Krzywa dochodowości
Co to jest krzywa dochodowości?
Krzywa dochodowości to linia, która przedstawia rentowność (stopy procentowe) obligacji o równej jakości kredytowej, ale o różnych terminach zapadalności. Nachylenie krzywej dochodowości daje wyobrażenie o przyszłych zmianach stóp procentowych i aktywności gospodarczej. Istnieją trzy główne typy krzywych dochodowości: normalne (krzywa opadająca w górę), odwrócone (krzywa opadająca) i płaskie.
Kluczowe wnioski
- Krzywe dochodowości przedstawiają stopy procentowe obligacji o jednakowym kredycie i różnych terminach zapadalności.
- Trzy kluczowe typy krzywych dochodowości obejmują normalne, odwrócone i płaskie. Opadanie w górę (znane również jako normalne krzywe dochodowości) ma miejsce, gdy obligacje długoterminowe mają wyższe zyski niż obligacje krótkoterminowe.
- Podczas gdy normalne krzywe wskazują na ekspansję gospodarczą, krzywe opadające (odwrócone) wskazują na recesję gospodarczą.
- Stopy krzywej dochodowości są publikowane na stronie internetowej Skarbu Państwa każdego dnia handlowego.
Jak działa krzywa dochodowości
Ta krzywa dochodowości jest wykorzystywana jako punkt odniesienia dla innych instrumentów dłużnych na rynku, takich jak oprocentowanie kredytów hipotecznych lub oprocentowanie kredytów bankowych, oraz służy do przewidywania zmian w produkcji i wzroście gospodarczym. Najczęściej podawana krzywa dochodowości porównuje trzymiesięczne, dwuletnie, pięcioletnie, 10-letnie i 30-letnie obligacje skarbowe USA. Stopy krzywej dochodowości są zwykle dostępne na stronach internetowych Skarbu Państwa dotyczących stóp procentowych do godziny 18:00 czasu wschodniego każdego dnia handlowego.
Normalna krzywa dochodowości to taka, w której obligacje o dłuższym terminie zapadalności mają wyższą rentowność w porównaniu z obligacjami krótkoterminowymi ze względu na ryzyko związane z upływem czasu. Odwrócony łuk wydajność jest taka, w której wydajność krótkookresowe są wyższe niż wydajności perspektywiczne, które mogą być oznaką nadchodzącego kryzysu. Na płaskiej lub garbowanej krzywej dochodowości krótko- i długoterminowe rentowności są bardzo zbliżone do siebie, co jest również prognostykiem transformacji gospodarczej.
Rodzaje krzywej dochodowości
Normalna krzywa dochodowości
Normalna lub nachylona w górę krzywa dochodowości wskazuje, że rentowności długoterminowych obligacji mogą nadal rosnąć w odpowiedzi na okresy ekspansji gospodarczej. Gdy inwestorzy spodziewają się, że w przyszłości rentowności obligacji o dłuższym terminie zapadalności będą jeszcze wyższe, wielu z nich tymczasowo zaparkowałoby swoje fundusze na krótkoterminowych papierach wartościowych w nadziei, że później kupią obligacje długoterminowe, aby uzyskać wyższe zyski.
W środowisku rosnących stóp procentowych ryzykowne jest uwiązanie inwestycji w obligacje długoterminowe, gdy ich wartość jeszcze nie spadła w wyniku wyższych rentowności w czasie. Rosnący tymczasowy popyt na krótkoterminowe papiery wartościowe jeszcze bardziej obniża ich rentowność, uruchamiając bardziej stromą, nachyloną w górę normalną krzywą dochodowości.
Odwrócona krzywa dochodowości
Odwrócona lub opadająca krzywa dochodowości sugeruje, że rentowności długoterminowych obligacji mogą nadal spadać, odpowiadając okresom recesji gospodarczej. Gdy inwestorzy spodziewają się, że w przyszłości rentowności obligacji o dłuższym terminie zapadalności będą jeszcze niższe, wielu kupowałoby obligacje o dłuższym terminie zapadalności w celu zablokowania rentowności, zanim jeszcze spadną.
Rosnący popyt na obligacje o dłuższym terminie zapadalności i brak popytu na krótkoterminowe papiery wartościowe prowadzą do wyższych cen, ale niższych rentowności obligacji o dłuższym terminie zapadalności oraz niższych cen, ale wyższych rentowności krótkoterminowych papierów wartościowych, co dodatkowo odwraca nachylona krzywa dochodowości.
Płaska krzywa dochodowości
Płaska krzywa dochodowości może powstać z normalnej lub odwróconej krzywej dochodowości, w zależności od zmieniających się warunków ekonomicznych. Kiedy gospodarka przechodzi od ekspansji do wolniejszego rozwoju, a nawet recesji, rentowności obligacji o dłuższym terminie zapadalności mają tendencję do spadku, a rentowności krótkoterminowych papierów wartościowych prawdopodobnie wzrosną, odwracając normalną krzywą dochodowości w płaską krzywą dochodowości.
Kiedy gospodarka przechodzi od recesji do ożywienia i potencjalnej ekspansji, rentowności obligacji o dłuższym terminie zapadalności rosną, a rentowności papierów wartościowych o krótszym terminie zapadalności z pewnością spadną, przechylając odwróconą krzywą dochodowości w kierunku płaskiej krzywej dochodowości.