Definicja skorygowanej wartości bieżącej (APV)
Co to jest skorygowana wartość bieżąca (APV)?
Skorygowana wartość bieżąca to wartość bieżąca netto (NPV) projektu lub spółki, jeżeli jest finansowana wyłącznie z kapitału własnego, powiększona o wartość bieżącą (PV) wszelkich korzyści finansowych, które są dodatkowymi efektami zadłużenia. Uwzględniając korzyści finansowe, APV obejmuje tarcze podatkowe, takie jak te zapewniane przez odsetki podlegające odliczeniu.
Formuła APV to
Wynik zadłużenia netto obejmuje korzyści podatkowe, które powstają, gdy odsetki od zadłużenia spółki stanowią koszt uzyskania przychodu. Ta korzyść jest obliczana jako koszt odsetek pomnożony przez stawkę podatkową i dotyczy tylko jednego roku odsetek i podatku. Wartość bieżącą tarczy odsetkowej oblicza się zatem jako: (stopa podatkowa * obciążenie długiem * stopa procentowa) / stopa procentowa.
Jak obliczyć skorygowaną wartość bieżącą (APV)
Aby określić skorygowaną wartość bieżącą:
- Znajdź wartość firmy bez dźwigni.
- Oblicz wartość netto finansowania dłużnego.
- Zsumuj wartość projektu lub przedsiębiorstwa bez dźwigni i wartość netto finansowania dłużnego.
Jak obliczyć APV w programie Excel
Inwestor może skorzystać z programu Excel, aby zbudować model do obliczania bieżącej wartości netto firmy i bieżącej wartości zadłużenia.
Co mówi skorygowana wartość bieżąca?
Skorygowana wartość bieżąca pomaga wykazać inwestorowi korzyści wynikające z osłon podatkowych wynikających z jednego lub kilku odliczeń od podatku z tytułu odsetek lub pożyczki z dopłatami po stawkach niższych od rynkowych. W przypadku transakcji lewarowanych preferowane jest APV. W szczególności sytuacje wykupu lewarowanego są najskuteczniejszymi sytuacjami, w których można zastosować metodologię skorygowanej wartości bieżącej.
Wartość projektu finansowanego długiem może być wyższa niż tylko projektu finansowanego kapitałem własnym, ponieważ koszt kapitału spada, gdy stosowana jest dźwignia finansowa. Korzystanie z długu może w rzeczywistości zmienić projekt o ujemnej NPV w projekt pozytywny. NPV wykorzystuje średni ważony koszt kapitału jako stopę dyskontową, podczas gdy APV wykorzystuje koszt kapitału własnego jako stopę dyskontową.
Kluczowe wnioski
- APV to wartość bieżąca netto projektu lub przedsiębiorstwa, jeśli jest finansowana wyłącznie z kapitału własnego powiększona o wartość bieżącą korzyści finansowych.
- APV pokazuje inwestorowi korzyści wynikające z ochrony podatkowej z tytułu odsetek podlegających odliczeniu od podatku.
- Najlepiej sprawdza się w transakcjach lewarowanych, takich jak wykupy lewarowane, ale jest bardziej kalkulacją akademicką.
Przykład wykorzystania skorygowanej wartości bieżącej (APV)
W projekcji finansowej, w której obliczana jest wartość bieżąca netto dla scenariusza bazowego, suma wartości bieżącej tarczy odsetkowej jest dodawana w celu uzyskania skorygowanej wartości bieżącej.
Na przykład załóżmy, że obliczenia oparte na prognozie wieloletniej wskazują, że bieżąca wartość wolnych przepływów pieniężnych (FCF) Spółki ABC plus wartość końcowa wynosi 100 000 USD. Stawka podatku dla firmy wynosi 30%, a oprocentowanie 7%. Zadłużenie w wysokości 50 000 USD ma tarczę podatkową w wysokości 15 000 USD lub (50 000 USD * 30% * 7%) / 7%. Zatem skorygowana wartość bieżąca wynosi 115 000 USD lub 100 000 + 15 000 USD.
Różnica między APV a zdyskontowanymi przepływami pieniężnymi (DCF)
Chociaż metoda skorygowanej wartości bieżącej jest podobna do metodyki zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF), skorygowany bieżący przepływ środków pieniężnych nie obejmuje podatków ani innych skutków finansowych w średnioważonym koszcie kapitału (WACC) lub innych skorygowanych stopach dyskontowych. W przeciwieństwie do WACC stosowanego w zdyskontowanych przepływach pieniężnych, skorygowana wartość bieżąca ma na celu oddzielną wycenę skutków kosztu kapitału własnego i kosztu zadłużenia. Skorygowana wartość bieżąca nie jest tak powszechna, jak metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych.
Ograniczenia stosowania skorygowanej wartości bieżącej (APV)
W praktyce skorygowana wartość bieżąca nie jest stosowana w takim stopniu, jak metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Jest to bardziej akademicka kalkulacja, ale często uważa się, że skutkuje dokładniejszymi wycenami.
Dowiedz się więcej o skorygowanej wartości bieżącej (APV)
Aby zagłębić się w obliczanie skorygowanej wartości bieżącej, zapoznaj się z przewodnikiem Investopedii dotyczącym obliczania bieżącej wartości netto.