Przyspieszony odkup akcji (ASR)
Co to jest przyspieszony odkup udziałów (ASR)?
Przyspieszony odkup akcji (ASR) to strategia inwestycyjna, w ramach której spółka notowana na giełdzie szybko odkupuje z rynku duże pakiety akcji pozostających w obrocie, polegając na pośredniczącym banku inwestycyjnym w celu ułatwienia transakcji. Aby zainicjować taką kampanię, firma musi najpierw wpłacić gotówkę z góry do banku inwestycyjnego. Następnie musi zawrzeć kontrakt typu forward, który jest po prostu umową między dwiema stronami dotyczącą zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego w przyszłości.
Z kolei bank inwestycyjny pożycza akcje spółki, zwykle od inwestorów instytucjonalnych, takich jak fundusze inwestycyjne, firmy ubezpieczeniowe i fundusze emerytalne. Bank inwestycyjny następnie przekazuje te udziały z powrotem do przedmiotowej spółki. Firmy zazwyczaj angażują się w programy przyspieszonego odkupu akcji (ASR), gdy uważają, że ich akcje są niedowartościowane, ponieważ proces ten prowadzi do ostatecznego zawyżenia wartości akcji.
Kluczowe wnioski
- Przyspieszony odkup akcji (ASR) ma miejsce, gdy spółka notowana na giełdzie odkupuje duże pakiety swoich pozostających w obrocie akcji za pośrednictwem banku inwestycyjnego, aby ułatwić transakcję.
- Firmy zazwyczaj angażują się w programy przyspieszonego odkupu akcji (ASR), gdy uważają, że ich akcje są niedowartościowane.
- Programy ASR często przynoszą korzyści inwestorom, powodując wzrost zysku na akcję (EPS) akcji pozostających w obrocie.
- Program ASR może również pomóc firmie w szybkiej konsolidacji własności, ułatwiając firmie podejmowanie kluczowych ruchów strategicznych.
Jak działa przyspieszony odkup udziałów (ASR)
Weźmy pod uwagę odnoszącą sukcesy firmę, która chce szybko zmniejszyć liczbę akcji znajdujących się w obrocie na otwartym rynku. Gdyby ta spółka wybrała tradycyjną drogę okresowego dokonywania bezpośrednich odkupów akcji, cena, jaką zapłaciłaby za akcję, byłaby różna w zależności od dnia, w którym odkupiłaby akcje.
Ponadto ukończenie programów odkupu akcji może zająć trochę czasu. Według Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), jeśli spółka wezwie swoich akcjonariuszy do odkupienia akcji, musi utrzymać ofertę otwartą przez co najmniej 20 dni roboczych po jej rozpoczęciu.
Ale jeśli zamiast tego firma polegałaby na programie przyspieszonego odkupu akcji, aby pochłonąć pakiet akcji naraz, kupując te udziały od pośrednika banku inwestycyjnego, firma i bank mogłyby dyktować warunki w sposób korzystny dla obu stron.. Ta metoda zmniejsza niektóre niepewności cenowe dla firmy, jednocześnie pozwalając bankowi na pobieranie wysokich opłat. Ale bank jest narażony na pewne ryzyko, ponieważ nigdy nie może być pewien ceny, jaką będzie w stanie zażądać, odsprzedając akcje inwestorom.
Korzyści z przyspieszonego odkupu akcji (ASR)
Dla inwestorów wydarzenia związane z wykupem akcji wskazują, że firma ma pod ręką wystarczającą ilość gotówki, którą jest gotowa przeznaczyć na wynagrodzenie akcjonariuszy. Z tego powodu programy przyspieszonego odkupu akcji generalnie przynoszą korzyści uczestniczącym inwestorom z kilku powodów.
Po pierwsze, zakończenie tego procesu może radykalnie zmniejszyć liczbę pozostających w obrocie akcji na świecie, co powoduje skokowy wzrost zysku na akcję (EPS) pozostających w obiegu. Po drugie, cena akcji powinna teoretycznie zacząć rosnąć, ponieważ akcje stają się bardziej atrakcyjne dla inwestorów, zwiększając w ten sposób popyt.
Odkup akcji przynosi korzyści inwestorom, ponieważ mniejsza liczba akcji pozostających w obrocie zazwyczaj powoduje wzrost ceny akcji w czasie.
Uwagi specjalne
Programy przyspieszonego odkupu akcji służą nie tylko podniesieniu ceny akcji. Umożliwiają również firmom szybką konsolidację własności. Mówiąc najprościej: z każdą emisją akcji przez spółkę, musi ona również rozszerzyć udział własnościowy w biznesie na akcjonariusza, który dokonał inwestycji. Pozwala to skutecznie inwestorom wpływać na decyzje finansowe i biznesowe firmy. Jednak zmniejszając liczbę akcji znajdujących się w obrocie, firma może wzmocnić swoją kontrolę przy dokonywaniu kluczowych ruchów strategicznych.
Przykład przyspieszonego odkupu akcji (ASR)
19 sierpnia 2020 roku Intel Corporation ogłosił, że zawiera umowy odkupu akcji w trybie przyspieszonego odkupu 10 miliardów dolarów swoich akcji zwykłych. Międzynarodowa grupa bankowaBNP Paribas Securities Corp. działała jako doradca strukturyzujący Intel w zakresie umów ASR.
Zgodnie z warunkami umów ASR Intel zgodził się początkowo otrzymać około 166 milionów akcji. Całkowita liczba akcji, które zostaną odkupione przez spółkę, zostanie ustalona na podstawie średniej ceny ważonej wolumenem (VWAP) akcji zwykłych spółki w okresie obowiązywania umów. Podlegałoby to korektom i rabatom. Ostateczne rozliczenie nastąpiłoby do końca 2020 r.
Według dyrektora generalnego Intela, Boba Swana, głównym motorem odkupu akcji było przekonanie firmy, że notowania akcji były znacznie niższe niż ich wewnętrzna wycena. Dobre wyniki operacyjne w 2020 roku oznaczały, że firma mogła sfinansować wykup akcji za pomocą istniejących środków pieniężnych, umożliwiając firmie zwrot kapitału akcjonariuszom w drodze odkupu, a także w drodzedywidendy.