Firanka
Co to jest dekoracja okien?
Ubieranie okien to strategia stosowana przez zarządzających funduszami inwestycyjnymi i innymi zarządzającymi portfelami w celu poprawy wyglądu wyników funduszu przed przedstawieniem ich klientom lub udziałowcom. Aby się ubierać, zarządzający funduszem sprzedaje akcje z dużymi stratami i kupuje akcje szybko rozwijające się pod koniec kwartału lub roku. Te papiery wartościowe są następnie zgłaszane jako część zasobów funduszu.
Termin ten może również odnosić się do działań podejmowanych przez firmy w celu poprawy ich przyszłego sprawozdania finansowego, takich jak odraczanie płatności czy szukanie sposobów wcześniejszego zaksięgowania przychodów.
Kluczowe wnioski
- „Ubieranie się w okna” ma miejsce, gdy zarządzający portfelami próbują poprawić wyniki inwestycyjne funduszu przed prezentacjami inwestorów lub udziałowców.
- Można go zidentyfikować, dokładnie oceniając sprawozdania finansowe firmy lub funduszu i szukając podejrzanych transakcji zbiegających się z końcem kwartału lub roku obrotowego.
- Dekorowanie okien może sprawiać wrażenie lepszych zwrotów, ale strategie te często po prostu odraczają straty, które pojawią się później.
Jak działa dekoracja okien
Raporty z wyników i lista udziałów w funduszu inwestycyjnym są zwykle wysyłane do klientów co kwartał, a klienci używają tych raportów do monitorowania zwrotów z inwestycji funduszu. Gdy wyniki są słabsze, zarządzający funduszami wspólnego inwestowania mogą stosować „fiszkę”, sprzedając akcje, które odnotowały znaczne straty i zastępując je akcjami, które mają przynieść krótkoterminowe zyski, aby poprawić ogólne wyniki funduszu w okresie sprawozdawczym.
Inną odmianą ubierania się w okna jest inwestowanie w akcje, które nie odpowiadają stylowi funduszu wspólnego inwestowania. Na przykład fundusz metali szlachetnych może inwestować w akcje w gorącym sektorze w tym czasie, ukrywając udziały funduszu i inwestując poza zakresem strategii inwestycyjnej funduszu.
Przykład wykończenia okna
Fundusz inwestujący w akcje wyłącznie z S&P 500 osiągnął wyniki gorsze od indeksu. Akcje A i B osiągnęły wyniki lepsze niż całkowity indeks, ale były niedoważone w funduszu, podczas gdy akcje C i D były przeważone w funduszu, ale pozostawały w tyle w stosunku do indeksu.
Aby wyglądać jak fundusz został inwestowanie w akcje A i B przez cały czas, zarządzający portfelem sprzedaje się zapasów C i D, zastępując je i dając nadwagi do zapasów, A i B.
Akt dekorowania okien jest uważnie obserwowany przez badaczy inwestycji i organy regulacyjne z potencjalnie przyszłymi przepisami, które mogą wymagać szybszej i większej przejrzystości gospodarstw na koniec okresu sprawozdawczego.
Monitoruj wyniki swojego funduszu
Z punktu widzenia inwestorów walory reklamowe to kolejny dobry powód, aby uważnie monitorować raporty z wyników funduszy. Niektórzy zarządzający funduszami mogą próbować poprawić zwroty poprzez „przebranie okienek”, co oznacza, że inwestorzy powinni uważać na pozycje, które wydają się niezgodne z ogólną strategią funduszu.
Inwestorzy powinni zwracać szczególną uwagę na pakiety akcji, które pojawiają się poza strategią funduszu.
Opatrunek na okna może zwiększyć zyski funduszu w krótkim okresie, chociaż długoterminowe skutki dla portfela są zazwyczaj negatywne. Chociaż te udziały mogą wykazywać wyższe krótkoterminowe wyniki, w dłuższej perspektywie tego typu inwestycje obniżają zwroty z portfela, a zarządzający portfelem często nie może długo ukrywać słabych wyników. Inwestorzy z pewnością zidentyfikują tego typu inwestycje, czego skutkiem jest często mniejsze zaufanie do zarządzającego funduszem i zwiększone odpływy środków.
Kto angażuje się w ubieranie okien
Chociaż zasady ujawniania informacji mają na celu pomóc w zwiększeniu przejrzystości dla inwestorów, stylizacja witryn może nadal zaciemniać praktyki zarządzającego funduszem. Badanie przeprowadzone przez Iwana Meiera i Ernsta Schaumburga z Northwestern University wykazało, że pewne cechy funduszu mogą sygnalizować, że menedżer może zajmować się dekorowaniem okien. W szczególności fundusze wzrostu z wysokimi obrotami i menedżer, który ostatnio odnotował słabe zyski, są częściej tymi, którzy będą się ubierać.
Dekorowanie okien występuje również w różnych innych branżach. Na przykład firmy mogą oferować produkty po obniżonych cenach lub promować oferty specjalne, które zwiększają sprzedaż na koniec okresu. Te działania promocyjne mają na celu zwiększenie zwrotu w ostatnich dniach okresu sprawozdawczego.