Zrozumienie Rady Walutowej a Bank Centralny

Podobnie jak bank centralny, izba walutowa jest krajowym organem monetarnym, który emituje banknoty i monety. Jednak w przeciwieństwie do banku centralnego rada walutowa nie jest pożyczkodawcą ostatniej instancji, ani nie jest tym, co niektórzy nazywają „bankiem rządowym”. Rada walutowa może działać samodzielnie lub równolegle z bankiem centralnym, chociaż ten drugi układ jest rzadkością. Ten mało znany typ systemu monetarnego istnieje tak długo, jak powszechnie używany bank centralny i był używany przez wiele gospodarek, dużych i małych.

Alternatywa dla banku centralnego?

W konwencjonalnej teorii komisja walutowa wprowadza do obiegu lokalne banknoty i monety zakotwiczone w obcej walucie (lub towarze), zwanej walutą rezerwową. Waluta kotwiczna jest silną walutą podlegającą obrotowi międzynarodowemu (zwykle dolar amerykański, euro lub funt brytyjski), a wartość i stabilność waluty lokalnej jest bezpośrednio związana z wartością i stabilnością zagranicznej waluty kotwicznej. W związku z tym kurs wymiany w systemie wymiany walut jest ściśle określony.

W przypadku rady walutowej na politykę pieniężną kraju nie mają wpływu decyzje władz monetarnych (zgodnie z praktyką w centralnym systemie bankowym), ale raczej jest ona określana przez podaż i popyt. Bankomat po prostu emituje banknoty i monety i oferuje usługę zamiany lokalnej waluty na walutę kotwicy po ustalonym kursie wymiany. Tradycyjna rada walutowa nie może próbować manipulować stopami procentowymi poprzez ustalanie stopy dyskontowej; ponieważ izba walutowa nie pożycza bankom ani rządowi, jedynym sposobem, w jaki rząd musi zebrać niezbędne fundusze, jest opodatkowanie lub zaciąganie pożyczek, a nie drukowanie większej ilości pieniędzy (główna przyczyna inflacji ). Stopy procentowe w takim systemie są w końcu podobne do tych na rynku krajowym waluty kotwicznej.

Konwersje i zobowiązania

Teoretycznie, aby tablica walutowa mogła funkcjonować, musi mieć co najmniej 100% dostępnej waluty rezerwowej i mieć długoterminowe zaangażowanie w lokalną walutę. W związku z tym tablica walutowa musi stosować stały kurs wymiany; musi również utrzymywać minimalną ilość rezerw, zgodnie z prawem.

Aktywa rezerw walutowych banku centralnego – które odpowiadają co najmniej 100% wszystkich lokalnych banknotów i monet w obiegu – to zazwyczaj niskooprocentowane obligacje i / lub inne rodzaje papierów wartościowych. Zatem baza pieniężna w systemie walutowym (M0) jest w 100% zabezpieczona rezerwami walutowymi. Izba walutowa zazwyczaj posiada nieco ponad 100% rezerw walutowych na pokrycie wszystkich swoich zobowiązań (wyemitowanych banknotów i monet).

Zarząd walutowy musi również być w pełni zaangażowany w pełną zdolność do konwersji lokalnej waluty na walutę kotwiczną. Oznacza to, że nie powinny obowiązywać żadne ograniczenia dla osób fizycznych lub firm, które wymieniają lokalnie emitowaną walutę na walutę kotwiczną lub przeprowadzają transakcje na rachunku bieżącym lub  kapitałowym.

Poza ostatnią deską ratunku

W przeciwieństwie do banku centralnego, rada walutowa nie utrzymuje depozytów bankowych przynoszących  odsetki i przynoszących zysk. Dlatego też izba walutowa nie jest pożyczkodawcą ostatniej szansy dla systemu bankowego: jeśli bank upada, to nie będzie go ratować. Podczas gdy bank komercyjny niekoniecznie musi posiadać nawet 1% rezerw na pokrycie zobowiązań (popyt na depozyty), niektórzy twierdzą, że w tradycyjnym systemie wymiany walut rzadko dochodzi do upadku banków.

Gdzie je znaleziono?

Historycznie rzecz biorąc, izba walutowa jest tak samo stara jak bank centralny i, podobnie jak ten drugi, ma swoje korzenie w angielskiej ustawie bankowej z 1844 roku. gospodarki lokalnego kraju są powiązane.

Wraz z dekolonizacją wiele nowych suwerennych państw zdecydowało się na system tablic walutowych, aby dodać siły i prestiżu swoim świeżo wydrukowanym walutom. Możesz zapytać, dlaczego takie kraje po prostu nie używają waluty kotwicy lokalnie (w przeciwieństwie do emitowania lokalnych banknotów i monet). Odpowiedź brzmi: 1) kraj może skorzystać z różnicy między odsetkami uzyskanymi z aktywów rezerwowych w walucie kotwicznej a kosztem utrzymania banknotów i monet w obiegu (pasywa); 2) ze względów nacjonalistycznych kraje zdekolonizowane wolą korzystać ze swojej niezależności poprzez emisję lokalnej waluty.

Współczesne tablice walutowe

Argumentowano, że dzisiejsze rady walutowe nie są w praktyce ortodoksyjne i są systemami podobnymi do tych, które wykorzystują kombinację metod, gdy działają jako władza monetarna. Na przykład może istnieć bank centralny, ale z regułami określającymi poziom rezerw, który musi utrzymywać, oraz poziom stałego kursu walutowego; lub odwrotnie, tablica walutowa może nie utrzymywać minimum 100% rezerw. Dziś nowo niepodległe państwa, takie jak Litwa, Estonia i Bośnia, wdrożyły systemy podobne do tablic walutowych (waluty lokalne są zakotwiczone w euro). Argentyna miała system podobny do tablicy walutowej (zakotwiczony w dolarach amerykańskich) do 2002 r., A wiele państw karaibskich używało tego rodzaju systemu do dziś.

Hongkong, być może najbardziej znany kraj, którego gospodarka zatrudnia izbę walutową, przeżył kryzys finansowy w latach 1997/1998, kiedy spekulacje spowodowały wzrost stóp procentowych i spadek wartości dolara hongkońskiego. Jednak biorąc pod uwagę to, co teraz wiemy o tablicach walutowych, trudno sobie wyobrazić, w jaki sposób i dlaczego dolar hongkoński mógłby spaść w wyniku spekulacji: waluta jest zakotwiczona według stałego kursu wymiany, z pokryciem co najmniej 100% bazy pieniężnej waluty. przez rezerwy zagraniczne (w tym przypadku były to rezerwy walutowe równe trzykrotności M0). Kurs wymiany został ustalony na poziomie 7,80 HKD do 1,00 USD. Analitycy twierdzą jednak, że ponieważ zarząd walutowy pozwolił sobie na nieortodoksyjne zachowanie i zaczął wdrażać środki mające na celu wpływanie na politykę pieniężną i kierowanie nią, inwestorzy zaczęli spekulować, czy władze monetarne Hongkongu rzeczywiście wykorzystają swoje rezerwy, jeśli uzna to za konieczne. Zatem przekonanie, że rada walutowa nie będzie już funkcjonować w sposób ortodoksyjny, a jej gotowość – w przeciwieństwie do jej zdolności – do obrony sworznia lokalnej waluty, wystarczyła, by wywrzeć presję na dolara HK i doprowadzić go do upadku. Kiedy ekonomiczna rola HKMA zaczęła wydawać się mniej autorytatywna, rada walutowa straciła wiarygodność, co spowodowało, że gospodarka Hongkongu otrzymała cios i musiała przewartościować uprawnienia władz monetarnych. (Dowiedz się więcej o przeszłych kryzysach bankowych w From Booms To Bailouts: The Banking Crisis of the 1980s.)

Podsumowanie

A więc, który system jest lepszy: tablica walutowa czy bank centralny? Nie ma prostych przykładów, które mogłyby odpowiedzieć na to pytanie. W praktyce elementy każdego systemu, bez względu na to, jak subtelne, zasługują na uznanie. Każda władza monetarna potrzebuje wiarygodności, aby funkcjonować. Gdy inwestorzy zaczną tracić wiarę w system, system – niezależnie od tego, czy będzie to tablica walutowa, bank centralny, czy choćby jedno i drugie – zawiódł.