Sprawozdawczość finansowa: znaczenie przejrzystości korporacyjnej
Zapytaj inwestorów, jakie informacje finansowe chcą, aby firmy publikowały, a prawdopodobnie usłyszysz dwa słowa: więcej i lepiej. Wysokiej jakości analizę fundamentalną.
Ale spójrzmy prawdzie w oczy, sprawozdania finansowe niektórych firm mają na celu raczej ukrywanie niż ujawnianie informacji. Inwestorzy powinni omijać firmy, którym brakuje przejrzystości w prowadzonej działalności, sprawozdaniach finansowych lub strategiach. Firmy z niemożliwymi do zrozumienia finansami i złożonymi strukturami biznesowymi są bardziej ryzykownymi i mniej wartościowymi inwestycjami.
Jakie są korzyści z przejrzystości?
Do opisania sprawozdań finansowych wysokiej jakości można użyć słowa „przejrzysty”. Termin szybko stał się częścią głównego słownictwa biznesowego. Słowniki oferują wiele definicji tego słowa, ale synonimy istotne dla sprawozdawczości finansowej to: „łatwo zrozumiały”, „bardzo jasny”, „szczery” i „szczery”.
Weźmy pod uwagę dwie spółki o tej samej kapitalizacji rynkowej, ogólnej ekspozycji na ryzyko rynkowe i dźwigni finansowej. Załóżmy, że oba mają te same zarobki, tempo wzrostu zysków i podobne zwroty z kapitału. Różnica polega na tym, że firma X jest firmą jednoosobową z łatwymi do zrozumienia sprawozdaniami finansowymi. Z kolei firma Y ma wiele firm i spółek zależnych o skomplikowanych finansach.
Który będzie miał większą wartość? Szanse są dobre, rynek będzie cenił firmę X bardziej. Ze względu na złożone i niejasne sprawozdania finansowe wartość przedsiębiorstwa Y zostanie prawdopodobnie zdyskontowana.
Powód jest prosty: mniej informacji oznacza mniejszą pewność dla inwestorów. Gdy sprawozdania finansowe nie są przejrzyste, inwestorzy nigdy nie mogą być pewni prawdziwych podstaw firmy i prawdziwego ryzyka. Na przykład perspektywy rozwoju firmy są związane z jej inwestycjami. Ocena wyników inwestycyjnych firmy jest trudna, jeśli nie niemożliwa, jeśli jej inwestycje są kierowane przez spółki holdingowe i niewidoczne.
Brak przejrzystości może również przesłonić poziom zadłużenia firmy. Jeśli firma ukrywa swój dług, inwestorzy nie mogą oszacować swojego narażenia na ryzyko upadłości.
Głośne przypadki oszustw finansowych, takie jak te w Enronie i Tyco, pokazały wszystkim, że menedżerowie mogą korzystać z niejasnych finansów i skomplikowanych struktur biznesowych, aby ukryć nieprzyjemne wiadomości. Ogólny brak przejrzystości może oznaczać nieprzyjemne niespodzianki.
Dlaczego niektóre firmy zmagają się z przejrzystością
Przyczyny niedokładnej sprawozdawczości finansowej są różne. Niewielka, ale niebezpieczna mniejszość firm aktywnie zamierza oszukiwać inwestorów. Inne firmy publikują informacje wprowadzające w błąd, ale technicznie zgodne ze standardami prawnymi.
Wzrost wynagrodzenia z tytułu opcji na akcje zwiększył zachęty dla kluczowych pracowników do błędnego zgłaszania ważnych informacji. Firmy zwiększyły również swoją zależność od zysków pro forma i podobnych technik, które mogą obejmować transakcje hipotetyczne.
Z drugiej strony niektórym firmom trudno jest przedstawić informacje finansowe zgodne z niejasnymi i zmieniającymi się standardami rachunkowości.
Złożoność dodaje wyzwań
Poza tym niektóre firmy są po prostu bardziej złożone niż inne. Wiele z nich działa w wielu firmach, które mają niewiele wspólnego. Na przykład analiza General Electric ( konglomeratu z wieloma branżami – jest trudniejsza niż badanie finansów firmy takiej jak Netflix ( czystej postaci.
Kiedy firmy wchodzą na nowe rynki lub firmy, sposób, w jaki tworzą te nowe firmy, może skutkować większą złożonością i mniejszą przejrzystością. Firma, która oddziela każdą ze swoich firm, będzie łatwiejsza do analizy i wyceny niż taka, która sciska wszystkie firmy w jedną całość.
Tymczasem rosnące wykorzystanie instrumentów pochodnych, sprzedaż terminowa, finansowanie pozabilansowe, złożone ustalenia umowne i nowe narzędzia podatkowe mogą dezorientować inwestorów.
Przyczyna słabej przejrzystości jest jednak mniej ważna niż jej wpływ na zdolność firmy do przekazywania inwestorom krytycznych informacji, których potrzebują do wyceny swoich inwestycji. Jeśli inwestorzy nie wierzą ani nie rozumieją sprawozdań finansowych spółki, jej wyniki i podstawowa wartość pozostają nieistotne lub zniekształcone.
Podsumowanie
Inwestorzy powinni dążyć do ujawnienia i prostoty. Im więcej firm mówi o tym, gdzie zarabiają pieniądze i jak wydają swoje zasoby, tym bardziej inwestorzy mogą być pewni swoich podstaw.
Jeszcze lepiej jest, gdy raporty finansowe zapewniają wgląd w czynniki wzrostu firmy. Przejrzystość ułatwia analizę, a tym samym obniża ryzyko przy inwestowaniu w akcje. W ten sposób inwestor rzadziej spotka się z przykrymi niespodziankami.