Ryzyko związane z inwestowaniem w akcje Costco (COST)
Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) idzie pod prąd. W dzisiejszym świecie zakupów za pomocą smartfona i dostawy na następny dzień Costco pozostaje największym sprzedawcą detalicznym w Stanach Zjednoczonych. Jej sekret jest prosty: zamiast próbować konkurować wyłącznie marżami, firma sprzedaje karty członkowskie. I sprzedaje ich dużo.
Costco naliczył około 98,5 miliona gospodarstw domowych członkowskich w ośmiu krajach w 2019 roku. To przyniosło około 3,35 miliarda dolarów rocznie w samych składkach członkowskich. Firma może pochwalić się wskaźnikiem odnowienia członkostwa wynoszącym ponad 91%, więc nawet w przypadku spadku sprzedaży ma przyzwoitą i przewidywalną poduszkę przychodów.
Jest to dobre dla inwestorów, którzy już kupili, ale oznacza to, że akcje Costco nigdy nie są tak naprawdę tanie.
Wsiadanie za odpowiednią cenę
Inwestorzy są gotowi zapłacić więcej za akcję w stosunku do zysków firmy, ponieważ wierzą, że firma będzie w stanie nadal rosnąć w przyszłości.
Kluczowe wnioski
- Costco ma unikalny i wysoce zyskowny model biznesowy, ale dostosowanie się do świata e-commerce było późne.
- Jej zapasy są w szoku, wyprzedzając całą branżę detaliczną.
- Z wyprzedzeniem szukaj większej ekspansji e-commerce w kraju i za granicą.
- I miej oko na gospodarkę Kalifornii!
Na koniec stycznia 2020 roku akcje Costco radziły sobie bardzo dobrze. Kurs akcji zakończył tydzień 24 stycznia na poziomie 310,03 USD, co oznacza wzrost o 5,8% w ciągu miesiąca w porównaniu do 2,75% wzrostu w całym sektorze handlu detalicznego.
Cena premium
Costco miał wskaźnik forward ceny do zysku (P / E) na poziomie 36,82, co jest dość wysokie jak na jego branżę. Dla porównania, SPDR S&P Retail ETF ma wskaźnik P / E 5,29, a Walmart 22,85.
Costco ma stopę dywidendy na poziomie 0,84%, co może pomóc zrekompensować niektóre ceny, ale inne firmy są wyceniane niżej i płacą wyższą dywidendę. Na przykład dywidenda Wal-Mart wynosi 1,85%.
Costco rozszerza możliwości odbioru w sklepie, co stanowi przewagę nad konkurentami oferującymi wyłącznie sprzedaż detaliczną online.
Akcje Costco były bardzo spójne. Po prostu pnie się w górę. Jeśli jednak nie dokonasz zakupu po odpowiedniej cenie, zwrot z inwestycji może zająć dużo czasu.
Kwestia handlu elektronicznego
Chociaż uzyskanie odpowiedniej ceny jest dobrą radą w przypadku każdej inwestycji, ryzyko jest szczególnie wyraźne w przypadku akcji Costco. Wciąż pozostaje pytanie, czy firma będzie w stanie nadążyć za zmieniającymi się nawykami klientów.
Członkowie Costco są teraz lojalni, ale kupujący stale przenoszą się do sklepów internetowych za pośrednictwem smartfonów lub laptopów.
To było wtedy
Pod koniec 2014 r. Costco wzgłoszeniu 10-K przyznał, że wielokanałowe doświadczenie ma kluczowe znaczenie dla zachowania konkurencyjności we współczesnej gospodarce. Firma zidentyfikowała potrzebę dotrzymania kroku oczekiwaniom swoich członków, a także nowych rozwiązań w zakresie powierzchni handlowej. Costco powiedział, że dokonuje inwestycji technologicznych w swoją witrynę internetową i aplikacje mobilne, ale ostrzega: „Jeśli nie będziemy w stanie terminowo wytwarzać, ulepszać lub rozwijać odpowiedniej technologii dostępnej dla członków, nasza zdolność do konkurowania i wyniki naszych operacji mogą mieć niekorzystny wpływ. ”
Początkowo nie wyglądało na to, żeby model biznesowy Costco był dobrze dostosowany do tej hiper-połączonej rzeczywistości. „Nie będziemy firmą, która będzie dostarczać dwa różne płatki śniadaniowe do domu o 7 rano, o ile złożysz zamówienie do godziny 22 poprzedniego wieczoru” – powiedział dyrektor finansowy (CFO) Richard Galanti podczas telekonferencji w 2015 roku..
Strategiczne przeliczenie
Galanti mógł zrewidować swoje myśli od tamtego czasu, w miarę jak potęga e-commerce wciąż trwa.
Do 2019 roku firma Costco oferowała dostawę artykułów spożywczych tego samego dnia w niewielkiej odległości od 99% swoich lokalizacji w USA, a dostawa w ciągu dwóch dni w całym USA w drugim kwartale sprzedaż w handlu elektronicznym wzrosła o 20% rok do roku. 2019. Wzrost sprzedaży dotyczył nie tylko artykułów spożywczych, ale także elektroniki użytkowej, sprzętu komputerowego, zdrowia i urody oraz odzieży.
Rozwijał również opcję odbioru w sklepie, co jest jednym z rzadkich przypadków, w których sprzedaż tradycyjna ma przewagę nad Amazon (na razie).
Kiedy Galanti wypowiedział się na temat dostarczania artykułów spożywczych w nocy, handel elektroniczny stanowił zaledwie 3% działalności Costco. Na początku 2019 roku było to od 5% do 6%. To dobry wzrost, choć może nic, co mogłoby nie spać w nocy Jeffa Bezosa z Amazona.
Model biznesowy
Tradycyjny model biznesowy Costco jest nadal sercem operacji. Wszystko znajduje się w magazynie, a wybór jest ograniczony.
Ceny są unikalne dla każdego sklepu lub obszaru i są oparte zarówno na zwyczajach zakupowych lokalnych członków, jak i na jakiejkolwiek umowie, którą Costco może wynegocjować.
Wartość członkostwa polega na kupowaniu hurtowych zszywek i być może tankowaniu paliwa podczas wycieczek do spiżarni.
Marże na tych przedmiotach są niskie, ale Costco sprawia, że działa poprzez sprzedaż na dużą skalę i system członkostwa.
Lojalność klienta jest kluczowa
Inwestorzy powinni zrozumieć model biznesowy Costco przed zainwestowaniem w akcje firmy, ponieważ jest to bardzo realne ryzyko, biorąc pod uwagę obecne trendy.
Jeśli członkowie Costco zdecydują, że członkostwo nie jest tego warte – na przykład, jeśli uznają, że mogą znaleźć podobne oferty w Amazon lub Wal-Mart bez konieczności wychodzenia z domu, lub jeśli zdecydują, że mogą kupić towary lepszej jakości za podobną cenę – firma traci.
Jest kwestia składek członkowskich, które są istotne dla modelu biznesowego firmy.
Kolejnym czynnikiem wartym uwagi jest Kirkland Signature, prywatna marka Costco. Ponieważ Costco jest właścicielem marki, zarabia wyższą marżę na swoich produktach. Jeśli występuje problem z jakością, a firma nie jest już w stanie dowodzić lojalnością wobec marki Kirkland Signature, zyski Costco ucierpią.
Wszystkie drogi prowadzą do Kalifornii
Następnie pojawia się kwestia geografii. Chociaż Costco miał około 782 magazynów na całym świecie do początku 2020 r., Większość jego dochodów nadal pochodzi z USA W związku z tym jego sprzedaż jest wrażliwa na krajową gospodarkę, co nie jest niezwykłym ryzykiem.
Jednak mniej więcej jedna trzecia krajowej sprzedaży Costco pochodzi z jednego stanu, Kalifornii. Gospodarka stanu jest w tej chwili silna, ale jeśli to się zmieni, sprzedaż Costco może ucierpieć.