Szeroka podstawa
Co to jest szeroka podstawa?
Szeroka podstawa to warunek występujący na rynku kontraktów terminowych, w którym lokalna cena gotówkowa towaru jest stosunkowo daleka od jego ceny kontraktów futures. Jest to przeciwieństwo wąskiej podstawy, w której lokalna cena gotówkowa i ceny kontraktów futures są bardzo zbliżone.
Jest to normalne, że istnieje pewna różnica między lokalnymi cenami gotówkowymi a cenami kontraktów futures, ze względu na takie czynniki, jak koszty transportu i utrzymania, stopy procentowe i niepewna pogoda. Jednak ta luka zwykle zbiega się w miarę zbliżania się daty wygaśnięcia kontraktu futures.
Kluczowe wnioski
- Szeroka podstawa to warunek, w którym lokalna cena gotówkowa towaru i ceny kontraktów terminowych są daleko od siebie.
- Jest przeciwieństwem wąskiej podstawy, w której oba są blisko siebie.
- Podstawa nieuchronnie zmniejsza się, gdy kontrakt futures zbliża się do daty wygaśnięcia; jakakolwiek pozostała luka stworzyłaby możliwości dla zysków z arbitrażu.
Zrozumienie szerokich podstaw
Ostatecznie szeroka podstawa wskazuje na niedopasowanie między podażą a popytem. Jeśli podaż krótkoterminowa jest stosunkowo niska, z powodu takich czynników, jak wyjątkowo zła pogoda, lokalne ceny gotówkowe mogą wzrosnąć w stosunku do cen kontraktów terminowych. Z drugiej strony, jeśli podaż krótkoterminowa jest stosunkowo wysoka, na przykład w przypadku niezwykle dużych zbiorów, wówczas lokalne ceny gotówkowe mogą spaść w stosunku do cen kontraktów terminowych.
Każda z tych sytuacji spowodowałaby powstanie szerokiej podstawy, w której „podstawa” jest po prostu lokalną ceną gotówkową pomniejszoną o cenę kontraktu futures. Luka ta powinna stopniowo znikać, gdy kontrakty futures zbliżają się do ich daty wygaśnięcia, ponieważ w przeciwnym razie inwestorzy mogliby po prostu wykorzystać możliwość arbitrażu między lokalnymi cenami gotówkowymi a cenami kontraktów futures.
Kiedy podstawa kurczy się z ujemnej liczby, takiej jak – 1 USD, do mniej ujemnej liczby, takiej jak -0,50 USD, ta zmiana jest znana jako podstawa wzmacniająca. Z drugiej strony, gdy baza kurczy się z większej liczby dodatniej do mniejszej liczby dodatniej, jest to znane jako podstawa osłabiająca.
Ważny
Ogólnie rzecz biorąc, wąska podstawa jest zgodna z bardzo płynnym i wydajnym rynkiem, podczas gdy szeroka podstawa wiąże się z rynkami stosunkowo niepłynnymi i nieefektywnymi. Mimo to pewne różnice między lokalnymi cenami gotówkowymi a cenami kontraktów terminowych są normalne i oczekiwane.
Prawdziwy przykład szerokiej podstawy
Załóżmy, że zajmujesz się handlem kontraktami futures na towary i interesuje Cię rynek ropy naftowej. Zwracasz uwagę, że lokalna cena gotówkowa ropy naftowej wynosi 40,71 USD, podczas gdy cena kontraktów terminowych na ropę z terminem zapadalności za dwa miesiące wynosi 40,93 USD. W tym scenariuszu zauważysz, że podstawa między tymi dwiema cenami jest stosunkowo niewielka, tylko – 0,22 USD (cena spot 40,71 USD minus cena kontraktów futures 40,93 USD). Ta wąska podstawa ma sens, biorąc pod uwagę, że kontrakt jest przedmiotem intensywnego obrotu, a do wygaśnięcia umowy pozostały tylko dwa miesiące.
Jednak patrząc dalej w przyszłość, zaczynasz znajdować kontrakty o szerokiej podstawie. Na przykład ten sam kontrakt z dostawą w ciągu dziewięciu miesięcy ma cenę futures 42,41 USD. Ten stosunkowo szeroki rozpiętość – 1,70 USD może wynikać z wielu różnych czynników. Na przykład handlowcy mogą spodziewać się ceny ropy za ryż w wyniku zmniejszonej podaży lub zwiększonej aktywności gospodarczej. Bez względu na przyczynę, podstawa prawie na pewno zmniejszy się wraz ze zbliżaniem się daty zawarcia umowy.