnie jest myśleć o stopie zwrotu jako o odsetkach podzielonych przez aktualną cenę, a nie o wartość nominalną. Ponieważ bony skarbowe są kupowane po cenie niższej od wartości nominalnej, mianownik jest zbyt wysoki, a stopa dyskontowa jest zaniżona.
Drugi problem polega na tym, że stawka opiera się na hipotetycznym roku, który ma tylko 360 dni.
Dochody z bankowych płyt CD
Zwroty bankowych certyfikatów depozytowych historycznie były również notowane w 360-dniowym roku, a niektóre są do dziś. Ponieważ jednak stawka jest nieznacznie wyższa przy zastosowaniu 365-dniowego roku, większość detalicznych płyt CD jest obecnie wyceniana w 365-dniowym roku.
Deklaracje są księgowane z ich roczną wydajnością procentową (RRSO). Nie należy tego mylić z roczną stopą procentową (APR), czyli stopą, którą większość banków podaje przy swoich kredytach hipotecznych.
W obliczeniach RRSO stopy procentowe otrzymane w danym okresie są po prostu mnożone przez liczbę okresów w roku. Jednak efekt łączenia nie jest uwzględniany w obliczeniach RRSO – w przeciwieństwie do RRSO, która uwzględnia efekty łączenia.
Sześciomiesięczna płyta CD z oprocentowaniem 3% ma APR w wysokości 6%. Jednak RRSO wynosi 6,09%, obliczone w następujący sposób:
Dochody z obligacji i obligacji skarbowych, obligacji korporacyjnych i komunalnych są kwotowane na bazie obligacji półrocznych (SABB), ponieważ ich płatności kuponowe są dokonywane co pół roku. Złożenie występuje dwa razy w roku, przez 365 dni w roku.
Konwersje rentowności obligacji
365 dni w porównaniu z 360 dniami
Aby właściwie porównać zyski z różnych inwestycji o stałym dochodzie, konieczne jest zastosowanie tych samych obliczeń rentowności. Pierwsza i najłatwiejsza konwersja zmienia zysk z 360 dni na zysk z 365 dni. Aby zmienić stawkę, po prostu „ubruttowuj” 360-dniowy zysk o współczynnik 365/360. Rentowność 360-dniowa wynosząca 8% jest równa wydajności 365-dniowej wynoszącej 8,11%. To jest:
8%