Zero kosztu kołnierza
Co to jest obroża bezkosztowa?
Zerowy kołnierz jest formą strategii opcji kołnierza, która ma na celu ochronę strat tradera poprzez kupowanie opcji call i put, które się wzajemnie znoszą. Wadą tej strategii jest to, że zyski są ograniczone, jeśli cena aktywów bazowych wzrośnie. Strategia bezkosztowa kołnierzowa polega na wydatkowaniu pieniędzy na jedną połowę strategii, równoważąc koszty poniesione przez drugą połowę. Jest to strategia opcji ochronnych, która jest wdrażana po zajęciu długiej pozycji na akcjach, które odnotowały znaczne zyski. Inwestor kupuje zabezpieczającą opcję put i sprzedaje pokryty call. Inne nazwy tej strategii obejmują opcje z zerowym kosztem, odwrócenie ryzyka związanego z inwestowaniem w akcje i opakowania zabezpieczenia.
Podstawy Zero Cost Collar
Aby wdrożyć bezkosztowy kołnierz, inwestor kupuje opcję sprzedaży typu out of money i jednocześnie sprzedaje lub wystawia opcję call out of the money z tą samą datą wygaśnięcia.
Na przykład, jeśli cena akcji bazowej wynosi 120 USD za akcję, inwestor może kupić opcję sprzedaży z ceną wykonania 115 USD za 0,95 USD i sprzedać opcję kupna z ceną wykonania 124 USD za 0,95 USD. W przeliczeniu na dolary, opcja sprzedaży będzie kosztować 0,95 $ x 100 akcji na kontrakt = 95,00 $. Wezwanie spowoduje utworzenie kredytu w wysokości 0,95 USD x 100 akcji na kontrakt – to samo 95,00 USD. Dlatego koszt netto tej transakcji wynosi zero.
Kluczowe wnioski
- Strategia zerokosztowa typu kołnierzowego jest stosowana w celu zabezpieczenia się przed zmiennością cen aktywów bazowych poprzez zakup opcji kupna i sprzedaży, które nakładają górną granicę na zyski i straty dla instrumentu pochodnego.
- Nie zawsze może się to udać, ponieważ premie lub ceny różnych typów opcji nie zawsze są zgodne.
Korzystanie z kołnierza zerowego kosztu
Nie zawsze jest możliwe zrealizowanie tej strategii, ponieważ premie lub ceny opcji sprzedaży i kupna nie zawsze są dokładnie dopasowane. Dlatego inwestorzy mogą zdecydować, jak blisko kosztu netto chcą osiągnąć zero. Wybór opcji put i call, które są wolne od pieniędzy o różne kwoty, może skutkować uznaniem lub obciążeniem rachunku netto. Im dalej znajduje się opcja, tym niższa jest jej premia. Dlatego też, aby stworzyć kołnierz przy minimalnych kosztach, inwestor może wybrać opcję kupna, która jest bardziej oddalona od pieniędzy niż odpowiednia opcja sprzedaży. W powyższym przykładzie może to być cena wykonania 125 USD.
Aby stworzyć kołnierz z niewielkim kredytem na koncie, inwestorzy postępują odwrotnie – wybierają opcję sprzedaży, która jest bardziej oddalona od pieniędzy niż odpowiednia opcja call. W tym przykładzie może to być cena wykonania 114 USD.
W momencie wygaśnięcia opcji maksymalna strata odpowiadałaby wartości akcji po niższej cenie wykonania, nawet gdyby cena akcji bazowej gwałtownie spadła. Maksymalny zysk byłby wartością akcji przy wyższym strajku, nawet jeśli akcje bazowe gwałtownie wzrosły. Gdyby akcje zamknęły się w cenach wykonania, nie miałoby to żadnego wpływu na ich wartość.
Gdyby obroża skutkowała kosztem netto lub obciążeniem, zysk zostałby zmniejszony o ten nakład. Jeśli obroża skutkowała kredytem netto, kwota ta jest dodawana do całkowitego zysku.