Reper

Co to jest benchmark?

Wzorzec to standard, w odniesieniu do którego można mierzyć wyniki papieru wartościowego, funduszu wspólnego inwestowania lub zarządzającego inwestycjami. Zasadniczo do tego celu wykorzystuje się indeksy akcji i obligacji z szerokiego rynku i segmentów rynku. To element czarnego pasa Sigma Six.

Zrozumienie wzorców

Benchmarki to indeksy tworzone w celu uwzględnienia wielu papierów wartościowych reprezentujących pewien aspekt całego rynku. Indeksy wzorcowe zostały utworzone dla wszystkich typów klas aktywów. Na rynku akcji S&P 500 i Dow Jones Industrial Average to dwa najpopularniejsze benchmarki spółek o dużej kapitalizacji.

W przypadku instrumentów o stałym dochodzie przykłady najwyższych wskaźników referencyjnych obejmują indeks Barclays Capital US Aggregate Bond Index, indeks Barclays Capital US Corporate High Yield Bond Index oraz Barclays Capital US Treasury Bond Index. Inwestorzy funduszy inwestycyjnych mogą korzystać z indeksów Lipper, które wykorzystują 30 największych funduszy inwestycyjnych z określonej kategorii, podczas gdy inwestorzy międzynarodowi mogą korzystać z indeksów MSCI. Wilshire 5000 jest również popularnym wskaźnikiem reprezentującym wszystkie akcje notowane na giełdzie w USA. Oceniając wyniki każdej inwestycji, ważne jest, aby porównać je z odpowiednim benchmarkiem.

Identyfikacja i ustalenie wskaźnika referencyjnego może być ważnym aspektem inwestowania dla inwestorów indywidualnych. Oprócz tradycyjnych wskaźników reprezentujących szerokie cechy rynku, takie jak spółki o dużej kapitalizacji, o średniej kapitalizacji, o małej kapitalizacji, wzrost i wartość. Inwestorzy znajdą również indeksy oparte na podstawowych cechach, sektorach, dywidendach, trendach rynkowych i wielu innych. Zrozumienie lub zainteresowanie konkretnym typem inwestycji pomoże inwestorowi zidentyfikować odpowiednie fundusze inwestycyjne, a także pozwoli mu lepiej komunikować swoje cele inwestycyjne i oczekiwania doradcy finansowemu.

Poszukując benchmarków inwestycyjnych, inwestor powinien również wziąć pod uwagę ryzyko. Wartość odniesienia inwestora powinna odzwierciedlać wielkość  ryzyka,  jakie jest on skłonny podjąć. Inne czynniki inwestycyjne związane z względami wzorcowymi mogą obejmować kwotę, która ma zostać zainwestowana, i koszt, jaki inwestor jest skłonny zapłacić.

Zarządzanie funduszami branży inwestycyjnej

Liczba benchmarków rośnie wraz z innowacjami produktowymi. Benchmarki są często używane jako centralny czynnik zarządzania portfelem w branży inwestycyjnej. Fundusze inwestycyjne pasywne i fundusze smart-beta to dwie strategie, które wywodzą się z inwestowania wzorcowego. Coraz powszechniejsze stają się również strategie replikacji zgodne z niestandardowymi testami porównawczymi. Aktywni menedżerowie są również obecni na rynku, wdrażając aktywnie zarządzane strategie z wykorzystaniem indeksów w najbardziej tradycyjnej formie, jako wzorców, które starają się pokonać.

Bierny

Benchmarki są tworzone w celu uwzględnienia wielu papierów wartościowych reprezentujących pewien aspekt całego rynku. Utworzono pasywne fundusze inwestycyjne, aby zapewnić inwestorom ekspozycję na benchmark, ponieważ inwestowanie w każdy z papierów wartościowych indeksu jest kosztowne dla inwestora indywidualnego. W funduszach pasywnych zarządzający inwestycjami stosuje strategię replikacji w celu dopasowania udziałów i zwrotów indeksu porównawczego, zapewniając inwestorom niedrogi fundusz do inwestowania ukierunkowanego. Wiodącym przykładem tego typu funduszu jest SPDR S&P 500 ETF (SPY), który jest repliką indeksu S&P 500 z opłatą za zarządzanie w wysokości 0,09%. Inwestorzy mogą łatwo znaleźć fundusze inwestycyjne o dużej, średniej i małej kapitalizacji, fundusze wzrostu i wartości oraz fundusze ETF wdrażające tę strategię.

Smart Beta

Strategie Smart Beta zostały opracowane jako rozszerzenie pasywnych funduszy indeksowych. Starają się zwiększyć zwroty, jakie inwestor mógłby osiągnąć, inwestując w standardowy fundusz pasywny, wybierając akcje w oparciu o pewne zmienne lub zajmując długie i krótkie pozycje w celu uzyskania współczynnika alfa. Przykładem są ulepszone strategie indeksowania State Street Global Advisors. SSGA Enhanced Small Cap Fund (SESPX) stara się nieznacznie przewyższyć swój benchmark Russell 2000, zajmując długie i krótkie pozycje w akcjach indeksu o małej kapitalizacji.

Benchmarki dla segmentów rynku

Wzorce dla segmentów rynku mogą zapewnić inwestorom inne opcje inwestowania wzorcowego w oparciu o określone segmenty rynku, takie jak sektory. Fundusze ETF SPDR State Street Global Advisors zapewniają inwestorom możliwość inwestowania w każdy z poszczególnych sektorów S&P 500. Jednym z przykładów jest fundusz Technology Select Sector SPDR Fund (XLK).

Benchmarki podstawowe i tematyczne

W obliczu wyzwań związanych z pokonaniem rynku wielu zarządzających inwestycjami stworzyło dostosowane wzorce, które wykorzystują strategię replikacji. Tego typu fundusze stają się coraz bardziej rozpowszechnione jako podmioty osiągające najlepsze wyniki. Fundusze te porównują się z dostosowanymi indeksami na podstawie podstaw, stylu i tematyki rynkowej. Tematyczny ETF Global X Robotics & Artificial Intelligence (BOTZ) jest jednym z najlepiej prosperujących nielewarowanych tematycznych funduszy ETF we wszechświecie, w którym można inwestować. Wykorzystuje strategię replikacji indeksu i stara się śledzić indeks tematyczny Indxx Global Robotics & Artificial Intelligence. Indeks to dostosowany do potrzeb indeks odniesienia obejmujący firmy zajmujące się robotyką i rozwiązaniami sztucznej inteligencji.

Aktywne zarządzanie

Aktywne zarządzanie staje się trudniejsze wraz z rosnącą liczbą wzorcowych strategii replikacji. Dlatego inwestorom trudniej jest znaleźć aktywnych menedżerów, którzy konsekwentnie pokonują swoje standardy. W 2017 roku ETF ARK Innovation (ARKK) jest jednym z najlepiej prosperujących funduszy ETF na rynku inwestycji. Od początku roku 3 listopada odnotował zwrot 76,06%. Jego benchmarki to S&P 500 z porównywalnym zwrotem 15,59% oraz MSCI World Index z porównywalnym zwrotem 17,55%.

Wartość wzorców

Wartość benchmarków była tematem nieustannej debaty, przynoszącej szereg innowacji, które koncentrują się wokół bezpośredniego inwestowania w rzeczywiste indeksy benchmarków. Debaty wywodzą się przede wszystkim z zapotrzebowania na ekspozycję na wskaźniki, fundamentalne inwestycje i inwestycje tematyczne. Menedżerowie, którzy podpisują się pod  hipotezą efektywnego rynku (EMH ), twierdzą, że pokonanie rynku jest w zasadzie niemożliwe, a co za tym idzie, pomysł pokonania benchmarku nie jest realistycznym celem dla menedżera. W związku z tym zmieniająca się liczba strategii portfelowych koncentruje się wokół inwestowania w indeksy porównawcze. Niemniej jednak są aktywni menedżerowie, którzy konsekwentnie pokonują benchmarki. Strategie te wymagają szeroko zakrojonego monitorowania i często obejmują wysokie opłaty za zarządzanie. Jednak aktywni menedżerowie odnoszący sukcesy stają się coraz bardziej powszechni, ponieważ modele ilościowe sztucznej inteligencji integrują więcej zmiennych z większą automatyzacją w procesie zarządzania portfelem.

Błąd testu porównawczego

Błąd benchmarku to sytuacja, w której wybrano niewłaściwy wzorzec w modelu finansowym. Ten błąd może powodować duże rozbieżności w danych analityka lub akademika, ale można go łatwo uniknąć, wybierając najbardziej odpowiedni punkt odniesienia na początku analizy.  Błąd śledzenia  można pomylić z błędem testu porównawczego, ale te dwie miary mają wyraźnie różne narzędzia.

Aby uniknąć błędu benchmarku, podczas tworzenia portfela rynkowego w ramach modelu wyceny aktywów kapitałowych  (CAPM) ważne jest, aby w obliczeniach zastosować najbardziej odpowiedni wzorzec lub rynek . Jeśli na przykład chcesz utworzyć portfel amerykańskich akcji przy użyciu metody CAPM, nie wykorzystasz  Nikkei – japońskiego indeksu – jako punktu odniesienia. W związku z tym, jeśli chcesz porównać zwroty z portfela, powinieneś użyć indeksu zawierającego podobne akcje. Na przykład, jeśli Twój portfel jest rozbudowany technicznie, powinieneś użyć  Nasdaq  jako swojego punktu odniesienia, a nie S&P 500.