Wzloty i spadki inwestycji w akcje cykliczne

Wyobraź sobie, że jesteś na diabelskim młynie: w jednej minucie jesteś na szczycie świata, w następnej na dole – i nie możesz się doczekać powrotu. Inwestowanie w spółki cykliczne przebiega podobnie, poza tym, że czas potrzebny na wzrost i spadek, zwany cyklem koniunkturalnym, może trwać latami.

Co to są akcje cykliczne?

Identyfikacja tych firm jest dość prosta. Często istnieją wzdłuż linii branżowych. Najlepszymi przykładami są producenci samochodów, linie lotnicze, meble, stal, papier, ciężkie maszyny, hotele i drogie restauracje. Zyski i ceny akcji spółek cyklicznych zwykle podążają za zmianami w gospodarce; dlatego nazywane są cyklicznymi. Kiedy gospodarka kwitnie, jak to miało miejsce w latach 90., sprzedaż takich rzeczy, jak samochody, bilety lotnicze i dobre wina zwykle rośnie. Z drugiej strony, czynniki cykliczne są podatne na pogorszenie koniunktury gospodarczej.

Biorąc pod uwagę wzrostowy i spadkowy charakter gospodarki, a co za tym idzie, koniunktury giełdowe, udane inwestycje cykliczne wymagają starannego wyczucia czasu. Możliwe jest zarobienie dużych pieniędzy, jeśli wejdziesz w te akcje u dołu cyklu spadkowego, tuż przed wzrostem. Ale inwestorzy mogą również stracić znaczne kwoty, jeśli kupią w niewłaściwym momencie cyklu.

Porównanie składników cyklicznych z zapasami wzrostu

Wszystkie firmy radzą sobie lepiej, gdy gospodarka rośnie, ale firmy dobrze rozwijające się, nawet w najgorszych warunkach handlowych, wciąż udaje się generować zwiększone zyski na akcję rok po roku. W okresie spowolnienia wzrost tych firm może być wolniejszy niż ich długoterminowa średnia, ale nadal będzie cechą trwałą.

Z kolei czynniki cykliczne reagują gwałtowniej niż czynniki wzrostu na zmiany gospodarcze. Mogą ponieść ogromne straty podczas poważnych recesji i mogą mieć trudności z przetrwaniem do następnego boomu. Ale kiedy sytuacja zaczyna się zmieniać na lepsze, dramatyczne zmiany od strat do zysków często mogą znacznie przekroczyć oczekiwania. Wyniki mogą nawet znacznie przewyższyć akcje wzrostowe.

Inwestowanie w produkty cykliczne

Kiedy więc warto je kupić? Przewidywanie ożywienia może być strasznie trudne, zwłaszcza że wiele spółek cyklicznych zaczyna dobrze sobie radzić na wiele miesięcy przed wyjściem gospodarki z recesji. Kupowanie wymaga badań i odwagi. Co więcej, inwestorzy muszą mieć idealne wyczucie czasu.

Guru inwestycyjny Jim Slater oferuje inwestorom pomoc. Badał, jak branże cykliczne radziły sobie z kluczowymi zmiennymi ekonomicznymi w okresie 15 lat. Dane pokazały, że spadające stopy procentowe są kluczowym czynnikiem decydującym o najlepszych latach dla cyklistów. Ponieważ spadające stopy zwykle stymulują gospodarkę, akcje cykliczne radzą sobie najlepiej, gdy spadają stopy procentowe. I odwrotnie, akcje wzrostowe.

Przed wybraniem akcji cyklicznej warto wybrać branżę, która ma się odbić. W tej branży wybieraj firmy, które wyglądają szczególnie atrakcyjnie. Największe firmy są często najbezpieczniejsze. Mniejsze firmy ponoszą większe ryzyko, ale mogą również przynosić najbardziej imponujące zyski.

Wielu inwestorów szuka spółek o niskich wskaźnikach P / E, ale w przypadku inwestycji w akcje cykliczne ta strategia może się nie sprawdzić. Dochody spółek cyklicznych ulegają zbyt dużym wahaniom, aby wskaźnik P / E był znaczącą miarą; co więcej, cykle z niskimi wielokrotnościami P / E mogą często okazać się niebezpieczną inwestycją. Wysoki P / E zwykle oznacza koniec cyklu, podczas gdy niska wielokrotność często sygnalizuje koniec dobrej koniunktury.

W przypadku inwestycji cyklicznych lepiej jest stosować wielokrotności ceny do wartości księgowej niż C / Z. Ceny z rabatem w stosunku do wartości księgowej stanowią zachęcający znak przyszłego ożywienia. Ale kiedy ożywienie jest już w toku, akcje te zwykle osiągają wartość kilkakrotnie wyższą od wartości księgowej. Na przykład w szczycie cyklu producenci półprzewodników prowadzą handel po trzy- lub czterokrotnej wartości księgowej.

Właściwe terminy inwestycji różnią się w poszczególnych sektorach cyklicznych. Produkty petrochemiczne, cement, masa celulozowa i papier itp. Mają tendencję do przesuwania się wyżej. Gdy poprawa wydaje się bardziej pewna, zwykle następuje cykliczne zapasy technologii, takich jak półprzewodniki. Pod koniec cyklu znaczą zwykle firmy konsumenckie, takie jak sklepy odzieżowe, producenci samochodów i linie lotnicze.

Insider zakupu, zapewne daje najsilniejszy sygnał kupna. Jeśli firma znajduje się na dole swojego cyklu, dyrektorzy i kierownictwo wyższego szczebla kupując akcje, dadzą dowód zaufania do firmy w pełni odzyskującej siły.

Na koniec uważnie obserwuj bilans firmy. Silna pozycja gotówkowa może być bardzo ważna, zwłaszcza dla inwestorów, którzy kupują akcje ratunkowe na samym dnie, gdzie koniunktura jest nadal słaba. Firma miała dużo gotówki, dzięki czemu inwestorzy mieli więcej czasu na potwierdzenie, czy ich strategia była mądra.

Wniosek

Nie polegaj na cyklicznych wynikach długoterminowych zysków. Jeśli perspektywy gospodarcze wydają się kiepskie, inwestorzy powinni być gotowi na rozładowanie aktywów cyklicznych, zanim te akcje spadną i wrócą do miejsca, w którym się zaczęły. Inwestorzy, którzy w czasie recesji utknęli w cyklicznych wahaniach, musieli czekać pięć, 10, a nawet 15 lat, zanim te akcje powrócą do dawnej wartości. Firmy cykliczne dokonują kiepskich inwestycji typu „ kup i trzymaj”.