3 powody, dla których kraje dewaluują swoją walutę

Wraz z potencjalnym wybuchem wojny handlowej między Chinami a Stanami Zjednoczonymi toczą się rozmowy na temat stosowania przez Chińczyków dewaluacji waluty jako strategii. Jednak zmienność i związane z tym ryzyko mogą tym razem nie sprawić, że będzie to tego warte, ponieważ Chiny podjęły ostatnie wysiłki w celu ustabilizowania i globalizacji juana.

W przeszłości Chińczycy temu zaprzeczali, ale druga co do wielkości gospodarka na świecie raz po raz była oskarżana o dewaluację swojej waluty w celu uzyskania korzyści dla własnej gospodarki, zwłaszcza przez Donalda Trumpa. Ironiczne jest to, że przez wiele lat rząd Stanów Zjednoczonych naciskał na Chińczyków, aby zdewaluowali juana, argumentując, że dało im to nieuczciwą przewagę w handlu międzynarodowym i utrzymywało sztucznie niskie ceny kapitału i siły roboczej.

Odkąd waluty światowe porzuciły standard złota i pozwoliły swoim kursom wymiany swobodnie zmieniać się względem siebie, miało miejsce wiele wydarzeń związanych z dewaluacją walut, które zaszkodziły nie tylko obywatelom danego kraju, ale także zaszkodziły na całym świecie. Jeśli konsekwencje mogą być tak powszechne, dlaczego kraje dewaluują swoją walutę?

Dewaluacja waluty

Może się to wydawać sprzeczne z intuicją, ale silna waluta niekoniecznie jest w najlepszym interesie narodu. Słaba waluta krajowa sprawia, że ​​eksport danego kraju jest bardziej konkurencyjny na rynkach światowych, a jednocześnie podnosi cenę importu. Wyższe wielkości eksportu pobudzają  wzrost gospodarczy, podczas gdy drogi import ma również podobny efekt, ponieważ konsumenci wybierają lokalne alternatywy dla produktów importowanych. Ta poprawa  warunków handlowych na  ogół przekłada się na niższy  deficyt na rachunku obrotów bieżących  (lub większą nadwyżkę na rachunku obrotów bieżących), wyższe zatrudnienie i szybszy   wzrost PKB. Stymulująca polityka pieniężna, która zwykle skutkuje  słabą walutą,  ma również pozytywny wpływ na krajowy rynek kapitałowy i mieszkaniowy, co z kolei zwiększa konsumpcję krajową poprzez  efekt bogactwa.

Warto zauważyć, że strategiczna dewaluacja waluty nie zawsze się sprawdza, a ponadto może prowadzić do „wojny walutowej” między narodami. Dewaluacja konkurencyjna to specyficzny scenariusz, w którym jeden kraj łączy gwałtowną dewaluację waluty krajowej z dewaluacją innej waluty. Innymi słowy, jednemu narodowi towarzyszy dewaluacja waluty innego. Dzieje się tak częściej, gdy obie waluty  zarządzają systemem kursów wymiany,  a nie zmiennymi kursami wymiany określanymi przez rynek. Nawet jeśli wojna walutowa nie wybuchnie, kraj powinien uważać na negatywne skutki dewaluacji waluty. Dewaluacja waluty może obniżyć produktywność, ponieważ import wyposażenia kapitałowego i maszyn może stać się zbyt kosztowny. Dewaluacja znacząco zmniejsza również zamorską  siłę nabywczą  obywateli danego kraju.

Poniżej przyjrzymy się trzem głównym powodom, dla których kraj prowadziłby politykę dewaluacji:

1. Zwiększenie eksportu

Na rynku światowym towary z jednego kraju muszą konkurować z towarami z innych krajów. Producenci samochodów w Ameryce muszą konkurować z producentami samochodów w Europie i Japonii. Jeśli wartość euro w stosunku do dolara spadnie, ceny samochodów sprzedawanych przez europejskich producentów w Ameryce w dolarach będą faktycznie tańsze niż wcześniej. Z drugiej strony cenniejsza waluta sprawia, że ​​eksport na rynkach zagranicznych jest relatywnie droższy.

Innymi słowy, eksporterzy stają się bardziej konkurencyjni na rynku globalnym. Zachęca się do eksportu, a odradza się import. Należy jednak zachować ostrożność z dwóch powodów. Po pierwsze, wraz ze wzrostem popytu na towary eksportowane z danego kraju na całym świecie cena zacznie rosnąć, normalizując początkowy efekt dewaluacji. Po drugie, kiedy inne kraje widzą ten efekt w praktyce, będą motywowane do dewaluacji własnych walut w tak zwanym „wyścigu do dna”. Może to prowadzić do wojen walutowych i niekontrolowanej inflacji.

2. Zmniejszenie deficytu handlowego

Eksport wzrośnie, a import zmniejszy się ze względu na tańszy eksport i droższy import. Sprzyja to poprawie bilansu płatniczego w miarę wzrostu eksportu i spadku importu, zmniejszając deficyty handlowe. Utrzymujące się deficyty nie są dziś rzadkością, ponieważ Stany Zjednoczone i wiele innych krajów doświadcza trwałych zaburzeń równowagi rok po roku. Jednak teoria ekonomii stwierdza, że ​​trwające deficyty są nie do utrzymania na dłuższą metę i mogą prowadzić do niebezpiecznych poziomów zadłużenia, które mogą sparaliżować gospodarkę. Dewaluacja waluty krajowej może pomóc skorygować bilans płatniczy i zmniejszyć te deficyty.

Istnieje jednak potencjalna wada tego uzasadnienia. Dewaluacja zwiększa również obciążenie zadłużeniem kredytów denominowanych w obcej walucie, gdy są wyceniane w walucie krajowej. Jest to duży problem dla krajów rozwijających się, takich jak Indie czy Argentyna, które posiadają duże zadłużenie denominowane w dolarach i euro. Te zagraniczne długi stają się trudniejsze do obsługi, co zmniejsza zaufanie ludzi do ich krajowej waluty.

3. Zmniejszenie obciążeń związanych z długiem państwowym

Rząd może być zachęcany do wspierania słabej polityki walutowej, jeśli ma dużo długu państwowego wyemitowanego przez rząd do regularnej obsługi. Jeśli spłaty zadłużenia są stałe, słabsza waluta sprawia, że ​​są one efektywnie tańsze w czasie.

Weźmy na przykład rząd, który musi płacić 1 milion dolarów miesięcznie z tytułu odsetek od swoich niespłaconych długów. Ale jeśli ten sam 1 milion dolarów hipotetycznych płatności stanie się mniej wartościowy, łatwiej będzie pokryć te odsetki. W naszym przykładzie, jeśli waluta krajowa zostanie zdewaluowana do połowy swojej wartości początkowej, spłata zadłużenia w wysokości 1 miliona dolarów będzie teraz warta tylko 500 000 dolarów.

Ponownie, z tej taktyki należy korzystać ostrożnie. Ponieważ większość krajów na całym świecie ma jakieś niespłacone zadłużenie w takiej czy innej formie, może rozpocząć się wyścig do dna wojny walutowej. Ta taktyka nie powiedzie się również, jeśli dany kraj będzie posiadał dużą liczbę zagranicznych obligacji, ponieważ spowoduje to, że  te  płatności odsetek będą relatywnie bardziej kosztowne.

Podsumowanie

Dewaluacje walut mogą być wykorzystywane przez kraje do prowadzenia polityki gospodarczej. Posiadanie słabszej waluty w porównaniu z resztą świata może pomóc w zwiększeniu eksportu, zmniejszeniu deficytów handlowych i obniżeniu kosztów spłaty odsetek od niespłaconych długów rządowych. Istnieją jednak pewne negatywne skutki dewaluacji. Powodują niepewność na światowych rynkach, co może spowodować spadek rynków aktywów lub wywołać recesję. Kraje mogą ulec pokusie, by wpaść w dziesiątkę za wojnę walutową, dewaluując swoją własną walutę w tę iz powrotem w wyścigu do dna. Może to być bardzo niebezpieczne i błędne koło prowadzące do znacznie większej szkody niż pożytku.

Jednak dewaluacja waluty nie zawsze prowadzi do zamierzonych korzyści. Brazylia jest tego przykładem. Real brazylijski znacznie spadł od 2011 r., Ale gwałtowna dewaluacja waluty nie była w stanie zrównoważyć innych problemów, takich jak spadek cen  ropy naftowej  i towarów oraz narastający skandal korupcyjny. W rezultacie brazylijska gospodarka odnotowała powolny wzrost.