Agregator
Co to jest agregator?
Agregator to podmiot, który kupuje kredyty hipoteczne od instytucji finansowych, a następnie sekurytyzuje je na papiery wartościowe zabezpieczone hipotecznie (MBS). Agregatorami mogą być banki emitujące kredyty hipoteczne lub jednostki zależne w ramach samych instytucji finansowych. Mogą to być również brokerzy, dealerzy, korespondenci lub innego rodzaju korporacje finansowe. Agregatorzy osiągają zysk, kupując indywidualne kredyty hipoteczne po niższych cenach, a następnie sprzedając połączone MBS po wyższej cenie.
Kluczowe wnioski
- Agregator to każdy podmiot, który kupuje kredyty hipoteczne od instytucji finansowych, a następnie sekurytyzuje je na papiery wartościowe zabezpieczone hipotecznie (MBS) na sprzedaż.
- Banki emisyjne, spółki zależne w ramach instytucji finansowej, brokerzy, dealerzy i korespondenci mogą być agregatorami.
- Agregatorzy działają jako dostawcy usług, którzy zabierają emitentom pracę związaną z tworzeniem zabezpieczenia hipotecznego.
- Kiedy inicjatorzy hipoteki stają się agregatorami w procesie sekurytyzacji, tworzą spółki celowe (SPV), aby ułatwić transakcję.
Zrozumienie agregatora
Agregatorzy to zasadniczo usługodawcy, którzy eliminują część wysiłków, jakie emitenci muszą włożyć w tworzenie zabezpieczeń hipotecznych. W zależności od tego, czego poszukuje klient końcowy, agregatorzy mogą wyszukiwać i kupować określony rodzaj kredytu hipotecznego od zróżnicowanej grupy pożyczkodawców i inicjatorów. Rozszerzając poszukiwania na różnych inicjatorów kredytów hipotecznych, w tym banki regionalne i wyspecjalizowane firmy udzielające kredytów hipotecznych, można tworzyć dostosowane papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, których nie można łatwo pozyskać od jednego inicjatora hipoteki.
Wtórny rynek kredytów hipotecznych
Agregatory są lepiej rozumiane jako etap procesu sekurytyzacji, a nie jako odrębny podmiot na wtórnym rynku kredytów hipotecznych. Kiedy inicjator, na przykład bank, udziela kredytu hipotecznego, chce go usunąć z ksiąg, aby uwolnić kapitał i udzielić większej ilości pożyczek. Sprzedaż pojedynczego kredytu hipotecznego bezpośrednio inwestorowi jest trudna, ponieważ pojedynczy kredyt hipoteczny wiąże się z wieloma trudnymi do oszacowania ryzykami związanymi z kupnem nieruchomości przez osobę fizyczną. Zamiast tego agregator kupuje zbiór pożyczek, w przypadku których łatwiej jest przewidzieć ogólne wyniki, a następnie sprzedaje tę pulę inwestorom w transzach. Tak więc istnieje faza łączenia / agregacji, która ma miejsce, zanim MBS zostanie podzielony i sprzedany.
Kiedy agregatorzy są jednocześnie twórcami
Jednostki inicjujące hipoteki często stają się agregatorami, ponieważ sekurytyzacja puli kredytów hipotecznych może być postrzegana jako naturalne rozszerzenie ich działalności. Gdy jednostka inicjująca działa jako agregator, zwykle tworzy spółkę celową (SPV) jako wydzieloną spółkę zależną do łączenia i sprzedaży pożyczek. Eliminuje to część odpowiedzialności i uwalnia agregator jednostki inicjującej do kupowania pożyczek od innych instytucji, a także od jednostki dominującej, co czasami jest konieczne do stworzenia dostosowanego MBS.
Teoretycznie agregatory należące do inicjatora działają tak samo jak agregatory będące stronami trzecimi, mimo że mają do czynienia z większością kredytów hipotecznych od jednego klienta, który jest również właścicielem. W praktyce mogą zaistnieć sytuacje, które nie istniałyby w przypadku osoby trzeciej. Na przykład agregator może być subtelnie zachęcany, aby nie szukał tak gwałtownego rabatu od kredytów hipotecznych na rynku wtórnym, aby pomóc w bilansie spółki macierzystej, przenosząc całkowitą stratę na agregator. Oczywiście rynek MBS prowadzący do załamania kredytów hipotecznych miał znacznie większe problemy niż możliwość zmowy agregatora i inicjatora.